央行决定阶段性暂停在公开市场买入国债 

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行今日开展45亿元7天期逆回购操作，操作利率持平在1.50%。同花顺iFinD数据显示，因今日有193亿元7天期逆回购到期，实现净回笼148亿元。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调降5点至7.1891。

　　资金方面，1月10日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.5600%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.5%，上日加权平均价报1.6526%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.6430%，上涨9.60个基点；7天shibor报1.6920%，上涨6.00个基点；14天shibor报1.7910%，上涨11.10个基点；1月shibor报1.6300%，下跌0.10个基点；3月shibor报1.6430%，下跌0.20个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国债240011收益率上行0.25BP至1.6275%，7年期国债240018收益率持平至1.5350%，30年期国债2400006收益率下行0.40BP至1.8910%。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.06%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍上行，5Y“24建行二级资本债03BC”收益率下行0.46BP至1.8700%，3Y“24广州银行小微债01”收益率上行1.87BP至1.7850%。

　　中证转债指数收盘跌0.28%，报412.00，成交额为413.8亿元。天创转债跌20%，泰瑞转债跌超9%，起步转债跌超6%，欧通转债跌超5%；福新转债涨超7%，震裕转债涨超6%，普利转债、合顺转债等涨超3%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“H1龙控01”跌超32%，“22万科04”跌超12%，“21万科06”跌超8%，“22万科07”跌超5%，“20万科06”跌超4%；“22万科02”涨超9%，“21万科04”“20龙湖02”涨超1%。地方债方面，“23青岛债32”“24湖南16”涨超7%，“22青岛债01”涨超6%，“20陕西债24”涨6%；“24四川债63”“24深圳债41”跌近2%。特别国债方面，“24特国01”跌0.20%，“24特国02”跌0.33%，“24特国03”跌0.10%，“24特国04”跌0.43%，“特国2401”跌0.19%，“特国2402”跌0.16%，“特国2403”收平，“特国2404”跌1.68%。

　　民生固收分析称，基金公司和银行理财为信用债两大主力持仓机构，而资金属性和机构风格的不同决定着不同的赚钱模式：交易型机构或会对比各类资产收益率及信用利差相对位置，兼顾票息收入和资本利得；而这背后的原始推动力量——银行理财，或更多还是关注信用债的票息收入，即持有至到期的绝对收益率，毕竟理财对负债端的完成度也很重要。但当下，不论是哪类机构、哪种赚钱模式，似乎都很难通过信用债跑出相对收益，而这其中绝对收益率较低是无法回避的问题：一方面，中短端主流券种收益率与资金利率倒挂，多数产品户配债都面临着负carry的问题。与此同时，当收益来源过度依赖资本利得，叠加债市利率运行至相对低位时，信用债流动性问题也会随之暴露，毕竟信用低票息愈发难以抗住或有调整，尤其是长端信用品种，空间愈发逼仄。另一方面，于理财这类机构而言，当前主流信用品种的绝对收益率与其业绩基准也存在着一定倒挂，一定程度上也约束着其买入力度。只是负债端的不匹配会有滞后期，且存在较强的不可测属性，极致演绎的背后便是引发赎回调整。故而某种意义上来看，绝对收益率是重要的，当基准利率进一步往下走带动信用品种收益也下调的背景下，波动率自然是在加大的，择时和负债端管理成了很重要的因素。

　　山证固收分析称，展望后市，长债仍有下行空间，久期策略或是最佳策略，但仍需关注短期内下行空间可能有限。我们判断，12月落空的降息降准很有可能在2025年一季度落地，当前长债、超长债与中短债的期限利差较大，叠加“资产荒+策略荒”的背景，久期策略或是为数不多的有效策略。短期内，市场情绪可能会带动10年期国债进一步下行，但要注意市场已经开始提前定价降息。从外部环境来看，国际因素暂不明朗，但国内货币政策会坚持“以我为主”。一是中美10年国债利差绝对值扩至300BP左右，为近年来高位；二是虽然12月美联储降息25BP，但美元走势依旧强劲，月末美元/人民币汇率仍维持在高位，人民币汇率承压；三是美国当选总统特朗普主张对华加征关税。考虑到以上三点，出于维护人民币汇率稳定的考量，央行执行货币政策可能会更加审慎。然而，10年美债利率已在4.5%-4.6%区间呈现筑顶迹象，美债利率短期与经济基本面背离，并且美元走强大概率与特朗普对外关税政策有关，非美货币或面临一定压力。我们判断，未来汇率因素不会成为货币宽松的掣肘。

　　二、每日要闻BN

　　1.【中国人民银行决定阶段性暂停在公开市场买入国债】鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。(中国人民银行)

　　2.【财政部：在2025年新增发行专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房】财政部综合司司长林泽昌10日在国新办新闻发布会上表示，扩大专项债使用范围，允许用于房地产相关的两个领域，都是增加有效需求的政策。在2025年新增发行专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房，这两项政策都将在2025年逐步释放。(中国网)

　　3.【财政部：2024年全年发行地方政府专项债券4万亿元，超长期特别国债1万亿元】财政部副部长廖岷在国新办举行的“中国经济高质量发展成效”新闻发布会上表示，2024年全年发行地方政府专项债券4万亿元，超长期特别国债1万亿元。(新华财经)

　　4.【财政部副部长廖岷：2025年的2万亿元置换债券已启动相关发行工作】1月10日，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，财政部副部长廖岷在会上表示，更大力度地支持地方政府缓释偿债压力，增强发展动能。2024年2万亿元置换债券额度在去年12月18日已经全部发行完毕。2025年的2万亿元置换债券已启动了相关的发行工作。这项置换债券政策实现了三个方面突出的成效：一是地方当期的流动性压力大为减轻；二是债务的透明度大为增加；三是防风险，促发展协同性大为增强。(证券时报)

　　5.【财政部：2025年财政政策方向是清晰明确的 非常积极】财政部副部长廖岷在国新办1月10日举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上说，更加积极的财政政策未来可期。相关安排的具体数据，要履行法定程序，确定后才能发布。请大家放心，2025年财政政策方向是清晰明确的，充分考虑了加大逆周期调节的需要，是非常积极的，也充分考虑了财政中长期可持续性。(证券时报)

　　6.【市场监管总局：将聚焦平台经济、民生保障、自然垄断等重点领域 强化反垄断执法】市场监管总局执法稽查局局长况旭在“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上表示，下一步，我们将紧紧围绕加快构建全国统一大市场，推进市场竞争公平统一，聚焦平台经济、民生保障、自然垄断等重点领域，强化反垄断执法，加强制度建设、加强能力建设，全面推进反垄断法治监管、信用监管和智慧监管，更好服务经济社会高质量发展。(中国网)

　　7.【人民日报评论：对编造、传播股市谣言坚决说不】人民日报发表评论文章称，资本市场是一个“信息+信心”的市场，不实谣言、带节奏的“小作文”会严重误导投资者的判断，扭曲资本市场价格信号，影响资本市场功能发挥，极大损害投资者的合法权益。打击资本市场谣言，及时惩治至关重要，有效防范也同样关键。当然，加强监管、严厉打击不是“一刀切”，还要进一步鼓励相关信息传播者在合法合规前提下，充分发挥贴近性等优势，制造传播优质财经科普内容，从根本上压缩非法信息的网络传播空间，共同营造一个更加清朗的资本市场信息传播环境。

　　8.【央行主管媒体援引专家：要避免对适度宽松货币政策的过度解读 当前市场有“抢跑”之嫌】据央行主管金融时报报道，自中央经济工作会议定调“适度宽松的货币政策”以来，业内对此关注度很高。近期中银证券全球首席经济学家管涛提醒，要避免对适度宽松货币政策的过度解读。管涛认为，2024年底召开的中央经济工作会议时隔14年重提适度宽松，更多是对前期货币政策立场是支持性的确认。“综合来看，2025年要实施更加积极的财政政策，特别是要扩大政府债券的发行，必然需要货币政策予以配合，维持低利率、宽流动性的环境。”管涛表示，但当前市场对于货币宽松有“抢跑”之嫌，透支了货币适度宽松的利好。管涛提醒，潘功胜去年6月以来在各种场合多次提到长期利率单边下行累积的系统性风险。实际上，从4月开始，央行就多次预警长期利率单边下行的风险。但目前来看这个风险并没有收敛，反而是进一步发散。

　　9.【财政部公布2期国债招投标情况】2025年1月10日，中华人民共和国财政部7年期(续发)国债加权中标收益率1.5339%，边际中标收益率1.5568%，投标倍数3.34。中华人民共和国财政部2年期(续发)国债加权中标收益率1.1626%，边际中标收益率1.2157%，投标倍数3.79。

　　10.【部分银行理财子近期接到债券买卖相关问询】从多家银行理财公司求证获悉，上周确有公司接到债券买卖相关的问询，有关部门关注重点在于“有没有买，买的多不多”，但并未禁止买入要求。(财联社)

　　11.【中国恒大清盘案新进展：香港高等法院即将就有关无力偿还的杂项申请进行内庭聆讯】中国恒大集团清盘案又有新进展。香港司法机构网站显示，香港高等法院聆案官林泽铭将于2025年1月10日下午2时30分就有关无力偿还的杂项申请进行内庭聆讯。

　　12.【融创中国：中国信达(香港)资产管理有限公司在香港对公司提出清盘呈请】1月10日午间，融创中国在港交所公告，公司收到中国信达(香港)资产管理有限公司在香港对公司提出的清盘呈请，聆讯定于2025年3月19日举行。公司正在考虑其影响，并将遵照上市规则适时另行刊发公布。

　　13.【融创地产：“PR融创01”及“20融创02”2025年1月13日起停牌】融创房地产集团有限公司发布公告，称其2020年公开发行的部分公司债券将于2025年1月13日起停牌，包括“PR融创01”和“20融创02”。此举旨在稳妥推进债务重组工作，保证公平信息披露，保护债券投资者利益。

　　14.【龙光集团：与债权人小组订立整体债权人支持协议】龙光集团在港交所公告，公司与现有票据持有人组成的债权人小组已就整体重组方案达成一致，并且订立了日期为2025年1月10日的债权人支持协议。

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，央行今日开展45亿元7天期逆回购操作，操作利率持平在1.50%。同花顺iFinD数据显示，因今日有193亿元7天期逆回购到期，实现净回笼148亿元。

　　2. 市场行情回顾 (009): 

　　银存间质押式回购利率集体上涨。1天期品种报1.6747%，涨11.47个基点；7天期报1.7472%，涨9.46个基点；14天期报1.7885%，涨14.99个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.643，涨9.6个基点；7天shibor报1.692，涨6个基点；1月shibor报1.63，跌0.1个基点；3月shibor报1.643%，跌0.2个基点。银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报1.77%,涨10个基点；FR007报1.78%,涨10个基点；FR014报1.8%,涨8个基点。

　　四、债券市场概况

　　1. 债券一级市场： 

　　全市场债券发行情况统计：

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2. 债券二级市场：

　　利率债活跃行情：

　　信用债活跃行情：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1. 同业存单一级市场： 

　　2. 同业存单二级市场： 

　　六、市场信用监控

　　市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

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