1.2024年12月财新中国制造业PMI降至50.5，前值51.5，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。

　　2.央行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。

　　3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月2日以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日2986亿元逆回购到期。

　　股指期货：新年首日股指全线回落，至收盘，上证50指数跌2.77%，沪深300指数跌2.91%，中证500指数跌3.14点，中证1000指数跌2.7%，沪深两市成交额达1.41万亿元。

　　早盘市场就出现分化，开盘后大型指数快速回落后走平，小盘指数一度走强翻红，午后市场跌势加剧，各指数纷纷下行至收盘。两市个股跌多涨少，下跌个股近4400家。盘面上，大消费板块冲高回落，零售、社区团购、电商、预制菜、旅游等方向涨幅居前；房地产板块一度走高；黄金、农业、AI应用等板块盘中有所表现。跌幅方面，此前强势的红利板块集体回调，保险、中字头、煤炭等方向领跌市场；券商股走弱；半导体芯片、军工、航母、AI手机、AI PC、白酒、软件服务、量子科技、风电、商业航天等集体下挫。

　　股指期货随现货走势，至收盘，主力合约IH2501跌2.79%，IF2501跌3.04%，IC2501跌3.23%，IM2503跌3.09%。各品种基差略有上行，贴水有所收敛。IC、IF、IH和IM成交分别增加0.3%、24.8%、16.5%和14.4%，IF、IH和IM持仓分别增加5.3%、3.2%和2.1%，IC持仓下降0.8%。

　　元旦期间消息面较为平静，但节后风格明显变化。券商为首的权重股板块大幅下跌，拖累指数，使投资者信心受到打击。银行为首的高股息板块同样受到影响，年末连续拉台后兑现情绪加重，转势下跌，也进一步拖累股指。虽然市场下跌，但消费板块走强，市场成交放大，尾盘出现反弹。因此，短期市场仍有探底要求，但反弹动能也在积聚，股指保持震荡。

　　金融期权：今日A股市场普跌，全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数普遍收跌。

　　期权方面，标的普跌，波动放大，各个期权品种成交量明显反弹。隐波方面，多数品种隐波大幅反弹，市场情绪转弱。

　　由于市场情绪转弱，预计隐波走势将与标的走势维持负相关。尽管标的实际波动和隐波均反弹，但多数品种隐波溢价水平依然不低，多波动性价比有限。

　　国债期货：周四国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.98%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数回落，其中30Y国债活跃券收益率下行7bp左右，幅度较大。

　　今日央行开展248亿元逆回购操作，净回笼2738亿元短期流动性。跨年后首个交易日，大行融出有限，市场资金面先松后紧。短端方面，DR001、DR007分别报1.5526%、1.6741%，而交易所资金价格仍显偏高，隔夜一度升至2.0%上方。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.5725%，较上一交易日变动不大。

　　受周二央行公布12月净买入3000亿元国债并开展1.4万亿元买断式逆回购的影响，早间债市情绪向好，各期限期债合约均有所高开。随后资金面边际趋紧，抑制中短端表现，但权益市场低迷的情况下，长端表现尤为强势。

　　机构行为方面，除基金外，银行、证券、保险均为净卖出方。

　　短期来看，除了收益率回落较快，收益率绝对值处于历史低位外，债市仍缺乏明确利空，趋势上暂难反转。不过，由于当前市场已大幅抢跑政策宽松，单边仍建议投资者勿过度参与追高行情。套利方面，货币宽松暂未落地，中短债与市场资金面延续倒挂；而“资产荒”改善有限，久期策略再度占优且30Y老券流动性溢价偏高。在此情况下，近期曲线斜率有所趋平，但考虑到政策监管对长端的潜在不利影响，建议投资者曲线交易同样暂保持观望。

　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，暂观望

　　风险提示

　　点

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