03

　　一眼通

　　油品

　　LPG

　　方向：观望

　　行情回顾：12月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨。

　　逻辑：

　　1.国内液化气商品量为 54.96万吨左右，较上周减少1.65万吨。本周炼厂库容率23.69%，环比下降1.47%。港口库存278万吨，环比增加6.47万吨。

　　2. 燃烧需求增量有限，化工需求小幅改善，PDH开工率65.53%，环比上涨3.19%。MTBE开工率58.08%，环比上涨0.94%，烷基化开工率41.7%,环比下跌1.06%。

　　3. 山东民用气4900元/吨，华东民用气5048元/吨，华南民用气5010元/吨。

　　风险提示：宏观因素影响

　　沥青

　　方向：03区间[3450,3650]

　　行情回顾：北方现货价格下调，季节需求性减弱。

　　逻辑：

　　1.炼厂利润修复，国内开工率低位，周产量51.2万吨，环比下降2.4%。12月份国内沥青总计划排产量为233万吨，环比下降2万吨，降幅0.85%。

　　2.社库85.9万吨，环比减少2.1%，厂库58.8万吨，环比减少4.1%。国内炼厂出货量41.4万吨，环比增4% ，西北因冬储政策落地，出货量增加。山东现货3470元/吨附近（-10），实际成交多在低位。

　　风险提示：宏观因素影响

　　芳烃

　　PX

　　方向：偏多

　　盘面：

　　1、PX01合约收盘价6832（-20, -0.29%)，持仓减少3802手至4.02万手；

　　2、PX1-5月差-240(+10)，CFRC-PX01 -204（-22）；

　　3、仓单26（-）。

　　基本面：

　　1、实货：CFR中国均价为837美元/吨（+1），实货2月在818/833商谈，纸货3/5换月在-7有买盘；

　　2、估值与利润：MOPJ价格为641美元/吨（+2），PXN $196（-1）；

　　3、供给：国内PX周度负荷85.7%（+4.6pct），亚洲PX周度负荷78.5%（+2.6pct），福建联合100万吨装置重启推迟至12月底，宁波大榭160万吨装置12月9日重启，此前于10月10日开始全厂逐步停车检修；

　　4、需求：PTA周度负荷下降3.5个百分点至82.1%，嘉兴石化150万吨装置12月12日因故停车，重启时间未定，逸盛宁波220万吨装置12月9日因故停车，重启时间待定，独山能源300万吨新装置计划12月18日开车；

　　5、下游：TA现货加工费233（-33），TA05盘面加工费354（-14），长丝平均产销4成左右，直纺涤短平均产销56%。

　　策略：关注做多PX产业利润。

　　风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

　　PTA

　　方向：逢低做多

　　理由：周度负荷下降，下游产销回落。

　　逻辑：

　　今日05合约以4986点收盘，较昨日结算价下跌22点，跌幅0.44%，日内增仓1.25万手至100.4万手，TA1-5价差为-96（+6）。现货方面，今日主流现货基差在01-51，12月主港在01-50~54附近商谈。TA现货加工费233元/吨。供应方面，PTA周度负荷下降3.5个百分点至82.1%，嘉兴石化150万吨装置12月12日因故停车，重启时间未定，逸盛宁波220万吨装置12月9日因故停车，重启时间待定，独山能源300万吨新装置计划12月18日开车。需求方面，下游聚酯负荷90.5%（-0.5pct）；江浙终端开机率继续下降 ，其中加弹稳定在86%、织造下调至68%、印染下调至74%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短产销偏弱，截止下午3:00附近，平均产销56%，轻纺城市场总销量1008万米（+79）。

　　策略：围绕5日线做多。

　　风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

　　乙二醇

　　方向：偏多

　　理由：港口库存持续低位，现货基差继续走强。

　　逻辑：

　　今日EG2501合约收盘价4778（-39，-0.81%），日内减仓4731手至28.95万手，EG1-5价差为-109（+11）。现货方面，现货主流围绕01合约+94左右商谈，1月下期货基差在01合约升水93-97附近，商谈4759-4763。库存方面，截至12月16日，华东主港地区MEG港口库存总量44.57万吨，较上周四增加0.12万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至71.81%（+0.17pct），其中煤制乙二醇开工负荷72.76%（-2.29pct），榆能化学40万吨装置降负检修时间延长，预计12月中下恢复两条线生产；神华榆林40万吨装置12月10日开始检修；需求方面，下游聚酯负荷90.5%（-0.5pct）；江浙终端开机率继续下降 ，其中加弹稳定在86%、织造下调至68%、印染下调至74%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短产销偏弱，截止下午3:00附近，平均产销56%，轻纺城市场总销量1008万米（+79）。

　　策略：无。

　　风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

　　煤化工

　　尿素

　　方向：偏弱

　　逻辑：1.周末至今国内尿素现货价格一路下行，企业面临较高的库存和销售压力，导致主流区域的出厂价格跌至1650元/吨，低端成交好转，整体成交一般，市场价格预计弱稳运行。

　　2.供应方面，12月气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。上周企业库存143.24万吨，较上周增加4.24万吨，环比增加3.05%，处在五年高位水平。成本端，近日煤炭价格下行，煤制尿素成本支撑偏弱。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，暂不具备触底上涨驱动,价格仍有下滑可能。盘面预计短期继续偏弱运行，回调高度有限，低位波动，突破1700后1650-1670支撑或逐渐变强，后续继续跟踪冬储和气头检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。

　　向上驱动：下游刚需

　　向下驱动：高供应、高库存

　　风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

　　甲醇

　　方向：高位回调幅度有限

　　理由：去库支撑

　　逻辑：盘面小跌，内地随之局部出现回落，港口基差则仍维持01+5/10左右。基本面上多空交织，部分沿海烯烃有未来降负或停车的传闻，富德预计1月有检修；非伊装置开工预计反弹。观点上，去库支撑高位运行，但四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库程度。目前，在去库利多情绪过后，预计盘面有小幅回调空间，但由于利多预期短期内无法证伪，回调幅度受限，多配MA2505思路不变（跨年及节假日影响，暂不以趋势性行情看待），但盘面估值已偏高导致甲醇依旧不是好的单边行情标的。

　　策略：不宜追高。

　　风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：暂观望

　　行情跟踪：

　　1.目前碱厂沙河送到价在1400-1450元/吨，期现报价下调至1380元/吨后成交有所放量，纯碱整体库存高位徘徊，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，目前纯碱处于高供应，高库存，短期补库需求支撑的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，从时间角度看，越靠近年前补库也会近尾声。

　　2.长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。

　　向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

　　向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

　　策略建议：估值不高，暂观望，后期逢高空

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：震荡偏多

　　行情跟踪：

　　1.目前沙河报价上调至1280元/吨，近期现实端韧性较好，产销维持高位，沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。

　　2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库，价格底部较前期会有所抬升。

　　向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

　　向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

　　策略建议：估值不高，偏向逢低多配

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化