03

　　一眼通

　　油品

　　LPG

　　方向：震荡【4550，4850】

　　行情回顾：沙特阿美公司2024年4月CP出台，丙烷615美元/吨，较上月下调15美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月下调20美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷632美元/吨，丁烷652美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5051元/吨左右，丁烷5211元/吨左右。

　　逻辑：

　　1.进口成本高位， 国内周商品量为 54.6 万吨左右，较上周减少 0.2 万吨。本周炼厂库容率26%，环比下降 1.5%。港口库存241万吨，环比下降2%。

　　2.燃烧需求步入淡季，化工需求有限，PDH 部分企业重启，PDH开工率率54.6%，环比上涨3%。MTBE开工率54.9%，跌1%。

　　3、山东上游炼厂库存偏低，民用气4910元/吨（+10），华东民用气4964元/吨（+30）。华南民用气5110元/吨（-80）。

　　风险提示：宏观因素影响

　　沥青

　　方向：观望

　　行情回顾：盘面回落，山东现货部分报价上涨，区内炼厂维持低开工，产量下降。

　　逻辑：

　　1.油价高位，炼厂利润亏损较大，裂解差走弱。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，该许可于4月中旬到期。

　　2.国内沥青开工率33%，周度总产量为49.75万吨，环比下降0.55万吨 。4月排产241万吨，环比增加5%，同比下降12%。

　　3.社库288万吨，环比增加1%，部分社会库压力较大。厂库107万吨，环比下降2%。山东地炼现货3730元/吨（+10），山东刚需小幅回暖，南方实际刚需有限 。

　　风险提示：宏观因素影响

　　芳烃

　　PX

　　方向：短期观望

　　行情回顾：

　　成本端，石脑油在697美金附近，PX加工费在358美金附近，估值目前处于中性水平。供应方面，本周中国PX装置负荷下降至80.29%附近，亚洲PX装置负荷降至72.79%。国内装置方面，镇海炼化80万吨装置4月4日停车检修20天附近，浙石化一条200万吨PX装置4月15日停车，初步预计停车时间10天左右，目前其另外一条200万吨装置3月30日开始停车检修40天左右，乌鲁木齐石化100万吨装置近日已检修，检修两周；需求端，本周PTA负荷下滑至68.2%附近，福海创450万吨装置目前重启中，嘉通能源300万吨装置已停车检修，预计检修2周附近，仪征化纤64万吨装置目前已经停车，恢复时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线均已产合格品，负荷逐步提升中；近期外围芳烃表现较为强势，关注芳烃全球贸易流向。

　　向上驱动：1.加工费中性偏低水平；2.外围芳烃表现强势；

　　向下驱动：1.PX负荷跟随油价走强维持高位；2.仓单压制价格上限；

　　策略：暂无；

　　风险提示：油价大幅波动风险 。

　　PTA

　　方向：震荡

　　行情回顾：

　　成本端，PXN位于358美金附近，PTA加工费297元/吨附近。现货方面市场商谈一般，基差维持弱势；供应端，本周PTA负荷下滑至68.2%附近，福海创450万吨装置目前重启中，嘉通能源300万吨装置已停车检修，预计检修2周附近，仪征化纤64万吨装置目前已经停车，恢复时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线均已产合格品，负荷逐步提升中；需求端，聚酯开工率上升至92.8%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷下降至79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

　　向上驱动：1.PTA装置检修逐步落实中；2.下游开工维持较高水平；3.聚酯成品库存压力有所缓解；

　　向下驱动：1. 现货市场货源较为充裕；2.下游订单表现一般；

　　策略：TA9-1正套持有；

　　风险提示：油价大幅波动风险 。

　　乙二醇

　　方向：震荡偏弱

　　行情回顾：

　　华东主港地区MEG港口库存约88.2万吨附近，环比上期增加2.6万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷61.6%（-1.64%)，其中煤制乙二醇开工负荷在63.65%（-2.26%）；油制方面，镇海炼化80万吨停车检修40天附近，卫星石化4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，浙石化4月初起其中一个80万吨停车中，预计时长在40天左右；煤化工方面，陕西榆林三条线正常运行中，湖北三宁60万吨装置检修计划推后至5月上旬，榆能化学40万吨装置已于4月初停车检修，预计停车时间在25-30天，中昆60万吨装置因故降负荷至7-8成运行；需求端，聚酯开工率上升至92.8%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷下降至79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

　　向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；

　　向下驱动：1. 聚酯工厂买货积极性不高；2. 进口回归；

　　策略：暂无；

　　风险提示：原油大幅波动风险。

　　煤化工

　　甲醇

　　方向：观望。

　　理由：节前备货支撑估值，MA2409承受进口反弹相关压力将滞后体现。

　　逻辑：周初，盘面氛围良好，港口基差反弹至05+80/85；内地走势同样较好，西北主产区价格抬涨明显，内蒙古南北线反弹至2170-2220元/吨，鲁北招标价上涨至2400元/吨。仅从价格表现上来看，预计此次五一节前内地上游出货顺畅，内地库存反弹压力会减轻，以顺利过渡到淡季。故目前进口反弹压力、内地检修量抬升、烯烃高负荷三者并存情况下，甲醇节奏变化较为关键，预计先扬后抑。维持观点，MA2409初期虽承受进口回归压力，但考虑到短期利空出尽，且矛盾未出现激化，不宜过度看空。

　　策略：短期观望；待后期进口量压力明显，结合港口累库情况，反弹空MA2409。

　　风险提示：油价异动、港口累库是否及预期等。

　　尿素

　　方向：短期震荡偏强

　　行情跟踪：上周五突发的出口放开消息利好情绪，工厂报价普遍一路攀升，部分区域价格较上周五涨幅已过百元，下游跟进心态再次开始谨慎。出口或缓解当前高供应压力，但之前印标实际数量下降给国际尿素行情带去一定利空因素，等到五月出口时，实际出口利润可能一般，且因国外产能产量增加，中国出口数量可能不及往年。目前消息持续发酵，主要是企业和资金在炒作情绪，农资经销商积极囤货，一定程度透支未来刚需，一旦出口不畅，国内尿素格就有跌落风险

　　向上驱动：下游阶段性采买，库存下降，出口放开

　　向下驱动：供应维持高位，淡储或有放量

　　策略建议：盘面短期预计震荡偏强，区间操作，谨慎追涨

　　风险提示：淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国际市场变化。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：震荡偏空

　　行情跟踪：

　　现货送到价维持在1880元/吨附近，远兴最新报价仍执行稳价，截止周一，碱厂库存在89.45万吨，环比上周四下降1.80万吨，短期去库对现货价格形成弱稳支撑，但目前远兴前期检修装置已有效提负，而需求端本轮补库后，中下游库存都较为充足，后续若盘面持续下行，期现抛货以及下游阶段性消耗原料库存容易对上游形成负反馈。

　　中期而言，在夏季检修之前，碱厂供给端仍有增量，需求端由于光伏玻璃进入集中投产阶段，而浮法玻璃基本面在好转，二季度基本排除冷修预期，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但由于现阶段玻璃厂已大规模补库，后续实际刚需端对于价格的支撑作用将减弱。

　　向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产

　　向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港

　　策略建议：偏向逢高空

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：震荡偏空

　　行情跟踪：

　　各地现货市场情绪均有所转弱，现货价格走弱至1539元/吨左右，目前下游深加工订单环比前期无改善，甚至小幅走弱，也就意味着玻璃本轮中下游补完库后又会再度回归到消耗前期备货的阶段，短期考虑回款压力依旧较大，基本难有增量需求。

　　玻璃现货价格兑现完迟来的旺季预期之后，价格大概率重新回到高供应地产弱势周期下行的价格向下路径，目前在玻璃厂毫无冷修动力的情况下，大方向上还需价格持续向下对标煤制气成本来打掉玻璃的高供应。

　　向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动

　　向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力

　　策略建议：偏向逢高空

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化