03

　　一眼通

　　油品

　　LPG

　　方向：偏多

　　行情回顾：沙特CP预期大幅反弹，化工需求改善，国外船运费高企，中东货源偏紧，丙丁烷离岸贴水走强。

　　逻辑：

　　1.国内液化气商品量为 51.52万吨左右，较上周下降 0.5万吨。本周炼厂库容率26%，环比上升1%。港口库存226万吨，环比下降32万吨。

　　2.燃烧需求步入淡季，化工需求环比增加，多家企业PDH装置负荷有所抬升，PDH开工率率75%，环比上涨1.4%。MTBE开工率66%，环比上涨 0.7%。

　　3.基差高位，山东上游出货顺畅，民用气5140元/吨（+20），华东民用气5020元/吨（+20）。华南民用气5120元/吨（-10）。

　　风险提示：宏观因素影响

　　沥青

　　方向：偏多

　　行情回顾：现货成交多在低位，下游需求环比改善，总库存小幅去库。

　　逻辑：

　　1.油价较前期高位回落，炼厂利润部分修复。美国将重启对委内瑞拉石油制裁，稀释沥青贴水下降。

　　2.国内沥青开工率31%，周产量为45.8万吨，环比增加0.9万吨。5月计划排产224万吨，同比下降28万吨。

　　3.社库297万吨，环比减少1%。厂库121万吨，环比下降0.1%。山东现货3650（0），部分主营炼厂执行批量优惠政策，华南厂库去库明显。

　　风险提示：宏观因素影响

　　芳烃

　　PX

　　方向：观望

　　行情回顾：

　　今日PX期货价格回调，PX2409合约以8502点收盘。成本端，石脑油在676美金附近，PX加工费在352美金附近，估值目前处于中性水平。供应方面，本周中国PX装置负荷上升至79.79%附近，亚洲PX装置负荷72.03%。国内装置方面，福化80万吨装置预计5月20日一条80万停车，预计维持4周左右，另外一条80万吨装置提升负荷；需求端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启，英力士125万吨装置5月20日因故停车，预计检修4天，嘉兴石化2#220万吨装置已重启，虹港石化2#250万吨装置预计5月21日附近重启，新产能方面，仪化300万吨，台化150万吨PTA装置接近满负荷运行。

　　向上驱动：1.PX负荷低位；2.短流程装置亏损；

　　向下驱动：1.PTA负荷低位

　　策略：暂无。

　　风险提示：油价大幅波动风险。

　　PTA

　　方向：观望

　　行情回顾：

　　今日PTA期货价格收涨，现货市场商谈一般。成本端，PXN位于352美金附近，PTA加工费上涨38元/吨至402元/吨附近；供应端，本周PTA负荷提升至71.5%附近，逸盛新材料360万吨装置于5月16日开始检修，预估6月初重启，英力士125万吨装置5月20日因故停车，预计检修4天，嘉兴石化2#220万吨装置已重启，虹港石化2#250万吨装置预计5月21日附近重启，新产能方面，仪化300万吨，台化150万吨PTA装置接近满负荷运行；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

　　向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平；

　　向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般；

　　策略：无；

　　风险提示：油价大幅波动风险。

　　乙二醇

　　方向：看多

　　行情回顾：

　　今日乙二醇期货下行，EG2409合约收于4526。华东主港地区MEG港口库存约79.1万吨附近，环比上期增加2.2万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷58.12%（-0.5%)，其中煤制乙二醇开工负荷在63.06%（-3.93%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，浙石化二期其中一个80万吨装置停车中，开车预计推后，福炼40万吨装置开车预期延后；煤化工方面，河南煤业（永城）5月15日起停车更换催化剂，预计10天左右，陕煤渭化30万吨装置已出料，中昆60万吨装置近日已重启，中科炼化40万吨装置按计划重启中；需求端，聚酯开工率下调至88.5%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

　　向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；

　　向下驱动：1. 月底前进口有回升预期；

　　策略：暂无；

　　风险提示：原油大幅波动风险。

　　煤化工

　　尿素

　　方向：高位震荡，谨慎追高

　　行情跟踪：现货端，周一期货大幅上涨后情绪推动新单成交，部分工厂出现停售现象，周二市场稳中上涨，但下游跟进谨慎，复合肥工厂活跃度有所下降。当前多数尿素厂家在发前期订单，现货流通偏紧。

　　供应方面，临时停车增多，短期继续小降。需求端，下方农需零星补货，工业稳定，复合肥有所放缓，刚需支撑仍在。海外方面，国际尿素市场有所回温，不过当前内外价差下大量出口可能性较小。整体基本面下方有支撑，厂家出货压力暂小，市场或继续坚挺。不过价格高位下保供稳价的政策风险增加，上方或受到一定阻力。昨日，数家骨干氮肥工厂联合倡议暂停出口，提倡即日起氮肥出厂价原则上不高于5月21日水平，盈利空间大的适当降价让利销售。

　　五月底部分装置恢复开车，供应有恢复预期，若新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大。据了解，五月下旬复合肥生产节奏逐步进入阶段性尾声，可能影响刚需支撑，因此市场是否迎来转折点需关注后续供应恢复情况和下游生产节奏

　　向上驱动：下游刚需跟进，企业库存下降，出口放开

　　向下驱动：供应相对高位，淡储或有放量，保供稳价

　　策略：技术面偏强，但基本面存转弱预期，注意追涨风险

　　风险提示：新增投产实际情况、出口&储备政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：震荡偏强

　　行情跟踪：

　　远兴日产量不稳定，且有大厂加入检修，短期供给端日产有所下滑，现货最低报价在2200元/吨，盘面当前仍维持升水现货，从而使得期现商买货交盘情绪延续，对现货形成正反馈，导致碱厂去库涨价，而盘面升水现货不断触发期现商投机需求进行升水锁库，导致现货流动性收紧情况被放大，碱厂仍较难累库。

　　目前时间逐渐临近碱厂夏季检修，供需端都会偏向利多，需求端看，浮法玻璃暂无法出现集中冷修，而光伏玻璃持续新点火，重碱的刚需仍然会维持稳中有增，而轻碱需求多为是消费行业，也会受到宏观强预期的支撑，今年的需求表现一直较为强势，但如果纯碱维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。

　　向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产

　　向下驱动：投产进度放量、进口碱到港

　　策略建议：9-1低位介入正套，单边波动大

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：震荡偏强

　　行情跟踪：

　　各区域产销均有所提高，沙河成交氛围非常好，其他地区产销稍弱，现货价格维持在1566元/吨，下游有所补库，订单也有小幅转暖，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，现货低利润以及低库存很难给到现货较强的降价驱动，但向上弹性同样受到供给高位的限制。

　　目前地产相关政策仍在推进，各类政策都有助于玻璃深加工订单修复，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。

　　向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动

　　向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力

　　策略建议：9-1平水介入正套

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

　　投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号

　　周云：从业资格号：F03089066

　　投资咨询号：Z0016657

　　杨怡菁：从业资格号：F03090247

　　投资咨询号：Z0016789

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