早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数下跌0.73%至991.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.87%至295.5美金/短吨

　　1.NOPA：美国2024年11月大豆压榨量为1.93185亿蒲式耳，市场预期为1.96713亿蒲式耳，10月为1.99959亿蒲式耳，2023年11月为1.89038亿蒲式耳；

　　2.USDA出口检验报告：截至2024年12月12日当周，美国大豆出口检验量为1676444吨，前一周修正后为1736783吨，初值为1622197吨。去年同期，美国大豆出口检验量为1425012吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为25230615吨，上一年度同期21181902吨；

　　3.CONAB：截至12月15日，巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.1%，去年同期为94.6%；

　　4.我的农产品：截止12月13日当周，油厂大豆实际压榨量为186.62万吨，开机率为53%。其中，大豆库存601.41万吨，较上周增加54.38万吨，增幅9.94%，同比去年增加77.52万吨，增幅14.80%。豆粕库存64.02万吨，较上周减少4.03万吨，减幅5.92%，同比去年减少22.95万吨，减幅26.39%。

　　产区天气状况继续维持良好，巴西丰产特征仍然比较明显，阿根廷前期播种顺利，供应整体比较宽松，虽然近端压力比较有限，但后续压力可能会逐步体现。国内市场近期受到港影响有阶段性扰动，但总体供应变化不大，需求基本维持正常，现货可能有阶段性收紧，持续性比较有限。菜粕昨日受外部市场消息影响出现扰动，近期需求整体表现较好，近期干扰因素较多。

　　2.套利：M59反套，M35反套

　　白糖

　　隔夜ICE美糖下跌，主力合约下跌0.06(0.29%)美分/磅至20.66美分/磅。

　　1.沐甜16日讯据了解，12月15-16日广西新增3家糖厂开榨。截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂总数已达74家，同比增加8家；设计日榨产能58.25万吨，同比增加4.95万吨。目前广西仅钦州的1家糖厂尚未开榨，开榨时间未定，不过产能不大。据报道，24/25榨季来宾市糖料蔗种植面积182.12万亩，同比增长2.8%；预计进厂糖料蔗969万吨，同比增长7.5%；食糖产量123万吨以上，同比增长11.5%。云南：开榨糖厂累计25家，已进入密集开榨期。截至目前不完全统计，2024/25榨季云南累计开榨糖厂数已达25家，同比增加11家；开榨糖厂计划设计产能合计8.56万吨/日，同比增加3.34万吨/日。云南的开榨进程正在提速中。湛江24/25榨季已有7家糖厂开榨同比减少5家。沐甜16日讯据了解，恒福集团1家糖厂已于今天顺利开榨，加上昨天开榨的广垦集团3家糖厂，以及12月12日开榨的金岭集团1家糖厂，截至目前不完全统计，24/25榨季湛江开榨糖厂数量已达7家，同比减少5家。

　　2.昨日广西白糖现货成交价6042元/吨，下跌47元/吨；广西制糖集团新糖报价6100~6360元/吨，部分下调20~40元/吨；云南制糖集团新糖报价6120~6150元/吨，下调20~30元/吨；加工糖厂主流报价区间6400~6900元/吨，部分下调20~30元/吨。贸易商广西新糖报价区间在6040~6200元/吨，基差报价主流区间为SR2505+60~120元/吨。期货价格回落刺激部分点价糖成交，制糖集团报价总体回落，成交一般。

　　3.俄罗斯糖业协会称近期甜菜的质量开始下降，产糖量也在减少，预计2024/25榨季产糖量为630万吨；预计2024/25榨季开始至2024年12月底俄罗斯出口原糖和白糖48万吨；预计截至2024年12月底，本榨季食糖过剩量将约30万吨。

　　近期糖浆进口政策持续扰动郑糖盘面，市场情绪波动大于实际影响，上周郑糖盘面日内向上拉升后向上动力逐渐减弱。今日国际糖市表现疲软导致市场观望情绪较浓，昨日郑糖盘面减仓下行，短期仍需关注市场情绪变化及主产区新糖产销情况。

　　1.单边：05空单可考虑部分止盈部分持有。

　　2.套利：关注5-9反套机会。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.22%至41.75美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.44%至4737林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：2024年12月1-15日马来西亚棕榈油单产减少17.07%，出油率减少0.48%，产量减少19.6%。

　　2.ITS：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为671,454吨，较上月同期出口的744,347吨减少9.8%。

　　3.NOPA：美国11月大豆压榨量从之前一个月的历史高位下滑，且低于多数贸易商预估。NOPA报告显示，美国会员单位11月共压榨大豆1.93185亿蒲式耳，低于预估的1.96713亿蒲式耳。截至11月30日，NOPA会员单位的豆油库存增加至10.84亿磅，10月底豆油库存上修至10.74亿磅。

　　4.据Mysteel，12月16日，豆油成交11500吨，棕榈油成交730吨，总成交12230吨，环比上一交易日增加11980吨，涨幅4792.00%。

　　目前棕榈油技术性卖压下跌较多，对豆菜油的价差有所修复。从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。国内菜油供应充足，基本面偏弱，但盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。

　　1.单边：短期油脂移仓换月中，盘面震荡运行，建议暂时观望，控制风险。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货上涨，其中基准期上涨0.8%，收盘价445.0美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘略微上涨，其中基准期约收高0.7%，因为投机基金做多兴趣活跃。

　　2、据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘互有涨跌，其中基准期约收低0.4%，主要因为美国小麦出口需求下滑。

　　3、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月15日，巴西玉米播种率为75.0%，上周为72.2%，去年同期为73.5%。

　　4、巴西累计装出玉米237.13万吨，去年12月为606.38万吨。日均装运量为23.71万吨/日，较去年12月的30.32万吨/日减少21.79%。

　　5、12月17日北港收购价15水分2000-2030元/吨。

　　美玉米短期走高，底部支撑仍在，后期仍有反弹空间。收储量目前仍较低，东北港口玉米回落，产区黑龙江玉米价格仍偏弱，吉林玉米也偏弱。华北玉米上量增多，玉米现货继续下跌，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较小。最近收储政策较多，但要看收储量，预计短期玉米现货仍偏弱，需要收储政策继续维持。

　　1.单边：外盘03玉米，回调后可以轻仓继续做多。03玉米震荡思路。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格呈现回落态势。其中东北地区15.1-15.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北15.4-15.7元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区15.8-16.6元/公斤左右，持稳或下跌0.1元/公斤；西南地区15.7-16.8元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；华南地区15.7-16.9元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止12月13日当周，全国7公斤仔猪价格383.57元/头，较12月10日持平，15公斤仔猪价格460.36元/头，较12月10日下跌3.57元/头，50公斤母猪价格1618.57元/头，较12月10日持平；

　　3.农业农村部：12月16日“农产品批发价格200指数”为120.83，下降0.13个点，“菜篮子”产品批发价格指数为121.98，下降0.12个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.97元/公斤，比上周五下降0.7%。

　　价格连续下跌后，市场对低价抵触情绪有所增加，叠加需求出现一定好转，现货有阶段性企稳表现。但由于整体出栏压力仍然相对较大，价格反弹空间或有限。期货近期跌幅较深，进一步下行空间同样比较有限。

　　1.单边：继续等待高点抛空

　　3.期权：卖出宽跨式策略

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.15-4.30元/斤，大花生通货米报价4.05-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.05元/斤；兴城花育23通货米报价3.90-4.00元/斤，吉林产区308通货米收购价3.90-4.10元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量相对稳定，开封益海到货200吨，石家庄益海到货500吨，油料米合同报价7400元/吨。费县油厂到650吨，成交以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单较少，整体缺乏成交，销量不多，走货以前期合同为主；国内一级普通花生油报价14400元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。

　　4、花生粕走货偏少，部分油厂报价略显偏弱，销量清淡，整体走货缓慢，48左右蛋白报价2900元/吨，实际成交可议价。

　　5截止到12月12日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计121831吨，较上周增加18700吨。据Mysteel调研显示，截止到12月13日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39630吨，较上周增加150吨。

　　河南新季花生偏弱，东北花生回落，目前稳定在4.1元/斤附近。花生油厂收购价格平稳，贸易商陆续收购，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对稳定，但后期农户年前仍会售卖花生，03盘面底部震荡。

　　1.单边：03花生7700-8000震荡，03观望为主。

　　2.套利：1-3花生反套为主。

　　3.期权：卖出PK503-P-7800期权。

　　鸡蛋

　　1、周五主产区蛋价4.58元/斤，较上周五相比下跌0.07元/斤；主销区鸡蛋周五均价为4.79元/斤，较上周五均价相比下降0.26元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余26台车，今日全国主流价格有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价格上涨4元每箱，北京主流参考价206元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价206元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格205-200【涨5】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，12月13日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2060只，较前一周减少7%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，12月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄551天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至12月12日当周全国代表销区鸡蛋销量为8904吨，较上周相比减少5.9%。

　　5、根据卓创数据，截至12月12日当周生产环节周度平均库存有0.98天，较上周库存天数增加0.05天，流通环节周度平均库存有1.08天，较前一周库存增加0.08天。

　　6、根据卓创数据显示，截至12月12日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.55元/斤，较前一周上涨0.09元/斤;12月6日，蛋鸡养殖预期利润为13.08元/羽，较上一周价格上涨0.57元/斤。

　　预计短期供应端压力，但考虑到当前市场老鸡日龄较高且1月春节前市场淘鸡积极性高，淘汰量可能会有所增加，对鸡蛋供应压力带来一定缓解；需求端考虑到12月临近元旦假期叠加今年春节时间较早，下游各环节可能会有节前备货的情况，因此预计12月现货价格可能维持震荡甚至有略偏强走势。此外，考虑到蔬菜、猪肉有春节前备货预期，预计价格可能会有略偏强走势，对鸡蛋替代需求增加。

　　期货方面考虑到2、3月合约都属于节后的淡季合约，虽然当前鸡蛋现货价格较为坚挺但长期来看鸡蛋供应宽松、节后淡季逐渐开始需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下2、3月合约基本面相对偏空。

　　1、单边：考虑到2、3月合约是春节后合约，2、3月合约基本面相对偏空。

　　苹果

　　3、卓创：本周晚富士成交依旧偏淡，产地节日备货氛围不强，目前询价客商略有增多，但成交有限，部分备货包装货源暂未发货。目前客商多按需采购，交易多选择性价比较高的产区。销区市场成交较上周略好，以两极货源为主，中转库积压仍存在较大压力。

　　5、现货价格：山东栖霞产区，果农货源片红80#一二级半价格3.0-3.2元/斤，65#-70#1.71.8元/斤，75#统货2.2-2.6元/斤。蓬莱产区80#三级果农货源1.5-2.2元/斤，70#果1.71.8元/斤。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步3.3-3.5元/斤，以质论价。富县产区目前70#以上统货参考价3.5-3.7元/斤，实际以质论价。旬邑产区果农货70#以上统货2.5-2.8元/斤左右，平原货1.8-2元/斤，成交以质论价。

　　货源总体供应充足，当前冷库余货量略低于去年，西北产区货源性价比较高，果农的惜售情绪比之前有所降低，山东地区果农愿意顺价出货，但也有部分果农仍旧存有惜售情绪。需求端市场需求一般，出货速度偏慢，客商多数按需采购。当前客商主要在西北产区采购，其他产区成交不多。山东产区客商采购部分三级果及少量统货。

　　综合来看，库存货源销售初期，总体供应充足，果农惜售情绪稍有降低，但是春节之前价格支撑仍旧比较强。市场客商按需采购，多选择西北统货，未见大量备货。预计近期价格以稳定为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.75(1.07%)美分/磅至69.3美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至12月14日，我国新疆皮棉累计加工量519.26万吨，较前一日增加5.04万吨，目前日加工虽有所下降但仍处于历年同期较高位置。

　　2、根据USDA最新出口销售数据，截止12月5日当周，24/25年美棉签约量3.47万吨，环比减少0.4万吨，当前累计签约量159.03万吨，累计同比减少12.09%，当前签约进度66%，较五年均值落后7个百分点；本周美棉装运量3.12万吨，环比减少0.46万吨，当前累计装运量59.08万吨，同比减少12.37%。

　　3、国产棉上周五交投较上一日转好，各贸易商成交情况好坏参差，总体好于昨日，部分贸易商成交较好，内地库成交淡于新疆库，新挂单较少，下方密集挂单区间在13500元/吨附近，部分贸易商成交基差有所下降；24/25南疆机采3129/29B杂3内成交价在CF01+750左右，新疆库。国产新棉新疆库现货基差维稳；24/25南疆机采3129/29B杂3内报价多在CF01+650以上，小部分同品质优惠报价可至CF01+600左右，新疆库。

　　目前供应端继续维持充裕，新棉采摘基本完成，新疆地区产量较去年相比超预期增加。目前市场交易逻辑逐渐向需求端转移，下游整体销售表现近期虽有所稳定但持续性相对有限。考虑到今年春节假期较早，部分市场有提前放假的打算，因此在后市无明显增量的背景下郑棉走势大概率继续维持偏弱震荡水平。

　　1、单边：目前美棉基本面变化不明显，预计美棉走势维持震荡；郑棉目前基本面矛盾不明显，上下驱动均有限，预计短期震荡偏弱走势。

　　3、期权：可考虑卖出CF2505-C-14200。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场表现强劲。120g AA级瓦楞纸日均价为2908.13元/吨，环比上涨1.11%；箱板纸均价3743.80元/吨，上涨0.45%。市场成交重心上移20-50元/吨，主要纸厂上调出厂价30-70元/吨，中小纸厂跟随涨价。下游包装厂以刚需采购为主，市场交投平稳。(卓创)(废旧黄板纸市场整体稳定，局部地区有小幅波动，其中华东地区个别价格上调了10-30元/吨。目前，造纸企业的到货量正在逐渐恢复，因此采购意愿相较于前期有所减弱。然而，由于节前备货的需求，短期内仍存在一定的采购需求)

　　瓦楞纸及箱板纸市场出现小幅上涨，主要大型纸企的多个生产基地继续上调部分纸种价格30-80元/吨，带动区域内其他纸企跟随涨价。龙头纸企频繁提价，增强了市场参与者的信心，加之大多数纸企的库存水平处于中低位，有利于涨价措施的实施。然而，终端需求的增长有限，下游二级厂主要集中在消化现有库存，导致市场交易活跃度一般，纸价持续上涨的动力不足。原料废旧黄板纸市场整体稳定，局部有小幅波动，成本面支撑仍然稳固。瓦楞纸整体偏强运行。

　　双胶纸

　　双胶纸市场刚需成交为主，纸价平稳运行。纸厂停机情况仍存，供应端变化不大，下游社会面订单较清淡，经销商备库积极性一般，市场观望氛围浓厚。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4500-5000元/吨区间，个别意向价格稍高。纸厂延续挺市为主；经销商低价惜售心理较强，但下游采买热情有限，社会面订单跟进略显乏力，成交多需实单实谈。(卓创)

　　双胶纸市场目前维持稳定状态，整体交易活动不算活跃。供需两端大致保持平衡，行业的利润空间依然有限。尽管造纸企业大多坚持维持价格，但社会整体需求未见显著提升，消费者主要根据实际需要进行采购。木浆价格在一定范围内波动，多数贸易商对未来的市场走势持谨慎态度，倾向于快速周转库存，减少持货风险。未来整体趋稳。(成本方面：山东地区针叶浆6250元/吨，稳；阔叶浆4400元/吨，稳；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　12月16日，原木现货市场表现偏弱，主流市场价格分化。其中，山东地区价格下跌，而江苏地区则保持平稳。山东3.9米中A辐射松原木的现货价格为780元/立方米，较前一日下跌10元/立方米；5.9米中A辐射松原木的现货价格为820元/立方米，同样下跌了10元/立方米。江苏太仓方面，4米中A辐射松原木的现货价格维持在820元/立方米不变，6米中A辐射松原木的现货价格也保持在860元/立方米，与昨日持平。(木联)12月16日全国18港预计针叶原木到船3条，到港总量9.5万方，较今年平均1.73条船4.99万方，分别高出73%与90%。

　　主力合约震荡上行2元/吨，最终收盘报803元/吨，与现货基本平水。

　　短期市场走货偏慢，原木价格反弹乏力，而房地产需求季节性走弱和港口累库现实驱动下，原木现货中长线承压依旧，7月为淡季，压力较大。成本方面，外盘价格有所松动，但人民币近期贬值较多，一定程度对冲了外盘价格的下调，成本偏中性。

　　3.期权：观望，激进的投资者继续以双买期权思路为主

　　风险提示

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