12月2日，银行间市场10年期国债活跃券收益率下破2.0%的关键点位和心理关口，时隔两个月后债市再次迎来突破。当日10年期国债活跃券收益率在早盘创下2002年4月以来的新低后，午后收益率降幅扩大至5个基点(bp)，成交创下1.975%的纪录新低。

　　国债期货市场上，30年期主力合约涨0.77%；10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.11%，纷纷创历史新高。

　　市场人士指出，本周再融资地方债发行高峰期已过，供给层面对市场的干扰消退，加之月初资金面预计维持宽松，以及市场对基本面修复的反应有所钝化，债市环境依然偏暖。目前10年期国债收益率触及2.0%的关键整数点位后，市场犹疑情绪可能会放大，配置盘与止盈盘博弈会导致利率在关键点位附近反复。

　　但中长期来看，2.0%不是10年期国债的“硬约束”，随着时间周期的拉长，明年上半年央行大概率会打开降息空间，2.0%有可能获得更实质性突破，1.8%可能是下一个目标位。

　　非银同业存款利率或将下调，有助于降低机构负债成本

　　11月28日，市场利率定价自律机制(以下简称“利率自律机制”)工作会议召开。会议强调，要充分发挥利率自律机制重要作用，有效维护市场竞争秩序，畅通货币政策传导，不断提升金融服务实体经济质效。强化利率政策执行，规范金融机构定价行为，促进金融机构提升自主理性定价能力。

　　会议指出，要严格遵守自律约定，存款利率不得违规手工补息，贷款利率要符合风险定价原则。金融机构要认真落实好审议通过的两项自律倡议，做好对客户沟通和解释工作，并将稳定负债成本的效果传导至贷款端，加大对实体经济支持力度，促进金融资源高效配置。各省级利率自律机制要督促辖内金融机构同步落实。

　　11月29日，市场利率定价自律机制发布关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议。自律倡议提出，银行应在协议中加入“利率调整兜底条款”，确保协议存续期间，银行存款挂牌利率或存款利率内部授权上限等的调整，能及时体现在按协议发生的实际存款业务中。

　　东方金诚分析团队指出，上周五，央行公告市场利率定价自律机制工作会议召开，其中提及“存款利率不得违规手工补息”，随后市场利率定价自律机制发布了《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，指向非银同业存款利率或将下调，这将有助于降低机构负债成本，有望打开短端利率下行空间。

　　债市跨年行情或已提前启动

　　对于近期国内债市行情，建行金融市场部指出，上周，地方政府债发行规模为9413亿元左右，创单周新高，但是央行11月缩量续做9000亿元MLF(中期借贷便利)，市场对未来降准的预期仍在。加之投资者预计明年经济基本面弱修复和资产荒延续，提前博弈跨年配置需求，基金和保险买盘明显增加，市场抢跑热度升温，推动债券收益率明显下行。

　　中邮证券固定收益首席分析师梁伟超指出，11月最后一周债券收益率大幅下行，机构热议跨年行情提前启动，驱动债市行情的逻辑切换为抢跑预期下的机构行为，其中最核心的就是理财、保险和银行三大主要配置力量的变化。

　　11月下旬部分银行启动旺季营销，多家银行理财启动自购、降费双重“促销”模式，11月末的理财规模季节性回升。随着规模的快速回升，今年理财也加大了资产端的买入储备，成为抢跑增持短端品种的主力。对于农商行，交易盘情绪驱动之下，其抢跑诉求同样强烈，近期在二级市场明显开始增量承接长久期债券。

　　信达证券固定收益首席分析师李一爽认为，上周五受到同业活期存款利率调降的刺激，短端利率大幅走低驱动市场进一步走强，10年期国债收益率也在本周一突破了2%的关口。

　　李一爽指出，债券牛市的方向未变，投资者仍可保持多头思维。但不排除后续止盈需求上升使利率再度反弹的可能，10年期国债收益率也存在一定的不确定性。