主要观点

　　自白糖期权上市以来，期权价格运行平稳，并有效地发挥了价格发行、风险管理等功能。11月26日，郑商所发布白糖期权合约及相关规则修订案的公告。郑商所拟挂牌白糖系列期权，从而更好的满足白糖实体企业精细化管理短期风险的需求。与常规期权相比，系列期权在合约月份、最后交易日以及交易代码上有所变动。白糖系列期权的上市，可以丰富投资者的交易工具，提升交易的灵活性，同时提升产业企业套期保值效率。

　　目前上市的白糖期权对应的期货合约月份分别为1月、3月、5月、7月、9月、11月，白糖期权的到期月份分别是12月、2月、4月、6月、8月、10月。白糖期权面临到期月份不连续的问题。尤其是在主力期权到期后，下个主力月期权距离到期时间较长，投资者对其需求不高，期权市场流动性变差。针对这一问题，郑商所推出白糖系列期权，对白糖常规期权进行补充。

　　白糖系列期权即将启动

　　白糖期权上市以来，期权价格运行平稳，并有效地发挥了价格发行、风险管理等功能。白糖期权流动性不断上升，截至2024年11月27日，白糖期权今年日均成交量是13.07万手，日均持仓量是30.91万手。

　　根据图2，我们可以观察到白糖期权成交和持仓主要集中在近月期权和主力期权上。由此可见，白糖期权投资者更青睐于交易距离到期日较近的期权，而对长期期权需求量较低。

　　11月26日，郑商所发布白糖期权合约及相关规则修订案的公告。郑商所拟挂牌白糖系列期权，从而更好的满足白糖实体企业精细化管理短期风险的需求。与常规期权相比，系列期权在合约月份、最后交易日以及交易代码上有所变动。在每日结算时，交易所将符合条件的期权和期货持仓自动确认为备兑期权套利持仓。确认备兑期权套利持仓时，交易所优先将常规期权持仓和期货持仓进行组合确认。

　　根据郑商所公告，本次修订自白糖期货2507合约对应的系列期权合约挂牌交易时起施行，即2025年3月3日交易时（2月28日晚夜盘）。根据合约规则，白糖2507系列期权于2025年5月13日到期，比白糖2507常规期权（2025年6月11日）提前1个月到期。白糖系列期权的到期月份分别是11月、1月、3月、5月、7月、9月。系列期权是对常规期权的补充，为投资者提供更短期的期权工具。

　　系列期权可以为投资者提供距离到期日更近的期权，减少投资者交易空白窗口，系列期权的流动性或好于相同标的的常规期权。

　　白糖系列期权可以进一步提升期权市场定价效率。常规期权的标的是不同到期月份的期货合约，不同月份的期货走势有所差异，不同月份的常规期权难以套利，所以不同月份的期权隐含波动率相关性较差。系列期权可以与相同标的的常规期权进行套利，并缩短不同月份期权的到期日间距，提升其隐含波动率相关性。

　　白糖系列期权的上市，可以丰富投资者的交易工具，提升交易的灵活性。系列期权上市后，每个月都有到期的期权，可以使投资者的长期策略更具有连续性。期权距离到期日越近，权利金越低，可以降低买入期权的成本。近月期权的时间价值流逝的速度更快，期权的卖方潜在收益更高。白糖系列期权的上市，可以进一步提升期权市场的流动性。

　　白糖系列期权的上市，可以提升产业企业套期保值效率。不同的产业企业的套保周期不同。现货周转率较高的企业，需要短期的金融工具进行避险。白糖系列期权上市后，可以为企业提供每月到期的期权工具，更好的匹配企业实际生产、销售活动。

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