宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.11.27（星期三）

　　/国债/

　　预计波动幅度较大，保持谨慎

　　上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.11%，10年及5年期主力合约均跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月26日以固定利率、数量招标方式开展了2993亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日2883亿元逆回购到期。

　　财政部：1-10月，国有企业营业总收入676606.0亿元，同比增长0.9%；国有企业利润总额35371.9亿元，同比下降1.1%；国有企业应交税费48524.7亿元，同比下降0.4%；10月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。

　　当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。

　　/股指/

　　右侧信号显现，前期多单可继续持有

　　上一交易日，股指期货小幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约0.28%，上证50股指期货（IH）主力0.61%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.20%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.39%。

　　广州住房公积金管理中心关于调整住房公积金政策的通知，一人申请贷款的最高额度调整至80万元，两人或两人以上购买同一套自住住房共同申请贷款的最高额度调整至160万元。购买首套及第二套自住住房申请住房公积金贷款的，最低首付款比例为20%。

　　尽管当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。随着美国大选和人大常委会等国内外不确定性落地，国内宏观政策仍有加码的空间，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，短期调整不改中长期向好趋势，预计股指下跌空间不大，仍然看好后市走势，考虑逢低做多股指期货。

　　小结：预计下跌空间不大，考虑逢低做多股指期货。

　　/贵金属/

　　中长期上涨逻辑仍强，等待调整后的做多机会

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价610.84，涨幅-1.34%，白银主力合约收盘价7,602，涨幅-0.72%。

　　美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在11月会议中延续降息，但未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中长期看，特朗普政策可能显著推升通胀，美国实际利率可能下行，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，等待调整结束后择机做多。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，等待调整后的做多机会。