一、行情回顾

　　上周，商品涨跌分化，油脂油料、原油等收涨，贵金属集体回落，CBOT豆油、马棕榈油再创阶段新高！美国大选落地，美元指数大幅拉升，美元指数上周三一度大涨近2%。此外，全球股市集体大涨，纳指、上证一周涨超5%。

　　国内商品方面，油脂强势领涨，黑色建材、贵金属等走低，沪金、沪银一周跌超2%，棕榈一周涨超4%，刷新2022年下半年以来新高！

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　　二、重大事件及数据

　　1.直接安排10万亿元！地方政府化债压力将大大减轻

　　财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。(新华社)

　　中金固收认为，直接增加地方化债资源10万亿元、略超市场预期，其他增量政策仍在推进、弱于市场预期。显著减轻后续隐债化解压力，短期城投债风险可控，而利差进一步下行空间或有限。化债成功前提依然在于严控新增，明年城投债或依然零净增。今年四季度政府债券净增量或不低于3.6万亿元、为历史同期较高水平，明年政府债券净增量可能超13万亿元。财政扩张或推升债券供给，但货币政策延续支持性立场下，债券利率下行趋势或仍未尽。政府部门接替私人部门加杠杆，社融增速有望企稳、温和增长。

　　2.特朗普赢得总统选举 共和党控制参议院

　　据美国多家媒体6日测算和报道，在2024年美国总统选举中，共和党总统候选人、前总统特朗普所获选举人票已经超过当选所需的270张。此外，共和党将掌控国会参议院至少52席，超过半数，获得控制权。(新华社)

　　高盛认为，如果共和党在众议院赢得微弱多数席位，只会小幅减税，预计减税幅度仅占GDP的零点几个百分点，主要针对个人所得税，而非企业税；关税对经济拖累有限，汽车关税将成为焦点，并对GDP产生适度拖累；监管方面，特朗普政府可能会采取更为宽松的方法。

　　海通宏观认为，特朗普的政策包一旦实施，会增加美国经济的滞胀风险，长期美债收益率或有较大的上行风险；考虑到特朗普积极支持AI并持有宽松的监管态度，或对美国科技股行情有一定支撑；美元指数或仍维持偏强的局面；黄金中长期或延续上涨行情；虚拟货币和传统能源也有所提振。

　　3.美联储如期降息25基点 未来或适宜放慢降息

　　美联储如期降息25基点，但删除对通胀达标更有信心说辞，分析称或暗示不排除12月暂停降息。鲍威尔：美联储能更快或更慢降息，特朗普不能解雇我，未来或适宜放慢降息。“新美联储通讯社”：美联储面对降息是否要放缓的新问题。

　　高盛的经济学家也在美联储会后调整了他们的明年降息预期，预计联储的降息步伐会放缓。高盛首席经济学家Jan Hatzius领导的团队在11月7日周四的报告中写道，美联储降息25个基点后可能希望在行动上更加谨慎。

　　高盛目前预计，美联储将在12月、明年1月和3月的会议上各降息25个基点，然后明年6月和9月分别降息25个基点。此前高盛预测是5月和6月各降息25个基点。

　　4.印尼计划到2028年生物柴油棕榈油混合比例提升至50%

　　印尼政府提议到2028年将基于棕榈油的生物柴油强制混合比例提高到50%，能源和矿产资源部生物能源司司长EdiWibowo在上周四的一个行业会议上表示。

　　三、热门品种分析

　　1.利好持续发酵棕榈油、豆油再创阶段新高！

　　由于印尼相关限制出口政策、印度买家重新入场采购以及主产地进入减产周期等因素影响，棕榈油国内外期货价格一直在强势上涨。其中，马棕榈突破5100关口，刷新2022年7月以来新高！

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　　CBOT豆油被动跟涨，刷新4月以来新高！突破49关口，一周累计涨幅近3%。

　　SPPOMA数据显示10月马来西亚棕榈油产量减少7.3%；AmSpec和SGS分别预计马棕10月出口量环比增加13.68%和21.1%。

　　因此市场对于10月马棕去库预期较强，S&P Global预计10月马来西亚的棕榈油库存将下降至193万吨，比上个月减少4%。

　　分析指出，马棕库存下降，并且印度需求仍为出现明显下降，马棕库存预计后期进一步收紧。印尼近期调高CPO关税，再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，棕榈油供需收紧，棕榈油基本面较强预计将继续带动油脂板块走强。

　　中金财富期货认为，尽管产地棕榈油利多题材尚未完全退场，但由于市场累计涨幅较大，需注意获利回吐情绪以及菜油市场弱势回调对棕榈油市场运行节奏的干扰。美国农业部和MPOB关键报告在即，多空分歧可能加剧油脂盘面波动。

　　2.美国大选、降息落地贵金属高位回落

　　上周三，美国总统大选落地，贵金属集体跳水！COMEX黄金一度跌超3%，COMEX白银一度跌超5%。此后，市场预期美联储大概率降息，贵金属短暂止跌反弹。不过，上周五凌晨，美联储虽如期降息，但暗示未来降息或放缓，贵金属再次震荡走低。截止上周五收盘，COMEX黄金一周累计下跌1.97%。

　　分析指出，金价在特朗普胜选美国总统后开始回落，主要受到短期4个因素的影响：1、近一个月左右的特朗普交易落地，多头开始止盈。2、强美元指数，市场担忧美国减税以及高关税的政策使得投资回流美国，同时美国对于进口的抑制预期使得美元走强，金银示弱。3、俄乌冲突结束预期增强，黄金避险属性走弱。4、通胀走强预期，降息节奏放缓(2年美债利率继续走高)。

　　此外，最新数据显示，COMEX黄金投机者减少净多头头寸15,328手，至221,747手。这一减少可能反映了市场对避险资产需求的减少，或是对当前价格水平的谨慎态度。

　　美银外汇策略全球主管Athanasios Vamvakidis指出，美元的强势对黄金的短期吸引力造成了负面影响，尤其是在避险需求减弱的情况下。随着美元的相对吸引力上升，黄金短期内或将继续承压。

　　知名市场研究机构表示，黄金短期内的涨幅可能受限，但如果美国经济政策出现明显的不确定性，黄金作为避险资产的需求或将再次上升。该机构强调，投资者需关注即将公布的经济数据，尤其是CPI等核心通胀数据，因其将影响美联储未来的政策走向。

　　3. 美国大选特朗普获胜 美元指数大幅攀升

　　美国大选落地，特朗普赢得总统竞选，美元指数上周三一度大涨近2%。此后，美联储如期降息，但暗示降息步伐或放缓，美元先跌后涨。截止上周五收盘，美元指数一周已累计涨幅0.69%。

　　外汇经纪商嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，在特朗普政策推动下，美元指数的强势表现被认为是“特朗普交易”的标志性特征之一。减税和贸易政策将增强市场对美国经济的信心，同时提升美债收益率。美联储在短期内可能会继续降息，然而长期来看，降息预期有所减弱，这将使美元保持相对强势。美国与其他主要经济体间的利差扩大，可能会使全球资金回流美国，从而进一步支撑美元。

　　四、本周重点关注

　　本周重点关注欧佩克原油报告、美国经济数据以及美联储主席讲话，在美联储上周宣布降息25个基点之后，鲍威尔的讲话可能会提供更多关于未来货币政策路径的线索。

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