天然橡胶：中短期仍然处于震荡调整之中。

　　进入10月下旬，东南亚主产区雨水转弱，且较往年同期降雨量无显著增加。天气因素影响正在逐渐减弱。天胶方面近期海内外橡胶主产区物候情况稳定，先前受台风影响而耽搁的割胶工作进一步恢复中，新胶上量显著。海外产区泰国除南部地区降水割胶不畅之外，其他地区大部分已经恢复。

　　随着原料供应紧张的进一步缓解，胶水收购价格高位回落，成本支撑较先前转弱。十月份仍然是橡胶的旺产季，后续供应持续上量下供应端将不断承压。随着部分轮胎企业发布二次涨价通知，市场继续有补货行为，叠加部分企业十一假期放假停产，节后排产处于恢复状态，导致近期全钢轮胎企业成品库存下降明显。全钢胎市场基本面有所走强，对上游原料端亦形成一定的利好支撑。

　　近期国际油价近期走软，原料丁二烯内外盘价格继续下滑。合成橡胶现货市场弱势难改，期货也呈下行趋势。民营资源供应充足且成本面支撑偏弱。虽然丁二烯整体供应面仍显偏紧格局，但部分短停装置将陆续重启，产量有提升预期，同时有船货到港补充，供应面难有利好提振。由于丁二烯作为乙烯一体化装置“副产品”从丁二烯的销售策略定位来说，理性生产企业不会单独去考虑丁二烯的盈亏平衡(更重要的是乙烯一体化装置的盈亏平衡)。当企业面临行业利润不佳的环境，为了保证企业主营产品正常的资金周转，生产企业对于丁二烯的销售策略以回收现金流为主，所以会出现抛售情况，今年7月份也出现过。年内乙烯与乙烯下游化工品的表现不佳，9月相关生产企业为了获得现金流开启“抛售”丁二烯导致价格走低。原料压缩后，修复了丁二烯橡胶的理论生产利润，上周高顺顺丁橡胶产能利用率环比提升，但短期下游期需求端无法给出增长，导致丁二烯橡胶价格回调，完成自原料估值下移到丁二烯橡胶供需平衡的传导。

　　上周期青岛总库存呈现去库，保税仓库小幅累库，一般贸易库去库幅度较大。援引第三方统计：国内青岛保税区区内库存环比去库，报收5.74万吨，同比去库-5.82万吨，连续40周同比去库；区外库存环比累库，报收35.08万吨，同比去库-27.68万吨，近4周降幅收窄。虽然泰国南部产区供应不及预期，但东北部天气正常，原料胶水上量加速，叠加EUDR《欧盟森林砍伐条例》胶暂停收购，从而致使当前海外供应压力放大，原料收购价格走弱，利空胶价。

　　总体看中短期内，橡胶市场供应端增量节奏不变，原料价格震荡走弱，成本端支撑下降，终端下游维持刚需采购，市场成交乏力。天然橡胶市场中短期内仍然处于震荡调整之中。

　　操作上反弹逢高短空并严格设置止损。长线等待充分调整结束之后的逢低做多机会。

　　风险提示

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