近期，国内尿素市场起伏波动。起初，出口消息引得市场波动，后消息被证伪，市场回归供需基本面。然当前供需基本面趋势偏向宽松，市场缺乏利好消息推动，下游贸易商采买心态谨慎，逢低适当跟进为主，价格方面保持低位震荡运行。

　　一、订单与库存双高，行情窄幅震荡

　　本周期国内尿素行情窄幅震荡，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1750-1800元/吨，均价环比上周下跌10元/吨。行业会议结束后，出口传闻也被否定，缺乏利好刺激支撑后，市场心态继续回归供需基本面走势，然而本周尿素企业库存继续高位上涨，虽然尿素工厂低端报价订单有所增加，但货源流向偏少，导致尿素工厂订单与库存双高，上涨动力仍显不足。贸易商及终端采购多参考期货价格走势，逢低采、不追高的情绪较为明显。短期随着秋季肥市场的收尾，高氮肥生产前期，储备需求逐渐占据主导，在缺乏刚需支撑下，预计国内尿素行情依旧表现为窄幅下行。

　　据隆众数据，本周(20241017-1023)供需差环比上涨31.09%，企业库存上涨5.61万吨。本周期内秋肥市场逐步进入尾声，主流部分区域下游环保限产，而短时日产高位继续、现货供应充足，所以现货行情仅持续两日，再现疲软僵持态势。山东尿素企业报价窄幅波动运行，截止周五现货价格环比基本持平至1730-1800元/吨。

　　尿素供需平衡表单位：万吨

　　数据来源：隆众资讯

　　二、企业装置恢复，日产延续高位

　　1、检修恢复并存，日产持续高位

　　本周期部分企业检修：山西晋丰煤化工、山东润银生物化工、山西晋煤天源化工、安徽六国化工。本周期恢复的企业：陕西奥维乾元、兖矿新疆煤化工、山西晋丰煤化工，新疆玉象胡杨。本周期中国尿素产能利用率85.22%，环比涨0.67%，比同期涨4.04%。

　　预计，下周国内尿素日产预期在18.5-19万吨之间。

　　2、尿素企业库存高位上涨，达年内新高

　　截至2024年10月23日，中国尿素企业总库存量117.26万吨，较上周增加5.61万吨，环比增加5.02%。尿素企业库存继续上涨，近期尿素价格低位震荡，虽企业低端报价订单好转但流向偏少，部分外发企业库存高位。另外少数尿素企业承接淡储任务，部分库存由厂库转移到社会库。

　　下周，国内尿素样本企业总库存量预计：115-120万吨附近，较本周窄幅波动。目前尿素刚需推进缓慢，储备需求为主，市场情绪不稳，尿素企业库存或根据市场情绪的变化，出现波动，但依旧高位运行为主。

　　3、订单天数维持高位，发货流向偏少

　　截至2024年10月23日，中国尿素企业预收订单天数9.06日，较上周减少0.35日，环比减少3.72%。本周期国内尿素主流订单天数依旧高位，尿素行情偏弱震荡下，尿素企业低价吸单为主，虽然较上周期小幅回落，但部分企业维持一周以上订单量，但流向偏少，发货缓慢。

　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：8-9日附近，较本周订单减少。尿素企业低价吸单下，企业订单高位波动，单随着下游适当跟进后，短期会有观望暂不追高的心态，尿素企业主发前期订单，订单天数小幅减少预期。

　　4、出口无松动迹象，港存变化不大

　　截止2024年10月24日(第43周)，中国尿素港口样本库存量：21.9万吨，环比减少0.1万吨，环比跌幅0.45%。本周期主要烟台港部分大颗粒零星货源离港，其他港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅下降。

　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计：21-22万吨左右，较本期数量窄幅波动。短期出口限制仍存，业者集港意愿有限，且有少量陆续回流离港，预计短期内港口库存维持当前水平波动。

　　三、下游业者逢低采购需求支撑较为薄弱

　　秋季肥市场陆续扫尾结束；复合肥工厂开工近一步下滑，对原材料尿素消耗减少明显，其他工业需求多维持刚需采买模式为主。

　　1、复合肥开工继续下滑

　　本周(20241018-1024)，本周国内复合肥产能利用率窄幅下滑，据隆众资讯统计在29.74%，较上周下降1.77个百分点。

　　各主流产区来看，其中湖北地区，大企业装置开工率下降明显；河北地区，随着需求转淡，减负荷停车企业继续增多；苏皖地区，随着秋季肥进入收尾阶段，部分运行负荷下调。山东及河南地区，除个别小厂转产返青肥外，多数冬储肥尚未启动；且东北地区，今年生产也有推迟迹象，开工率迟迟未见提升。

　　冬储启动缓慢，加之部分原料走势尚不明朗，企业生产积极性不高，预计短线企业装置继续低负荷运行为多。

　　2、三聚氰胺开工提升

　　本周(20241018-1024)，中国三聚氰胺周均产能利用率58.73%，较上期增加6.58个百分点。本周期内，山东、河南、山西、新疆地区产能利用率提升，河北、四川地区产能利用率下降。

　　四川美丰、丰喜P1装置下周重启，其余装置开工基本稳定，预计下周三聚氰胺周均产能利用率或在66%左右。

　　四、尿素价格低位震荡利润空间收窄

　　本周期产业链利润呈下行趋势；尿素价格走低，利润小幅下行。下游复合肥、三聚氰胺利润均有下降。

　　1、原料均价下行，利润下降

　　截止2024年10月24日(第43周)，中国尿素样本企业理论利润窄幅下行。煤制固定床工艺理论利润为-441元/吨，较上周下调30元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为60元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润90元/吨，较上周下调20元/吨。主要原因：本周煤炭、气头成本基本保持稳定，尿素主流价格震荡下行，企业利润也随之走跌。

　　尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。

　　下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-461元/吨左右，较本周价格下调；新型煤气化工艺为50元/吨左右，较本周窄幅下行；气制工艺为40元/吨左右，较本周变动不大。

　　2、下游利润有所收窄

　　本周(20241018-1024)周内，复合肥主要原料价格波动相对较小，成本变化并不明显；但部分企业为预收，政策优惠或一单一议，促进价格重心下移，利润因此受挤压。截止10月24日，其中45%S(3*15)毛利为247元/吨，跌23元/吨；45%CL(3*15)毛利109元/吨，跌28元/吨。

　　本周三聚氰胺价格下降，尿素均价上涨，三胺利润空间收窄。

　　五、尿素市场供需宽松，价格窄幅偏弱下行

　　结论(短期)：供需基本面偏向宽松，贸易商及终端采购多参考期货价格走势，逢低采、不追高的操作为主，供应宽松继续延续下，行情仍呈现窄幅偏弱下行。

　　结论(中长期)：在无其他消息干扰影响下，尿素再次回归至供需基本面。市场供需矛盾或将继续延续，供应方面充足，需求方面或多以储备性为主，难有明显增加。在供需失衡的情况下，预计行情或低位震荡为主。

　　六、国际处于等待模式

　　尿素市场仍在等待印度的下一次采购招标、欧洲进口需求和巴西的购买。这一推迟对除中东以外的大部分市场造成了压力，价格有所回落。行业的欧洲代表团聚集在雅典参加一个大型会议，大多数人希望评估该地区的尿素进口需求。

　　这种疲软集中在苏伊士以西。埃及对欧洲的尿素价格已经下降至离岸价390-395美元/吨。交易商的投标兴趣暂无，一批销售招标暂无交易。黑海的Socar、埃及的NCIC、尼日利亚的Dangote都进行了招标，但没有成交。巴西大剋尿素价格跌至到岸价370-375美元/吨，而美国驳船价格跌至诺拉离岸价325-331美元/吨。

　　中东的生产商最不受当前需求放缓的影响，现货价格稳定在离岸价380美元/吨。伊朗Shiraz销售的离岸价高达327美元/吨。

　　 IPL尿素招标即将到来：印度IPL将在未来几天发布尿素采购招标，可能会在下月初排灯节假期后结束。

　　欧洲停滞不前：尿素的购买力依旧有限，买家主要集中在硝酸盐上。黑海小麦价格已经跌至230美元/吨的离岸价。但生产商正面临着较高的原料成本，近月天然气价格升至42欧元美兆瓦时。

　　30-60天展望：短期支撑、西部偏低

　　下一轮的印度招标使中东和波罗的海的价格水平在年底前得到支撑。但欧洲和美洲的承担能力较弱，推动12月价格将逐步走低。由于有大量需求尚未释放，价格不会出现大幅下跌。欧洲、美国和澳大利亚将在第一季度推动价格上涨。

　　芝商所化肥期货与期权芝商所提供一系列现金结算、无实物交割的化肥期货与期权合约。其中尿素合约覆盖全球主要的定价点如美国、埃及、中东以及巴西。此外，磷酸二铵、磷酸一铵、尿素硝铵等其他重要化肥品种也有相应期货。透过芝商所化肥衍生品，市场用户能够用有效管理价格波动性--包含单一品种的绝对价格和不同品种间的相对价格风险。