中国人民银行10月28日发布公开市场业务公告[2024]第7号:为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。

　　操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。

　　提升流动性管理的精细化水平

　　据中证报、券商中国等报道，接近央行的人士透露，买断式逆回购的推出，预计将覆盖3个月、6个月等期限，从而增强1年以内的流动性跨期调节能力，进一步提升流动性管理的精细化水平。央行现有流动性投放工具主要包括7天期公开市场逆回购操作、1年期的中期借贷便利(MLF)以及投放长期流动性的国债买入和降准等。然而，在1个月到1年的中短期流动性投放工具方面，央行此前一直存在欠缺。此次买断式逆回购的推出，正好填补了这一空白。

　　央行选择此时推出新工具，意在更好对冲年底前MLF的集中到期。数据显示，11月和12月各有1.45万亿元MLF到期量，达到目前MLF余额的40%。再加上政府债券发行、年末现金投放等因素，届时银行体系流动性可能面临较大补缺压力。此前，央行行长潘功胜在金融街论坛上已表示，预计年底前将视市场流动性情况择机进一步降准0.25至0.5个百分点。央行在此节点上推出买断式逆回购操作，无疑将有利于更好对冲四季度MLF集中到期，更有能力维护年末流动性合理充裕，为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。

　　从工具定位来看，买断式逆回购采用利率招标、多重价位中标的方式，其定位明确为流动性投放工具。机构可以根据自身情况选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，机构的中标利率即为自己的投标利率。这既能减少机构在利率招标时的“搭便车”行为，更真实反映机构对资金的需求程度；也由于没有增加新的货币政策工具中标利率，而突显了该工具仅作为流动性投放工具的定位。

　　此外，央行操作工具的多元化，有望带动全市场买断式回购业务的发展。我国货币市场的主流模式是质押式回购，但交易中债券押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通，这在极端情况下可能不利于保障资金融出方的权益。随着更多海外投资者进入我国债券市场，他们更习惯国际上普遍采用的买断式回购。央行推出买断式逆回购，不仅丰富了自身的操作工具，也对市场发展买断式回购业务形成了示范作用，有助于缓解质押品冻结对金融机构整体流动性监管指标的压力，持续提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。

　　对股市、楼市、债市产生积极影响

　　业内人士认为，央行的这一新动作将为经济的复苏和发展提供有力支持，并对股市、楼市、债市产生积极影响。

　　对股市而言，启用买断式逆回购操作工具，意味着央行可以更灵活地向市场注入短期流动性，有助于缓解市场资金面紧张的情况，尤其是在面临季节性、节假日等因素导致的短期资金需求上升时。

　　对于股市而言，这通常被视为一个正面信号，因为它表明了央行愿意提供必要的流动性支持，有助于稳定投资者的情绪，提高市场信心。

　　在逆回购实施后，市场资金充裕度提升，利率水平下降，这将有助于推动股市的回暖。

　　另外，逆回购操作可以降低商业银行等金融机构的资金成本，从而可能降低企业的融资成本，提高盈利能力，对股市构成利好。

　　从历史经验来看，当市场预期流动性充足时，往往有利于股市的表现，特别是那些对流动性敏感的行业，如金融、地产等。

　　对债市影响而言，对于债券市场而言，启用买断式逆回购操作工具同样是一个积极的因素。

　　它有助于降低短期市场利率，减轻银行间的融资成本，从而可能促使债券收益率下行，利好债券价格。

　　此外，央行通过灵活使用公开市场操作工具，能够更有效地管理市场预期，避免资金面过度紧张或宽松，这对于维持债券市场的稳定运行非常重要。

　　对楼市而言，对于房地产市场，虽然直接的影响可能不如股市和债市那么立竿见影，但流动性环境的改善同样会对房地产行业产生正面作用。

　　一方面，流动性充裕有助于降低房贷利率，刺激住房需求；另一方面，银行等金融机构的资金成本下降，也可能使得它们更愿意向房地产开发商提供贷款，帮助缓解房企的资金链压力。

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