21世纪经济报道记者胡慧茵 实习生许嘉烨 广州报道

　　上周（10月7日-10月10日），港股因重阳节休市一日，仅有四个交易日。从走势来看，港股仍处于调整过程。

　　截至上周四收盘，恒生指数下跌1484.89点，跌幅6.53%，报21251.98点；恒生科技指数下跌491.03点，跌幅9.39%，报4736.10点；国企指数下跌535.76点，跌幅6.57%，报7620.74点。

　　对于近日港股市场的剧烈波动，近期香港财政司司长陈茂波在接受媒体采访时表示，自从9月底国家宣布多项支持政策措施后，大家看到市场有比较大的升幅。但与过往的升市一样，在上升中都会有一些反复，然后在回调后再往前发展。

　　第一上海证券首席策略分析师叶尚志也向21世纪经济报道记者表示，港股上周的波动，属于历经亢奋升势后市场逐步回归理性的表现。相信港股会从早前的单边急升，逐步转为反复震荡的整固格局来运行。在现在市场流行性仍然旺盛的情况下，可以继续留意估值仍有望提升的板块。

　　利好政策支撑“中特估”

　　上周利好消息落地支撑港股，其中央行推出了“互换便利”工具。

　　10月10日，中国人民银行发布公开市场业务公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF（交易型开放式指数基金）、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。有分析指，这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。

　　国盛证券认为，这一政策将支持高股息公司策略。对于高股息率的公司来说，大股东可以以较低的成本增持股份，从而可能提高分红率，吸引更多追求稳定收益的投资者。例如，如果一个公司的股息率为4%，大股东可以用2.25%的利率借款两亿元进行增持，分红收入800万元，扣除450万元的借款利息后，净收入约为350万元。这种利差收益可以长期存在，并且随着股息率的提高而增加，这将鼓励大股东更积极地增持股份和提高分红比率。

　　叶尚志也分析称，互换便利政策可以激活市场流动性，有望增强港股动能。

　　受此影响，市场增量资金流向“中特估”品种。10月10日，中国平安、中国神华涨逾5%，建设银行和中海油涨幅超过4%，中国铁建、中国交通建设均涨超10%。

　　但全周来看，“中特估”仍处于消化回调的阶段。通信类方面，中国移动跌1.26%，中国电信跌0.43%，中国联通跌1.42%。石油石化类，中石油跌5.33%，中石化跌7.87%。基建股方面，中国铁建跌1.48%，中国交建跌0.74%，中国中铁周跌7.62%。

　　港股回购潮持续

　　近期港股的回购潮引发市场关注。据统计，今年以来，港股公司回购数和金额均创出历史同期新高。

　　根据统计，自2024年以来，港股共计278家公司参与回购，总金额达到2920亿港元。这一数据已超过2023年全年的港股公司回购总额。根据统计，去年共计有221家公司参与回购，总金额达到1810亿港元。

　　腾讯控股位列回购金额首位，从年初至今回购金额为905.58亿港元，该公司同期的回购股数达到2.54亿股。早在3月20日，腾讯就宣布2024年度将投入不少于1000亿港元回购股份，是2023年回购额度的两倍以上。目前该公司的千亿回购计划已完成了九成。

　　同时，其他公司的回购也在继续。从2024年的回购数据来看，汇丰控股、美团累计回购金额较多，前三季度回购金额均超200亿港元。此外，友邦保险、小米、快手等6家公司前三季度回购金额超过20亿港元。叶尚志认为，公司回购额增加的根本原因是这些公司的估值较低，还受到政策鼓励的催化。

　　分析人士普遍认为，回购潮的涌现往往预示着市场估值的修复行情有望持续。海通证券首席经济学家荀玉根指出，随着国内政策的积极转向和政策组合拳的不断出台落地，国内宏微观基本面有望逐步改善。同时，美联储的降息动作也有助于改善国内的宏观流动性，并可能促使外资阶段性回流，从而支撑港股继续上行。

　　国泰君安换股合并海通证券

　　10月10日，备受市场关注的“航母级券商”合并重组双方，在9日晚间披露重组预案后，双双复牌。

　　10月9日，国泰君安于上交所和港交所同步发布公告称，公司与海通证券筹划通过换股吸收合并方式进行重大资产重组，并募集配套资金。有分析指，国泰君安、海通证券的合并，将是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场历史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。根据2023年底的数据，初步测算，两家券商合并后的总资产、归母净资产将均处于行业首位，成为中国证券业真正的“超级航母”。

　　10月10日，上述两家券商复牌当日，二者A股股票与H股股票齐涨。有行业人士分析称，两家券商的合并实现了强强联合，为资本市场、证券行业创新发展注入了强劲动力。

　　上周证券股涨跌各异。国泰君安涨55.08%，海通证券涨95.47%，招商证券跌34.49%，华泰证券跌35.45%，广发证券25.67%，中信建设证券跌30.56%，光大证券跌34.47%，中国银河跌32.81%。

　　本周前瞻

　　经济事件

　　10月17日（周四）：美国9月零售销售月率、美国至10月12日当周初请失业金人数

　　10月18日（周五）：国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会、2026年FOMC票委

　　财报发布

　　本周，中远海能、福耀玻璃、紫金矿业、中国铁塔、兖煤澳大利亚将公布最新财报。