随着美国总统选举进入白热化阶段，美国国债市场的投资者也在密切关注着国会之争——债市场前景可能取决于参众两院的选举结果。

　　唐纳德.特朗普和卡玛拉.哈里斯都誓言要通过减税和增加支出等措施刺激经济，尽管美国预算已经深陷赤字，经济增长速度仍保持健康。规模达28万亿美元的美国国债市场基本未受影响，或许是因为民意调查显示国会可能出现分裂，这可能会阻碍下一任总统的许多计划。

　　但过去国会选举结果令市场感到意外——这提醒人们，决定美国财政路径的不仅是白宫，还有立法机构的控制权。例如，在2020年，乔.拜登赢得总统大选并没有对美国国债造成太大影响。几个月后，当乔治亚州的投票结果意外地将参议院移交给民主党控制，并为拜登的支出法案打开了大门时，美国国债收益率开始飙升。

　　国会选举结果影响美债走势

　　选举风险或被低估

　　包括Columbia Threadneedle Investments的Ed Al-Hussainy和Andromeda Capital Management的Alberto Gallo在内的基金经理看到了类似动荡的可能性。他们认为，债券市场对持续的僵局过于自信，低估了新总统能够实施一些更大胆的支出计划的可能性。这些计划将推高通胀和债券收益率。

　　全球利率策略师Al-Hussainy表示:“很多人相信，无论谁入主白宫，分裂的国会都会起到调节作用。目前，购买一些保险来防范国会两院和白宫被统一控制的可能性的成本相当低。我们正在购买一些保险。”

　　投资者正对11月5日的选举结果进行预测。民意调查显示，共和党将赢得参议院，而众议院的胜负难分，特朗普和哈里斯势均力敌。

　　谁将赢得白宫和国会？

　　共和党前总统特朗普承诺为家庭和企业削减所得税，并推出一系列新关税。民主党副总统哈里斯则为儿童保育和首次购房者提供补贴。Bloomberg Economics认为，这两位总统候选人都会增加美国债务，尽管特朗普的计划会导致债务增长更快。

　　除了预算计划之外，从贸易到移民等许多其他竞选提案的命运也可能取决于谁控制国会。

　　美国国债市场尚未受到美国大选的影响，这不仅是因为结果难以预测，还因为美联储转向降息。市场对美国经济软着陆的信心日益增强，推动标普500指数接近历史高位。截至9月份，基准10年期美国国债连续五个月上涨，是自2019年以来的最长连涨记录。

　　不过，上个月招聘人数意外激增，将收益率推高至4%以上，并引发了人们对通胀可能重燃的担忧。

　　富国银行投资研究所全球策略师Gary Schlossberg表示，在选举后经济依然火爆的情况下，美国国债市场将“对财政问题更加敏感”。“特别是如果预算赤字没有下降，或者恶化程度超出预期。”

　　预计刚刚结束的财政年度赤字将达到1.9万亿美元左右，高于上一财年的1.7万亿美元。债务利息支付目前占公共支出的13%，是2000年以来的最高比例。

　　警惕“尾部风险”

　　 Andromeda的联合创始人Gallo预计，无论哪一方赢得大选，预算政策都将引发通胀。“投资者低估了”这种结果的可能性，Gallod的分析认为，这种可能性超过了60%。

　　相比之下，Gallo认为，在国会分裂的情况下，经济衰退的风险会加剧，因为可能没有足够的财政刺激来防止经济衰退。他的公司正在通过各种头寸对冲上行和下行的“尾部风险”——总体而言，该公司“不看好长期美国国债”。

　　分裂的政府将增加再次出现债务上限僵局的可能性，因为借款上限将在2025年初再次生效。更重要的是，如果不采取行动，特朗普在第一个任期内通过的许多减税措施将在2025年底到期——即使是哈里斯政府也可能希望保留其中一些减税措施。

　　分析人士指出，分裂的政府可以在一些关键领域达成妥协，其中包括儿童税收抵免以及移民问题。

　　其他竞选承诺无需国会支持即可实施——从市场角度来看，最重要的是特朗普的关税计划。他威胁要对从中国进口的商品征收60%的关税，并对其他国家征收10%的关税。

　　嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示:“国会的组成非常重要。在竞选活动中，你可以说任何你想说的话——他们也确实这么做了。但是总统需要国会通过立法。”