9月19日，美联储超市场预期降息50BP，时隔4年重启降息周期，全球市场迎来流动性拐点。市场上关于美联储降息对A股影响的讨论层出不穷，美联储降息对A股市场是否是利好？对哪些资产会形成利好？

　　要进行上述判断，我们首先得知道预防式降息和衰退式降息的区别。

　　预防式降息往往发生在经济从过热向衰退过渡的阶段中，旨在平滑经济周期的波动，一般持续时间和降息幅度较为有限。

　　衰退式降息则发生在一些突发经济危机，或经济出现明显衰退的背景下，旨在刺激经济表现，一般持续时间较长，幅度也较大。

　　历史上看，1974年以来的美联储十轮降息周期中，仅3次实现预防式降息，分别为1984年11月、1995年7月和2019年7月，期间经济活动出现显著下降，波及整个经济体，并且持续几个月以上。美联储通过降息来刺激经济，进行纾困。

　　表：1974年以来美联储历次降息周期

　　(信息来源：华福证券)

　　对A股市场历史影响方面：

　　美联储预防式降息或利好成长，美联储衰退式降息或利好价值。根据历史数据来看，2001年以来的美联储四次降息区间中，衰退式降息区间，国信价值指数收益率跑赢国信成长指数；预防式降息区间，国信成长指数收益率跑赢国信价值指数。

　　背后的逻辑可能是因为当美国发生实质性衰退时，可能会降低我国经济体的外需预期，而依靠外需的出口日益成为我国GDP增长的一大贡献来源，出口和出海也是我国优势上市公司的未来成长方向。而熨平经济波动的美联储预防式降息可能能够加速经济复苏，成长风格或许可以获得市场认可。

　　图：历次美联储降息区间成长价值风格轮动情况

　　(信息来源：华福证券)

　　本轮美联储可能是预防式降息，利好成长风格。9月19日美联储降息后，美联储强调目前美国经济没有衰退的迹象，降息为“强有力的行动”，旨在促进就业、实现经济软着陆，主要体现美联储支持经济增长的坚定立场。因此参考历次降息区间，本次或为预防式降息，改善流动性、支持经济增长，或利好成长风格。

　　行业方面，预防式降息或对依赖融资研发的长久期科技创新资产形成显著利好。因为科创企业，尤其是中小型的科创企业，具有研发周期长、研发投入大的特点，盈利时点多在未来，企业维持日常经营活动及进行研发创新都需要融资支持。而美联储降息能够降低这些企业的融资成本，或显著提升其估值弹性。

　　此外，国内出台降准、房贷利率调降等一系列货币政策宽松操作，海内外增量资金或将共振入场，小盘股资金利用率或更高，也有望展现更亮眼的弹性，或值得大家重点关注。

　　今日指数：科创100指数(000698.SH)布局科创板中小市值个股，有望分享其成长为科技创新领域各细分方向龙头的长期红利，具有较强的锐度和弹性，是“科特估”布局利器。

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　　风险提示

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