2024.09.25期货日报

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黄经理

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偏多	偏空
品种	评级预测	品种	评级预测	品种	评级预测
天然橡胶	+5	玻璃	+4	国债	-0.5
PVC	+2	纯碱	+4
烧碱	+2	白银	+3
棉花	+2	碳酸锂	+3
氧化铝	+2	锌	+2
硅铁	+1	焦煤	+2
锰硅	+1	焦炭	+2
甲醇	+1	铜	+2
尿素	+1	PX	+2
红枣	+1	PTA	+2
鸡蛋	+1	瓶片	+2
玉米	+1	镍	+1
棕榈油	+1	不锈钢	+1
原油	+1	黄金	+1
沥青	+1	螺纹钢	+1
低硫燃料油	+1	热卷	+1
白糖	+1	铁矿石	+1
铝	+1	纸浆	+1
集运	+0.5	苯乙烯	+1
股指	+0.5	塑料	+1
生猪	+0.5	PP	+1
玉米淀粉	+0.5	乙二醇	+1
苹果	+0.5	短纤	+1
菜油	+0.5	豆油	+1
菜粕	+0.5	豆粕、豆二	0.5
花生	+0.5	豆一	0.5
高硫燃料油	+0.5	铅	+0.5
锡	+0.5
工业硅	+0.5

板块	品种	推荐理由
宏观金融与航运	集运（上海→欧洲）	【行情复盘】周二继续大幅上涨，尤其三大远月合约均涨停。主力合约EC2412报收于2014.3点，按收盘价日环比上涨11.86%；次主力合约EC2502报收1762点，按收盘价日环比上涨11.79%；最近月合约EC2410报收于2179.4点，按收盘价日环比上涨2.33%；最远月合约EC2508报收于1604.3点，按收盘价日环比上涨12.56%。交投明显回暖，六大合约成交额合计14.17万手，成交额合计126.03亿元。【重要咨询】 1、 9月24日TCI（天津→欧洲）录得$2588.67/TEU、$4460.11/TEU，日环比下跌0.4%和1%。目前现货市场较为疲软，班轮公司继续降价为国庆长假囤货。马士基航运将10月1日起将PSS从$2000/FEU下调至$1000/FEU，达飞轮船下降至2125/3950，部分船东单下调至1880/2780。 2、中国人民银行宣布近期将下调存款准备金率0.5个百分点。 3、直到9月23日，ILA与USMX分歧仍然很大。USMX表示劳方不愿意回到谈判桌上，工会则将僵局归咎于USMX拒绝向工人提供可接受的工资增长，美国东部和墨西哥湾各主要港口约4.5万名码头工人威胁要在10月1日罢工。对此，达飞轮船在一周前就宣布征收当地港口费用$1500/TEU，9月23-24日日赫伯罗特、马士基和长荣海运先后宣布征收当地港口中断附加费1500/3000和$1000/TEU、2400/3000。 4、Week40（下周）-Week45上海→欧洲航线停航数量分别为5、2、4、1、0、1条。【市场逻辑】行情回顾：周二期市大涨有宏观和产业两方面因素。宏观层面：美联储和欧洲央行先后降息之后，人民币贬值压力减轻，货币政策调控空间加大，中国人民银行宣布降息，国内外宏观情绪好转，国内股市和大宗商品均出现大涨，带动集运期货上扬。产业层面，美东码头工人宣布在10月1日罢工，一旦罢工将涉及占美国航运量约60%的港口的多达45000名工人，导致货运严重中断，多家班轮公司宣布征收罢工附加费。后市展望：目前期货市场与即期市场走势形成反差，宏观情绪好转和罢工事件确实能在短期内对市场形成托底效应，但持续时间需要看事件发展程度。鉴于美联储进入降息通道，未来中国人民银行降息空间扩大，以后一旦国内降息幅度超预期或又将引发系统性反弹。【交易策略】单边风险较大，无论多空都轻仓运行。可以采取“EC2502/04”反套策略。
股指	【行情复盘】周二股指大幅上行，沪指收盘涨幅高达4.15%，期指主力合约也全面大涨。成交持仓方面，四个品种指数成交持仓均出现显著上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业全面上涨，行业涨跌差异上升，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料、非银金融对300和50带动巨大，500和1000则主要受到医药生物、电子、电力设备带动。资金方面，主要指数资金全面显著流入，幅度刷新记录。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性4600亿元，短端资金成本变动不大，主要是跨节资金成本稍有上升。今日央行、金监总局、证监会等多部委发布一揽子政策提振经济和金融市场，包括降息、降准、将存量房贷利率、降购房首付比例、设立证券、基金、保险公司互换便利、对银行创设面向资本市场的专项再贷款等。政策集中公布的内容和节奏超出市场预期，令股市、商品大幅上涨，债市收益率反弹。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，短期存在去通胀风险。基建总体稳定但地产风险未减，内需有待提升，外需风险上升，总需求仍表现不佳。但政策力度大幅增加，且仍有继续宽松可能性。海外方面，美联储9月会议超预期降息后，美股持续处于高位震荡。地缘政治风险变动不大。风险偏好显著上升。【市场逻辑】已公布的数据多数仍维持弱势，国内经济修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利多。政策大幅超预期宽松，利多效果初步显现，且市场情绪被调动后，短期或维持高涨，潜在政策宽松加码也仍有利多。外盘和风险偏好影响也偏多。长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，股指短期底部确认，震荡反弹或延续，抄底头寸可继续持有，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，IH和IC近月合约升水加大，或存在正套机会。远端反套空间明显下降，仅IM或仍有机会。跨期价差方面，焦点仍位于03和10合约价差，可继续关注。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价分化，但仍可尝试逢低做多，上行方向或重新确认。
国债	【行情复盘】周二国债现券收益率明显反弹，国债期货主力合约相应全面下跌，30年品种跌幅接近1%。成交持仓方面，TS和TF成交持仓均上升，其他品种成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内共计发行7只，融资金额总计3710亿元，净融资额3710亿元。发行进度明显加速，继续关注国债发行节奏变动和流动性影响，监管对长端利率态度风险下降。资金方面，主要指数资金全面显著流入，幅度刷新记录。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性4600亿元，短端资金成本变动不大，主要是跨节资金成本稍有上升。今日央行、金监总局、证监会等多部委发布一揽子政策提振经济和金融市场，包括降息、降准、将存量房贷利率、降购房首付比例、设立证券、基金、保险公司互换便利、对银行创设面向资本市场的专项再贷款等。政策集中公布的内容和节奏超出市场预期，令股市、商品大幅上涨，债市收益率反弹。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，短期存在去通胀风险。基建总体稳定但地产风险未减，内需有待提升，外需风险上升，总需求仍表现不佳。但政策力度大幅增加，且仍有继续宽松可能性。海外方面，美联储9月会议超预期降息后，美债利率持续反弹，但美元指数低位震荡，受国内政策影响人民币汇率日内明显升值。地缘政治风险变动不大。风险偏好显著上升。【市场逻辑】已公布的数据多数仍维持弱势，国内经济修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利空。政策大幅超预期宽松，对债市明显偏空，且风险偏好被调动后，短期或维持高涨，潜在政策宽松加码也有利空。外盘影响有限，风险偏好明显偏空，央行干预利空下降，短期市场压力较高。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，政策影响叠加获利了结的压力明显放大，上涨走势终结，短期关注调整深度以及何时转为震荡，可适度降低久期和杠杆。期现方面，中长端品种基差总体下行，等待波动减小后的机会。跨期方面，TS和TF次季-隔季、TS当季-次季价差均处于无套利区间下限附近，关注短期机会。曲线方面，关注30-10利差回落持续性，以及曲线重新走陡可能。
有色贵金属与新能源	贵金属	【行情回顾】昨夜国内贵金属期货价格再度走强，白银涨幅明显大于黄金。沪金2412主力期货合约上涨0.55%至599元/克，再创历史新高，沪银2412主力合约上涨4.22%至7823元/千克。【重要资讯】 1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。 2、8月上海黄金交易所黄金出库量102吨，月环比增长17%，但年同比下降37%。 3、全球最大黄金ETF持仓创下年初以来新高。 4、美国8月PPI年率录得1.7%，低于预期的1.8%，前值从2.2%下修至2.1%。 5、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响，略超市场预期。 6、8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。 7、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。 8、欧洲央行年内第二次降息，将存款机制利率下调25BP至3.5%，为2023年6月以来低位，今后三年GDP增速预期全面下调，通胀预期维持不变，数据公布后市场削减欧央行利率预期，预计年内再降36个基点。【市场逻辑】昨日间国内地产利多政策叠加降准降息使得风险资产价格集体走强，权益资产涨幅明显。随着市场风险偏好的回升，贵金属期货价格出现上涨乏力。但昨夜盘再度走强，白银受商品属性提振涨幅明显，黄金再创历史新高。上周美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间。除2020年受疫情影响的紧急降息外，上一次降息50BP还要追溯到2008年。虽然前期贵金属价格已经计价降息50BP的预期，但降息后黄金价格短期回落后再创历史新高。无论是期货净多持仓还是黄金ETF持仓均明显增加，市场短期多头交易拥挤，技术上已出现超买信号，回调风险逐步加大。点阵图显示在今年年底美联储有望再降息50个基点，但本次鲍威尔的表态并未提供明显的鸽派信号，而是提醒市场不要将大幅降息视为未来的常规节奏，称美联储不急于完成降息，后续决策完全将根据数据，认为未来的中性利率将高于以往。中期来看，由于黄金累计涨幅过大，主要央行购金步伐放缓，实物黄金需求开始走弱，美债吸引力开始增强。美股不断创新高也将削弱黄金作为无息资产的吸引力。白银商品属性对价格的利空随着降息的开启也将逐步显现。当前市场多头预期趋于一致，需防范短期情绪退潮后可能带来的回调，谨慎追高。【交易策略】贵金属对美联储9月降息50BP已充分计价，市场看多预期趋于一致，交易趋于拥挤。而风险资产回报预期回升，作为无息资产的贵金属价格短期回调风险加大，谨慎追涨。近期关注美国制造业PMI和最新PCE数据。贵金属运行区间：伦敦金不断创历史新高，短期关注2700美元/盎司的压力，下方关注2600美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注33美元/盎司附近点位，下方关注30美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注600元/克压力位，下方关注580元/克附近点位支撑；沪银上方关注8000元/千克左右压力位，下方关注7400元/千克左右的支撑位。
铜	【行情复盘】沪铜昨夜盘继续走强，主力合约CU2411收于77380元/吨，上涨1.67%。【重要资讯】 1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。 2、国内降低存款准备金率0.5%，相当于释放长期流动性约1万亿元，年底前可能再择机降准0.25-0.5%。政策利率7天逆回购操作利率下调20BP，从1.7%下降至1.5%，超出市场预期。 3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。 4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。 5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190万吨，同比增长1.27%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。SMM中国铜材企业月度平均开工率8月为65.21%，环比上升0.97个百分点。 6、截止9月23日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降2.68万吨至16.58万吨，持续去库且节奏加快，继续刷新春节后新低。 7、9月20日SMM进口铜精矿指数（周）报4.68美元/吨，较上一期下降0.27美元/吨。 8、8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线。中国物流与采购联合会今天(6日)公布8月份全球制造业采购经理指数。指数与上月持平，连续5个月运行在50%以下，全球制造业继续偏弱运行。8月份全球制造业采购经理指数为48.9%，与上月持平，连续5个月运行在50%以下。 9、美国9月标普全球制造业PMI初值47，预期48.5，为9个月来新低。9月标普全球服务业PMI初值为55.4，预期55.3。 10、2024年8月份铜板带开工率为71.24%，环比增加3.46个百分点，同比下降5.39个百分点。 11、2024年8月份SMM中国电解铜制杆开工率74.09%，环比上升3.57个百分点。【市场逻辑】国内地产利好叠加降准降息提振权益资产大幅走强，商品市场风险偏好也受到提振，铜价进一步走高。但政策对铜实际需求的改善不大，短期市场情绪过后铜价仍将回归产业逻辑。复盘以往多次美联储降息周期中铜价的表现，多以下跌为主，主因需求走弱，降息开启后铜价将更多受自身基本面驱动。美国9月标普全球制造业PMI初值47，预期48.5，为9个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。美国制造业PMI继续沿季节性偏下水平运行，6月美国制造业库存同比仅增0.9%、主动补库动能依然偏弱。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱限制铜价反弹空间。国内M1-M2差值进一步下降，流动性对商品仍无明显上行驱动。产业层面，9月国内需求有所改善，去库较为顺畅。但下游已基本完成补库，且持货成本较高，随着铜价的反弹，短期或将放缓对铜的采购。国内主流地区铜库存当前整体库存依旧高于历史同期，全球铜显性库存压力仍偏大，基本面不支持铜价持续上行，操作上中期维持逢高沽空策略。【操作建议】操作上，前低71000附近的支撑力度得到确认，技术上出现双底形态，随着风险偏好的提升，短期铜价仍有上冲动能。但中期来看，美联储降息周期内铜价走势下跌，下游需求的不足情况短期较难扭转，铜价持续上涨动力不足，谨慎追高，冶炼厂和矿山可逐步尝试卖保。
锌	【行情复盘】沪锌整理，主力ZN2410合约收于24560元，涨2.7%。【重要资讯】 1、据SMM调研，截至本周一（9月23日），SMM七地锌锭库存总量为11.56万吨，较9月12日增加0.22万吨，较9月19日增加0.11万吨，国内库存录增。 2、根据最新海关数据显示，2024年8月进口锌精矿35.78万吨（实物吨），8月环比7月减少4.68%（1.76万实物吨），同比降低16.42%，1-8月累计锌精矿进口量为244.83万吨（实物吨），累计同比降低21.03%。 3、根据最新得海关数据显示，2024年8月精炼锌进口2.65万吨，环比增加0.82万吨或环比增加44.24%，同比下降9.01%，1-8月份精炼锌累计进口26.7万吨，累计同比增加30.72%，8月精炼锌出口0.2万吨，即8月精炼锌净进口2.46万吨。【市场逻辑】宏观面政策波动加剧市场波动。供给端利多支持减弱，近期TC持稳，锌精矿当前供给偏紧，精炼锌企业亏损较大，冶炼企业开工率偏低，预计精炼锌9月产量依然偏低。进口窗口有开启，8月锌锭进口增加，9月内强外弱下依然有进口流入增量，近期现货市场因进口资源补充紧张情况有缓解，节前刚需有备货，价格回落后成交有所改善，而反弹后观望回升成交转淡。SMM七地锌锭库存小幅回升。【操作建议】国内降准、调降房贷利率等多项利好政策出台，虽然部分有提前预期，不过密集同时出台超市场预期，风险资产普涨，股市强于黑色强于有色，作为有色中受黑色影响偏强品种，沪锌显著回升，政策利好情绪节前暂时有望延续，沪锌创两个月新高，短线偏强延续。
铅	【行情复盘】沪铅主力合约pb10收于16660，涨0.24%。【重要资讯】 1、据SMM调研，截至9月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.56万吨，较9月19日增加0.65万吨:较9月12日增加1.52万吨。据调研，近期原生铅与再生铅冶炼企业检修陆续结束，铅锭产量稳中有升。而前期在中秋节期间，下游企业放假带来的铅消费缺失尚未回补，铅锭社会库存延续上升趋势。 2、海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为53,285.686吨，环比增长274.00%，同比增加4816.42%。哈萨克斯坦是第一大供应国，当月从哈萨克斯坦进口精炼铅（未锻轧的精炼铅）21,455.317吨，环比上升199.76%。。【市场逻辑】从供应来看，原再生铅近期开工率均有所回升供应有所增加。从需求来看，铅市场累库至2个月高点附近，国庆节前备库的常规预期存在，电动车新国标降低对车重要求，利好铅蓄电池需求，不过目前来看电动车、汽车更换蓄电池仍较为平淡，海合会国家对我国蓄电池反倾销对部分出口型企业开工带来不利影响。进口窗口关闭，对铅精矿进口补充并不有利，8月铅精矿进口环增超22%，铅锭进口也有较大增量。LME铅库存回到20万吨以内，国内铅库存累库但随着需求回升可能累库放缓，关注节前备货情况。后续继续关注现货市场精废价差变化，尤其关注蓄电池相关需求回升，企业开工，出口变化等情况。【交易策略】国内降准、调降房贷利率等多项利好政策出台，虽然部分有提前预期，不过密集同时出台超市场预期，风险资产普涨，有色金属普现回升。铅主力合约预计阶段继续会在16000-17200之间波动为主，下沿附近支撑抗跌较为明显出现反弹，宏观偏暖叠加再生铅原料滞跌精废价差收窄，对盘面形成支撑。
镍	【行情复盘】沪镍主力合约整理，收于127730，涨1.27%。【重要资讯】 1、据海关数据，2024年8月中国进口镍铁总量52.23万实物吨，8月环比下降36.4%，同比下降42.6%；折合金属量来看，8月进口镍铁总金属量6.5万镍吨，8月环比下降36.3%，同比下降45.7%。 2、海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月镍矿砂及其精矿进口量为4,930,670.29吨，环比增加41.83%，同比减少10.16%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿砂及其精矿4,770,245.804吨，环比上升46.20%，同比下降1.22%。 3、据中国海关总署数据显示，2024年8月未锻压镍进口量为8,969.215吨，环比增加98.00%，同比增长25.38%。出口量12495.746吨，环比减少16.87%，同比增加810.38%。【市场逻辑】宏观层面带来较多共振扰动，镍基本面滞跌抗涨波动延续。供应来看，9印尼内贸矿价已如期出现明显下调预计10月内贸矿价将随LME价格有小幅回升，后续关注内贸现货升水变化。镍生铁价格近期价格松动，预计印尼及国内镍生铁9月供应改善。我国精炼镍现货供应偏宽松，8月精炼镍净出口有所收窄，电积镍利润明显收窄或亏损加剧。需求来看，精炼镍近期成交一般，按需采购为主。硫酸镍原料逐渐改善预期，价格近期松动，刚需采购。不锈钢最新社库显示降库存，10月有减产预期。国外精炼镍波动近期回到12万吨以内，国内期现货库存波动回升。【交易策略】国内降准、调降房贷利率等多项利好政策出台，虽然部分有提前预期，不过密集同时出台超市场预期，风险资产普涨，有色金属普现回升。镍表现跟随反弹。沪镍主力合约预计会在12-13.5万元之间波动反复，表现区间内波动回升，宏观共振利好溢出阶段主要反映情绪。后续继续关注注意俄罗斯及印尼相关镍政策变化。工业供需导向的相关数据目前来看支持一般。
不锈钢	【行情复盘】不锈钢主力合约收于13440，涨1.97%。【重要资讯】不锈钢现货价格持平。9月24日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦13900，平，北港新材料13350，平，宏旺13400，平；316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦24900，平。2024年9月19日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.13万吨，周环比上升0.68%。其中冷轧不锈钢库存总量67.3万吨，周环比上升0.88%，热轧不锈钢库存总量35.83万吨，周环比上升0.29%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现增量，主要以300系、400系资源增加为主。本周钢厂到货正常，由于中秋假期市场买卖双方多休假2-3日，下游采购备货行为减缓，整体买卖氛围平静，成交略少，因此本周全国不锈钢社会库存呈现增库态势。【市场逻辑】宏观扰动加剧市场波动。印尼矿端支撑逐渐有所弱化，镍生铁因印尼政策不确定性存在最近成交依然放量，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期库存显现节后小幅累库。从供应端来看，粗排数据来看，不锈钢9月300系排产略有回升，10月不锈钢排产下滑预期有所出现。从需求端来看，不锈钢需求情况有所改善，黑色系近期波动加大，国内9月LPR未调整，金九需求表现一般，不锈钢有联动影响。进出口来看，不锈钢出口情况表现相对好，进口压力并不大。不锈钢期货库存降至11万吨附近。【交易策略】不锈钢跟随有色黑色回升。当前成本支撑逻辑存在，价格低迷亏损加剧，9月排产增加，需求有待进一步回升，关注国内外政策导向变化，预计继续会在13000-14200之间波动反复为主，下沿附近支撑显现，短线震荡偏多。镍/不锈钢继续回升。
铝及氧化铝	【行情复盘】沪铝主力合约AL2411震荡上涨，报收于19980元/吨，环比涨1.22%。夜盘高开震荡，伦铝震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格19810，南通A00铝锭现货价格19960，A00铝锭现货平均升贴水-50元。氧化铝主力合约AO2411显著上涨，报收于4099元/吨，环比涨2.47%。夜盘继续上涨。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为4041.5元/吨。【重要资讯】据海关数据显示，2024年8月份国内废铝进口量环比增长1.7%，同比减少9.5%至13.8万吨左右。2024年1-8月份国内废铝进口总量约为122.4万吨，同比增长9%。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能暂无变化，整体维持高位运行。氧化铝供应端产能广西地区小幅增加，但未来仍有减停产预期。氧化铝现货价格持续上涨，转为升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率环比持平。库存方面，国内铝锭社会库存继续去化，伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝在宏观情绪带动下再度上涨。目前基本面供给端持稳，需求端进入旺季，十一节前备货逐渐进入尾声。在宏观刺激下盘面跟随有色板块波动，沪铝高位震荡，建议暂时观望为主。沪铝主力合约上方压力位20500，下方支撑位19000。氧化铝基本面偏强，整体盘面走势跟随有色板块运行，可少量逢低买入。需关注产能复产情况及矿端供应情况。
锡	【行情复盘】沪锡震荡反弹，主力2411合约收于261800元/吨，涨1.47%。夜盘震荡整理，伦锡震荡整理。现货主流出货在259200-260800元/吨区间，均价在260000元/吨，环比涨1600元/吨。【重要资讯】中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅上升0.2%，云锡检修已近尾声，江西冶炼产能开工有小幅增加，但未来原生锡冶炼企业所面临的原料采购难还将进一步加剧。8月锡矿进口数据环比大幅减少41.43%，同比下降67.41%，主因来自缅甸、刚果（金）以及澳大利亚的进口锡矿量大幅下滑。目前缅甸佤邦禁矿还在继续，且并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。近期沪伦比勉强维持在8以上，进口盈利窗口维持关闭。需求方面，8月锡焊料企业开工率环比下降1.18个百分点，主因淡季下终端客户需求量减少，致使8月焊料企业订单有所下滑。9月第3周铅蓄电池企业开工率周环比大幅下降6.87个百分点，主因适逢中秋假期电池企业放假，另外8月海合会对我国铅蓄电池的反倾销调查影响逐渐升级。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存小幅减少，smm社会库存周环比继续下降。【交易策略】沪锡盘面有所反弹。基本面目前矿端进口环比下降，精炼锡加工费暂时企稳。矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，供应短期偏紧。上期所锡库存小幅上升。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议可适量逢低加多。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。
工业硅	【行情复盘】工业硅主力2411震荡上涨，涨1.43%至9575元/吨，日成交量大幅下降，持仓量大幅减少。仓单减少740张，至59063张。【重要资讯】中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。【市场逻辑】供应方面，周供应小幅增加，主要是新疆地区新增2台开炉。据百川盈孚统计，截至 9 月19 日，中国金属硅开工炉数371台，整体开炉率49.73%。2024 年 8 月中国金属硅整体产量 44.46 万吨，同比上涨36.01%。下游多晶硅行业整体开工率暂时维持稳定，行业开工率维持在5-6成，随着枯水期临近，预计四季度多晶硅产量将有所下降；8月有机硅产量创年内新高，但后续产量预计将受部分企业产线停车检修影响开始下滑，减量约为 1.3 万吨左右；铝合金方面，开工率基本维持稳定，总体变化不大，但国庆节前有一定补库需求。出口方面，2024年1-7月金属硅累计出口量41.91万吨，同比增加25.2%。目前企业库存持续回升，交易所库存有所去化。【交易策略】盘面震荡反弹，但仍未脱离底部区间。供给端开工小幅下滑，而需求难以大幅上升，产业依然严重过剩。近期宏观情绪多有提振，有色板块波动显著。关注注册仓单变化，盘面依然延续磨底行情，建议暂时观望为主。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。
碳酸锂	【行情复盘】周二碳酸锂期货盘面震荡偏强运行，主力合约LC2411涨2.2%收于76800元。【重要资讯】现货方面，周二富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报74250元/吨，（+250元/吨）；工业级碳酸锂（综合）报72000元/吨，（持平）；电池级碳酸锂长协均价70800元/吨，（+50元/吨）；氢氧化锂指数报70083元/吨，（+333元/吨）；锂辉石（非洲 SC 5%）报435美元/吨，（+5美元/吨）；锂辉石（中国 CIF 6%）报785美元/吨，（+5美元/吨）；锂辉石指数（5％≤ Li2O ＜6％）报5450元/吨，（+225元/吨）；锂云母指数（2％≤ Li2O ＜4％）报2005元/吨，（+30元/吨）；磷锂铝石（7％≤ Li2O ＜8％）报7500元/吨，（+100元/吨）；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2013元/吨，（持平）；富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报77%，系数较昨日持平。【市场逻辑】供应方面，上周开始矿石提锂装置开工率显著下降，其中锂辉石提锂企业开工率降至去年同期水平；碳酸锂周度产量12957吨，环比前一周减少697吨，供应减量势头有所加速。库存方面，碳酸锂样本库存126690吨，较前一周下降1614吨，连续四周保持较快下降势头。近期在期货盘面随预期波动的同时，碳酸锂基差波动走强。从产业链角度看，碳酸锂期货盘面此前低位企稳有所反弹，产业有低位买入套保或备货以锁定加工利润的需求，买方力量阶段性增强。【交易策略】宜春多家锂盐企业的停产计划或阶段性激发中下游补库动能，从而促进碳酸锂期现货价格出现阶段性好转。矿石价格探底后企稳走高，碳酸锂连续四周库存去化的数据阶段性利多盘面表现，短期碳酸锂期货是较好的多头配置标的。需求方宜择机为短期需求备货或期货盘面买入套保锁定加工利润。
玻璃	【行情复盘】夜盘玻璃期货盘面偏强运行，主力01合约涨4.16%收于1128元。【重要资讯】现货方面，周二国内浮法白玻主流稳定，区域内个别企业下调。华北沙河部分厂小板松动0.1-0.2元/平方米，个别厂大板促量让利，整体出货尚可；华东芜湖、张家港信义白玻下调40元/吨，超白下调60元/吨，其余暂报稳，成交多灵活可谈，部分厂走货较平稳；华中市场主流走稳，局部出货有所好转，明弘价格上调2元/重箱；华南区域内主流货源价格稳定，目前供应量压力仍旧较大，中下游提货谨慎；西南市场报价暂稳，市场观望情绪浓厚，提货谨慎。东北近两日个别报价下调。供应方面，近期减量相对密集。安源玻璃有限公司浮法玻璃厂二线设计产能600吨周五放水。兰州新蓝天新材料有限责任公司设计产能1000吨/日，周日放水。福建连江瑞玻一线800吨周一停止投料，准备放水冷修。需求方面，国内浮法玻璃市场需求支撑乏力，中秋期间中下游采购情绪低落，节后交投氛围有所好转。当前，市场刚需变化不大，节后局部受中下游集中采购影响，产销快速恢复，但刚需采购仍是主流。库存方面，截至9月19日，重点监测省份生产企业库存总量为6564万重量箱，较前一周增加202万重量箱，增幅3.18%，库存天数约33.09天，增加0.72天。重点监测省份产量1272.20万重量箱，消费量1070.20万重量箱，产销率84.12%。【市场逻辑】从利润方面看，目前煤制气、石油焦燃料生产企业小幅亏损，天然气燃料生产企业亏损幅度较深。随着秋冬季煤炭天然气价格走高，后期行业亏损程度或进一步加剧，成本支撑力度近期有所显现。同时从大的供需格局看，行业大面积亏损的态势在供应有效减量前可能有反复但很难逆转。【交易策略】短期盘面波动或有所增加，建议灵活参与。同时在产能或碳排放相关政策落实前行业困境难以自解，建议玻璃生产企业关注“金九银十” 预期Price in后的卖出套保机会。
纯碱	【行情复盘】夜盘纯碱期货盘面强势上行，主力01合约涨6.88%收于1491元。【重要资讯】现货方面，周二纯碱现货价格走高，订单涌现。天津碱厂纯碱装置恢复中，近期纯碱行业整体亏损压力增加，部分厂家减量检修，行业开工负荷水平不高。供应方面，煤炭上涨推动合成氨价格走高，外购合成氨联碱存在降负荷压力。上周纯碱产量66.18万吨，环比增加3.85万吨，增幅6.18%。其中轻质碱产量26.07万吨，环比增加2.02万吨；重质碱产量40.11万吨，环比增加1.83万吨。库存方面，截止到2024年9月23日，本周国内纯碱厂家总库存143.63万吨，较上周四增加3.75万吨，涨幅2.68%。其中，轻质纯碱67.45万吨，环比增加3.12万吨;重质纯碱76.18万吨，环比增加0.63万吨。【市场逻辑】煤炭价格连续走高，纯碱成本支撑线上移，下游十一假期前有补库需求释放。【交易策略】短期节前补库需求推动现货及盘面反弹，建议短线投资者依据短周期指标灵活参与。同时基本面角度看纯碱中长期弱势难改，纯碱生产企业宜积极把握01及05合约宜逢高配置卖保机会，以平稳度过今年四季度至明年一季度的累库周期。
黑色建材	螺纹钢	【行情复盘】。期货市场：螺纹钢期货主力合约日间大幅上涨。北京地区价格较昨日上涨20-40不等，河钢敬业报价3250-3270，商家反馈上午投机为主，期现没有，刚需观望，下午刚需拿货，全天表现较好，刚需投机都有。上海地区价格开盘涨10，盘中伴随期货拉涨，现货再涨30-60不等，累涨40-80，永钢厂提3260、中天厂提3200、三线3160，成交转好，价格跟的很快，全天成交不错。【重要资讯】据国家发改委，超长期特别国债支持大规模设备更新的两批共1500亿元资金已全部安排到项目，将进一步支持工业、交通运输、物流等10余个领域的设备更新和回收循环利用，预计更新设备超过200万台（套），将进一步为相关领域设备投资注入新的活力。【市场逻辑】周二国新办举办发布会，央行等部门公布一揽子政策措施，整体看兑现了之前市场预期，对螺纹需求的影响有待跟踪且不宜过度乐观，但此轮政策出台后，市场对后续政策进一步宽松的信心抬升，利好短期情绪。基本面看，螺纹现阶段矛盾不大，库存及产量不高，不过对旺季需求高度谨慎，因此供应弹性要大于需求，价格继续上涨后复产也将持续，届时伴随需求见顶，产需也将再次走弱，因此仍需关注国内政策效果以及是否有新政策出台。短期震荡偏强看待，只是在看到财政类的政策前，反弹高度偏谨慎。【交易策略】螺纹基本面尚可，短期政策宽松带动下有望震荡偏强，偏多交易，不过不宜过多追涨。
热卷	【行情复盘】期货市场：热卷期货主力合约日间大幅上涨。现货涨60-80元，成交一般，冷轧涨20元，成交一般。【重要资讯】 9月19日，巴西发展、工业、贸易和服务部代理外贸秘书处发布第48号公告称，对进口自中国和印度的彩涂板发起反倾销调查。据统计，我国彩涂板卷出口量较多国家包括越南、菲律宾、印度等，从前期对我国提起的反倾销调查情况来看，基本以反倾销肯定性终裁确定反倾销税或者是无措施结案。【市场逻辑】国内政策宽松预期得以兑现，虽然对实际需求影响有待跟踪且不应过于乐观，但情绪好转有望持续一段时间。热卷在持续减产后，静态供应压力减轻，但需求环比走低后，复产空间有限，当前外需仍有韧性，但同样全球制造业PMI下行，终端需求强度弱于上半年已成事实，因此产需整体不强对价格反弹高度仍有限制，短期政策面带动下，震荡偏强看待，但并不过分看涨，需要进一步关注国内有无其他政策出台。【交易策略】热卷短期回调偏多操作，但盘面升水较多，因此不建议大幅追涨。
铁矿石	【行情复盘】铁矿石期货主力合约日间止跌反弹，大幅上涨。国内港口现货上涨30-35元。【重要资讯】 9月23日，央行行长潘功胜表示，中国经济稳定增长，人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。9月16日-22日，澳洲巴西铁矿发运总量2785.9万吨，环比减少116.6万吨。澳洲发运量1941.9万吨，环比减少121.7万吨。巴西发运量844.0万吨，环比增加5.1万吨。【市场逻辑】基本面仍较弱，但政策面开始兑现宽松预期，并抵消了上周五LPR未下调对市场的利空影响，从政策细节看，对黑色需求端提振效果还需跟踪，但给出了政策继续宽松的信心，有望带动情绪改善，预计未来1-2周仍是政策观察期。铁矿石港口短期去库难度较大，钢厂库存较低，国庆前预计会有补库，但钢厂盈利率较低，因此补库空间有限。综合看，高炉复产幅度受钢材需求回升有限的压制，铁矿石需求很难大幅增加，供应宽松状态延续，不过黑色目前基本面矛盾较之前减轻，近期在国内政策面利多带动下，铁矿石大幅下跌压力减轻，乐观情况下有望震荡偏强运行。【交易策略】国内政策宽松预期兑现，短期带动铁矿震荡偏强，但基本面偏弱的情况下，操作上建议逢低买入，谨慎追高，上方压力关注730附近。
焦煤	【行情复盘】一揽子利好政策出台，焦煤夜盘继续上行；主力2501合约上涨1.73%收于1325.5元/吨。【重要资讯】中国人民银行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%；央行将优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。【市场逻辑】昨日利好政策密集落地，上周五落空预期均被补上，情绪面好转后重新引发新一轮预期交易。昨日焦煤现货价格总体企稳，但贸易商询价明显增多，指向市场情绪明显好转。近期钢厂复产叠加焦炭价格提涨下，焦煤成交氛围回暖，需求小幅上升，但焦企目前仍以限价提涨、利润修复为主，关注政策公布后焦企策略变化；往后政策有所利好，关注实际政策效果落地和投机交易恢复下钢厂备货与复产节奏。【交易策略】建议近期持偏多思路，上方关注1400元/吨附近的压力区间；关注宏观氛围和下游需求变化情况。
焦炭	【行情复盘】政策利好下焦炭夜盘继续上行，主力2501合约上涨1.56%收于1955.0元/吨。【重要资讯】中国人民银行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%；央行将优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。【市场逻辑】昨日利好政策密集落地，上周五落空预期均被补上，情绪面好转后重新引发新一轮预期交易。周一焦企下发二轮提涨意愿，关注后续钢厂答复；中焦协市场分析会上，与会企业一致同意“把减亏放在第一位”，后续或将保持限产提价的态势；整体看，焦炭基本面持续修复下存在一定向上驱动，但前期市场情绪偏弱导致期现走势有所背离，如今情绪好转，投机交易恢复，双重利好下建议维持偏多思路。往后看，关注实际政策效果落地和投机交易恢复下钢厂备货与复产节奏，以及关注政策公布后焦化企业的限产策略是否改变。【交易策略】短期建议偏多对待，上方关注2000元/吨附近的压力区间；关注宏观氛围和下游需求变化情况。
锰硅	【行情复盘】政策利好下周二锰硅跟随上行，2501合约上涨1.88%收于6076元/吨。现货市场：周二，内蒙主产区锰硅价格报5700元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报5580元/吨，日环比上升20元/吨；云南主产区价格报5650元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报5650元/吨，日环比持平；广西主产区报5700元/吨，日环比持平。【重要资讯】 Mysteel统计，9月19日当周，五大钢材对硅锰（调研样本占比70%）周需求 114582吨，环比上周增1.38%，全国硅锰产量175770吨，环比上周减0.32%。全国187家独立硅锰企业样本开工率44.77%，较上周增1.23%；日均产量25110吨，减80吨。 9月13日最新一期库存数据显示，锰硅全国厂家库存录得17.38万吨；环比增加2.8万吨；其中内蒙古地区厂家库存6.93万吨，环比增加4000吨；宁夏厂家库存6.4万吨，环比增加2.35万吨；广西厂家库存录得0.55万吨，环比减少500吨；贵州厂家库存0.8万吨，环比减少500吨；云南厂家库存1.7万吨，环比增加2000吨。【市场逻辑】利好政策密集出台，锰硅或将继续跟随上行。基本面上，节前下游备货需求增加，叠加复产下采购需求有所恢复，上周锰硅需求有所上行；产量方面，上周开工率有所上行，但产量下行；整体供减需增下基本面有所改善，但库存还是以累库为主；锰矿价格持续下跌，成本端缺乏价格支撑。往后看，市场情绪好转带来的投机交易回暖或将带来一定正向驱动，短期预计走势震荡偏强。【交易策略】预计短期走势震荡偏强，偏多思路为主；关注政策实际落地效果和下游需求的改善情况。
硅铁	【行情复盘】政策利好下周二硅铁跟随上行，主力2501合约上涨2.01%收于6182元/吨。现货市场：周二，硅铁内蒙主产区现货价格报6000元/吨，日环比上升50元/吨；宁夏报6000元/吨，日环比持平；甘肃报6000元/吨，日环比持平；青海报6000元/吨，日环比持平；陕西报5950元/吨，日环比持平。【重要资讯】 Mysteel统计，9月19日当周，全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）38.35%，较上期降0.49%；日均产量15275吨，较上期降306吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）18558.8，环比上周增1.70%，全国硅铁产量（周供应）：10.69万吨。 9月13日最新一期库存数据显示，硅铁全国厂家库存录得5.89万吨；环比增加2850吨；其中甘肃地区厂家库存4650吨，环比增加580吨；内蒙古厂家库存2.18万吨，环比增加500吨；宁夏厂家库存1.06万吨，环比减少350吨；青海厂家库存录得1.126万吨，环比增加420吨；陕西厂家库存1.004万吨，环比增加1700吨；四川厂家库存600吨，环比不变。除去宁夏厂家检修停产影响与四川的低基数不变外，其他地区厂家库存均有所上行；开工率方面，本周全国硅铁生产企业开工率录得38.84%，环比下行0.82%，但日均产量不降反增，环比上升241吨录得1.55万吨。【市场逻辑】政策利好出台下硅铁跟随上行。上周硅铁开工率与产量均下行，但高库存压力仍在；需求方面，节前采购叠加钢厂复产下需求有所增加，后续市场情绪好转带来投机交易回暖或将带来一定正向驱动。近期兰炭价格上行，成本端对硅铁价格有所支撑。多方面驱动下预计硅铁近期走势或将震荡向上，关注政策实际落地效果和下游需求的改善情况。【交易策略】预计硅铁短期走势震荡向上，偏多思路为主；关注政策实际落地效果和下游需求的改善情况。
能源化工	甲醇	【行情复盘】受到宏观政策的刺激，市场情绪回暖，国内商品市场普涨，甲醇盘面小幅低开高走，重心平稳抬升，向上触及2400关口，收复前一交易日跌势。隔夜夜盘，期价小幅走高。【重要资讯】尽管期货强势反弹，但国内甲醇现货市场表现略一般，跟涨不积极，大部分地区报价僵持整理，内地市场仍有所松动。与期货相比，甲醇现货市场维持小幅升水状态。上游煤炭市场好转，报价稳中略上涨，报价暂稳。临近月底，部分民营煤矿暂停产销，主流煤矿生产稳定，煤炭供应略收紧，坑口库存压力不大，煤矿出货顺畅。下游用户节前存在备货需求，形成一定支撑。短期内，煤价或继续走高，甲醇成本端跟随上移。西北主产区企业报价继续松动，厂家出货为主，内蒙古北线商谈参考1880-1900元/吨，南线商谈参考2020元/吨。受到西北、华东、华北以及华中地区装置运行负荷提升的影响，甲醇行业开工水平继续走高，整体开工达到75.11%，较前期提升1.84个百分点，较去年同期提升1.61个百分点，西北地区开工为84.07%。甲醇开工平稳提升，产量呈现增加态势。尽管持货商低价惜售，但市场追涨有限，多持谨慎观望态势，实际商谈偏冷清。下游需求旺季效应未显现，开工未有明显变动。受到山东MTO装置停车的影响，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工下滑，降至84.17%，较前期下降1.55个百分点。传统需求行业表现不一，MTBE开工明显提升，甲醛、醋酸开工略回落。由于进口船货卸货时间推迟，甲醇港口库存小幅回落，略降至109.6万吨，大幅低于去年同期水平13.13%。【市场逻辑】成本稳中有升，甲醇供应平稳，需求旺季不旺，市场仍处于累库阶段。【交易策略】甲醇基本面变动有限，短期情绪带动下，重心会跟随上移，关注2430-2450一带阻力。
PVC	【行情复盘】受到宏观政策的提振，市场情绪明显回暖，PVC期货在前期附近企稳，重心震荡走高，午后盘面积极拉升，接近5400关口，录得久违强阳。隔夜夜盘，重心继续抬升。【重要资讯】期货反弹带动下，市场参与者心态略好转，国内PVC现货市场气氛尚可，大部分地区报价小幅跟涨，低价货源略有减少。与期货相比，PVC现货市场转为贴水状态，点价货源优势不明显，偏高报价成交遇阻。上游原料电石市场稳中好转，重心逐步抬升。电石产量恢复缓慢，整体供应一般，企业出货顺畅，出厂价暂稳。下游PVC企业电石到货情况不佳，待卸车数量处于低位，通过上调采购价争取货源，节前存在备货需求。短期电石价格小涨为主，成本端企稳回升，目前对PVC市场支撑略显一般。西北主产区企业报价灵活上调，但出货及签单情况一般，厂区库存增加至31.042万吨，环比提升1.78万吨。PVC行业开工水平提升，仅有苏州华苏一家企业临时停车，前期检修的装置陆续恢复，整体开工率为78.11%，环比提升2.17个百分点。后期新增聚隆化工乙烯法装置计划检修，部分前期检修企业仍在陆续恢复中，预计PVC产量较为稳定。贸易商报价走高，而实际排货却不佳，市场缺乏买气，多持观望态度，节前补货尚未显现。下游制品厂订单未有改善，开工保持在低位。台湾台塑最新公布10月份PVC船货报价，FOB台湾上调25美元/吨报730美元/吨，CIF中国稳定报780美元/吨，CIF印度稳定报800美元/吨，PVC出口订单近期一般。由于现货成交阶段性放量，华东及华南地区社会库存延续下滑态势，降至45.46万吨，仍高于去年同期水平14.68%。【市场逻辑】电石市场好转，成本端企稳，PVC供应较为平稳，需求延续不温不火态势，高库存压力犹存。【交易策略】 PVC期货暂时企稳，短期重心低位徘徊整理，持续拉涨缺乏有力驱动，上方压力关注5480-5500附近。
烧碱	【行情复盘】烧碱期货近期波动有所加剧，盘面小幅高开企稳，受到宏观面的刺激，重心平稳拉升，站稳五日均线支撑。隔夜夜盘，主力合约窄幅下探后企稳。【重要资讯】尽管期货低位反弹，但提振作用有限，市场参与者心态平稳，国内液碱现货市场表现一般，大多数地区报价维持稳定，江苏、内蒙古报价出现小涨。山东市场与前期持平，32%离子膜碱市场主流价为780-895元/吨，折百价为2438-2797元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1390元/吨，折百价为2780元/吨。与期货相比，烧碱现货市场保持升水状态，基差水平仍偏高，做空基差套利可谨慎持有。液氯市场偏弱运行，重心低位波动，山东液氯槽车主流成交价为50-100元/吨，环比上涨24.5元/吨。液氯供应变化不大，部分企业存在挺价一定，价格略涨。下游市场开工变化不大，刚需采购不温不火。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利略增加。烧碱货源供应较为充裕，产能利用率继续回升，由于检修企业数量减少，加之部分低负荷运行装置恢复，开工上涨至88.29%，较前期提高2.54个百分点，周度折百产量超过80万吨。烧碱厂区库存季节性回升，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为32万吨(湿吨)，环比上涨3.56%，大幅高于去年同期水平21.66%。九月份，氯碱装置检修有限。下游需求旺季不旺，刚需难有明显改善。氧化铝市场供应偏紧，且短期产能释放受限，全国运行产能略增加至8610万吨。氧化铝偏强运行，而对烧碱提振不佳，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价维持在765元/吨。【市场逻辑】烧碱产量稳中有增，企业库存压力增加，下游需求提升受限，供需关系偏宽松。【交易策略】烧碱期货尚未企稳，短期情绪端扰动增加，重心站稳五日均线后或顺势跟涨，上方空间关注2400-2430附近。
尿素	【行情复盘】尿素期货维持区间震荡走势，盘面小幅高开走高，逐步站稳五日均线支撑，受到市场情绪的提振，午后重心持续走高，接近1800关口。【重要资讯】尿素期货、现货市场走势分化，国内尿素现货市场气氛不佳，延续弱势松动态势。山东中小颗粒尿素市场均价为1785元/吨，环比下滑9元/吨，低价货源不断增加。市场参与者心态依旧不佳，现货市场成交不活跃。随着尿素市场价格降至相对低位，导致企业生产利润缩减，目前出货为主，暂无挺价意向。新增一家企业计划检修，随着前期停车企业陆续恢复,尿素产能利用率继续回升，达到85.20%，环比上涨3.42%。尿素日产超过19万吨，处于相对高位，市场可流通货源充裕，供应端压力增加。尽管尿素企业降价收单，但不及预期，尿素企业库存增加至85.28万吨，环比提升10.29万吨，大幅上涨13.72%。库存回升较为明显，尿素企业出货压力增加，工厂预收订单松动。后期有两家企业计划检修，但停车装置陆续恢复，尿素产能利用率将保持在高位，产量呈现增加态势。农业需求处于用肥淡季，复合肥开工下滑，对原料消耗有所减少。工业需求逢低补货，原料库存偏高，企业基本消化固有库存。受到买涨不买跌心态的影响，市场观望情绪加重，节前下游无明显补货行为。9月19日印度RCF发布新一轮不确定量尿素进口标购，10月3日截标，投标有效期至10月14日，船期至11月20日。统计数据显示1-8月尿素累计出口量为24.46万吨，同比大幅减少85.15%，外贸提振减弱。【市场逻辑】高日产预期下，尿素供应维持宽松态势，而下游需求一般，基本面驱动偏弱。【交易策略】短期在市场情绪的影响下，尿素期货走势略好转，但上方压力依旧明显，1800-1810附近承压。
原油	【行情复盘】夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收于533.1元/桶，1.95%。【重要资讯】 1、美国安全和环境执法局（BSEE）：由于热带风暴“海伦”，墨西哥湾16%的石油和11%的天然气生产被关闭。 2、英国石油公司削减了美国墨西哥湾两个钻井平台的石油和天然气产量，并在风暴来临前削减了另外两个钻井平台的产量。 3、美国至9月20日当周API原油库存-433.9万桶，预期-120万桶，前值+196万桶。库欣原油库存-2.6万桶，前值-139.9万桶。汽油库存-343.8万桶，预期+23.3万桶，前值+234万桶。精炼油库存-111.5万桶，预期-216.7万桶，前值+230万桶。 4、欧佩克在巴西发布《2024年世界石油展望》，上调了对全球中长期石油需求的预测，理由是印度、非洲和中东地区的增长引领，以及向电动汽车和更清洁燃料的转变放缓。欧佩克认为，石油需求增长的时间比英国石油公司和国际能源署（IEA）等其他预测机构更长，后者认为石油使用量将在本十年见顶。【市场逻辑】美联储如预期降息、美湾飓风以及中东地缘局势紧张支撑油价，但近期机构月报均下调今年石油需求增长预期，宏观及需求忧虑仍存。【交易策略】 SC原油短线反弹修复对待，整体上升空间预计有限。
沥青	【行情复盘】期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于3183元/吨，1.92%。现货市场：昨日国内沥青现货进一步走跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3720元/吨，山东3495元/吨，华南3595元/吨，西北4195元/吨，东北3725元/吨，华北3350元/吨，西南3775元/吨。【重要资讯】 1、供给方面：近期部分炼厂复产，开工负荷小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2024-9-18日当周，国内81家样本企业炼厂开工率25.9%，环比增加1.6%。而根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为201.9万吨，环比下降5.5万吨，降幅2.65%，同比9月份实际产量下降112.57万吨，降幅35.8%。10月份国内沥青地炼排产量为132.6万吨，环比增加11万吨，同比下降54.19万吨。 2、需求方面：进入9月份以后，沥青刚性需求有所提升，但部分地区仍面临恶劣天气，影响公路项目施工，整体旺季需求特点并不明显，需求同比依旧偏低，而在买涨不买跌的心态下，市场备货需求清淡，多以库存消耗为主。 3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2024-9-23当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为96.6万吨，环比增加0.6万吨，国内104家贸易商库存为191.8万吨，环比下降9.1万吨。【市场逻辑】成本端反弹修复支撑沥青走势，而沥青现货供需矛盾有限，供给低位以及需求改善推动现货整体去库。【交易策略】沥青盘面反弹修复为主。
高低硫燃料油	【行情复盘】夜盘高低硫燃料油走势分化，Fu主力合约收于2887元/吨，-0.72%；Lu主力合约收于4092元/吨，0.32%。【重要资讯】 1、供给方面：新加坡9月低硫套利船货抵运量环比增长，大部分在9月下旬及10月份到货，短期低硫供给保持增量，2024年第三批低硫船用燃料油出口配额100万吨正式下发，累计下发1300万吨，同比减少1.29%，这令未来低硫供应紧张担忧明显增强，而当前高硫供给偏紧，但中东发电需求减弱后高硫出口预期回升。 2、需求方面：高硫发电需求接近尾声，随着发电需求的转弱，高硫需求预计将逐步减少，同时国内炼厂原料端需求疲软打击高硫进料需求，但航运需求季节性好转将提升船用燃料油需求。 3、库存方面：新加坡企业发展局（ESG）：截至9月18日当周，新加坡燃料油库存上涨169万桶，达到1854.5万桶的两周高点。【市场逻辑】成本端反弹修复对高低硫燃料油走势形成支撑，同时国内低硫出口配额减少令供应紧张担忧增强，对低硫走势形成明显提振，而高硫短期结构偏紧亦支撑价格走势。【交易策略】低硫燃料油短线偏强，高低硫价差（Lu-Fu）仍将走扩。
聚烯烃	【行情复盘】期货市场：夜盘，聚烯烃小幅上涨，LLDPE2501合约收7996元/吨，涨1.25%，持仓变化-6763手，PP2501合约收7384元/吨，涨1.22%，持仓变化-37084手。现货市场：聚烯烃现货价格震荡走强，国内LLDPE市场主流价格在8070-8530元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7230-7400元/吨，华东拉丝主流价格在7390-7500元/吨，华南拉丝主流价格在7400-7600元/吨。【重要资讯】（1）供给方面：装置检修计划有所增多，供应或将有所收缩。截至9月19日当周，PE开工率为81.11%（+0.89%），PP开工率81.01%（+2.03%）。（2）需求方面：进入旺季，需求继续跟进。截止9月20日当周，农膜开工率46.00%（+1.00%），包装54%（持平），单丝51%（持平），薄膜43%（持平），中空50%（持平），管材37%（持平）；塑编开工率44.00%（持平），注塑开工率47.00%（持平），BOPP开工率54.20%（-0.58%）。（3）库存端：2024-09-24，两油库存76.50万吨，较前一交易日环比-4.50万吨。截止9月20日当周，PE社会贸易库存154.09千吨（+1.29千吨），PP社会贸易库存36878吨（+194吨）。（4）8月PE进口量为122.03万吨，环比下降6.06%，同比增长0.34%，1-8月累计进口量为905.63万吨，同比增长5.59%；8月PE出口量为7.17万吨，环比增长24.54%，同比增长24.79%，1-8月累计出口量为57.84万吨，同比下降0.93%。（5）8月PP进口量为20.52万吨，环比增长1.09%，同比下降4.99%，1-8月累计进口量为156.14万吨，同比下降13.48%；8月PP出口量为18.85万吨，环比增长32.31%，同比增长131.83%，1-8月PP累计出口量为147.76万吨，同比增长96.61%。【市场逻辑】宏观氛围提振下，聚烯烃震荡走高。供需来看，后期装置检修计划增加，供应预计小幅收缩，下游需求继续跟进有限，工厂刚需备货为主，对聚烯烃价格驱动一般。【交易策略】宏观提振下，短期反弹，关注宏观氛围和成本端波动。
苯乙烯	【行情复盘】期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB11合约收8528元/吨，涨1.09%，持仓变化-2312手。现货市场：苯乙烯现货价震荡调整，华东市场价格为8950元/吨，华南市场价格为9025元/吨。【重要资讯】（1）成本端：美联储9月降息50个Bp，叠加美国飓风影响，短期对油价有支撑，但市场对需求前景担忧，中长期仍拖累其价格走势；纯苯供需基本面尚可，对苯乙烯有支撑。（2）供应端：供应预计先增后缩。天津大沽50万吨装置9月19日已投料重启，预计近期出产品；浙石化180万吨苯乙烯装置10月中旬乙苯脱氢装置停车检修，预计停车40-50天左右，另60万吨PO/SM装置计划11月初检修，预计40天左右，目前部分贸易合约已经通知取消；盛虹炼化PO/SM新装置计划9月底附近投料试车。截止9月19日，周度开工率71.76%，周度环比+0.03%。（3）需求端：下游需求小幅回暖，整体恢复力度有限。截至9月19日，PS开工率59.28%，周度环比+1.06%，EPS开工率44.53%，周度环比-6.57%，ABS开工率61.89%，周度环比+0.50%。（4）库存端：截止9月18日，华东港口库存为2.94万吨，周环比下降0.21万吨，9月18日当周周期到港2.49万吨，提货2.41万吨，下周期计划到船2.49万吨，绝对库存量维持低位。（5）8月苯乙烯进口量为1.52万吨，环比下降56.10%，同比下降77.10%，1-8月累计进口量为18.47万吨，同比下降71.65%；8月苯乙烯出口量为1.08万吨，环比下降61.50%，同比下降68.43%，1-8月累计出口量为23.72万吨，同比下降13.29%。【市场逻辑】宏观氛围转好，商品集体走暖，苯乙烯跟随上涨。供需来看，原料纯苯基本面偏强，叠加苯乙烯港口库存低位，对其有支撑，然需求跟进缓慢，部分刚需订单跟进，对上游拉动欠佳。【交易策略】宽幅震荡，波动加剧，谨慎操作。
聚酯原料 (PX、PTA及乙二醇）	【行情复盘】期货市场：夜盘，国内宏观情绪回暖推动聚酯原料继续上涨，PX2501收于7102元/吨，1.28%；PTA2501收于4992元/吨，+1.26%； EG2501收于4496元/吨，+0.83%。现货市场：（1）PX商谈价格涨幅较明显，纸货12月在866有买盘，1月在873成交。（2）PTA现货市场商谈一般，基差偏稳，9月主港在01-65附近商谈；（3）MEG内盘重心震荡坚挺，市场商谈尚可。目前现货基差在01合约升水40-46元/吨附近，商谈4492-4498元/吨，今明现货01合约升水44-46元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水44-45元/吨附近，商谈4496-4497元/吨附近。【重要资讯】（1）原油：油价重心缓慢回升，中长期来看在弱需求预期下油价仍将震荡趋弱。（2）PX：国内PX开工负荷维持高位，供应充裕，PXN价差下行至180美元/吨的低位，绝对价格受原油影响。装置动态：浙石化200万吨装置已重启；威联石化100万吨PX装置9月6日开始检修20天；金陵石化70万吨负荷恢复，乌鲁木齐石化100万吨负荷提升，青岛丽东负荷提升。（3）PTA：截止9月18日，由于天气影响开工负荷下降至75.5%，聚酯开工负荷窄幅下降至88.1%，当前装置已陆续重启，市场货源仍充足，加工费在300元/吨附近震荡。装置动态：9月中上旬多套装置短停或降负导致开工快速下降，但是这些装置均将在月底之前回归，因此后续开工将回升；10月，恒力惠州250万吨计划检修，恒力大连220万吨原计划9月检修，目前暂不执行。（4）乙二醇：截止9月19日开工负荷回升至68.01%，环比+4.45个百分点，周期内油制乙二醇的浙石化已重启，煤制乙二醇的河南煤业和广汇已重启；后续中石化武汉10月检修2个月，吉化10月重启、通辽金煤、中昆和阳煤等计划重启，预计开工进一步上升并维持高位。截止9月18日当周华东港口库存59.70万吨，环比-2.50万吨，受台风影响，船只进港延期导致库存持续下降，后续到港集中预计库存回升。【市场逻辑】 PX供需面偏弱，当前受原油持续回涨和国内宏观回暖支撑而短线价格或走强，整体走势仍将偏弱； PTA供应有所减量，但供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇进口到货逐步增加，使得价格承压。【交易策略】 PX、PTA和乙二醇短线做多。
聚酯产品 (短纤、瓶片)	【行情复盘】期货市场：夜盘，受宏观情绪回暖提振，短纤和瓶片继续反弹，PF2411收于6968元/吨，+0.23%；PR2503收于6270元/吨，+1.62%。现货市场：1.4D直纺涤短7215（+45）元/吨，产销101%（+47），产销放量。华东水瓶片现货价6215（+73）元/吨，市场低位成交尚可，部分贸易商陆续节前补仓10-12月，瓶片工厂午后多有上调报价。9月底订单少量成交在6200-6300元/吨出厂不等，局部略低6150-6180元/吨出厂不等，10-12月订单放量成交在6130-6260元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。【重要资讯】（1）短纤：截至9月20日，开工率78.3%（-3.9%），因天气原因部分装置短停导致开工下降，整体行业维持在相对低位运行。三房巷短停，江苏某厂重启一套120吨/天产线，上海远纺14万吨装置9月26日重启；工厂库存17.8天（+0.5天），产销回归清淡，工厂库存回升。旺季不旺，下游谨慎刚需为主，截至9月20日，涤纱开机率为66%（+0.0%），开机持平，整体开工维持相对低位。纯涤纱成品库存20.7天（-0.6天），走货降库存。（2）瓶片：新装置仍将陆续投产，供应压力持续增大，下游将逐步进入淡季，需求趋弱。截止9月20日开工76%，环比-3.7个百分点。受台风影响，三房巷短停导致行业开工下降，整体开工处于中性偏低水平，上海远纺55万吨和海南逸盛50万吨重启中，开工将回升，同时有新产能投产计划，供应量增加。需求方面，价格止跌反弹，国内外下游和贸易商阶段性补货积极，但大多为年底和明年一二季度的订单，中长期来看，步入淡季需求将走弱。【市场逻辑】短纤供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，绝对价格跟随原料波动；瓶片供增需弱，跟随成本震荡。【交易策略】短纤和瓶片尝试短线做多。
农产品	豆一	【行情复盘】周二晚间，豆一主力01合约上涨，晚间暂收于4159（+4或+0.10%）。国产豆现货价格涨跌情况：哈尔滨国产三等4450（-150或-3.26%），长春国产三等4360（-190或-4.18%），大连国产三等4450（-150或-3.26%），天津国产二等4920（0或0.00%），石家庄国产二等4750（-200或-4.04%）。【市场消息】据中央气象台数据显示：上周，东北地区大部气温正常，降水偏少利于过湿农田散墒，气象条件总体利于一季稻、春玉米、大豆等秋收作物灌浆成熟；黑龙江中东部、吉林中部等地的部分地区气温偏低1~2℃，吉林东南部和辽宁大部日照偏少3~8成，对成熟作物籽粒脱水速率略有影响。预计9月30日-10月1日内蒙古中东部、黑龙江北部和东部等地将出现初霜冻，初霜日期基本接近常年或略偏晚，由于上述地区大部秋收作物已成熟，大风降温影响总体不大；但对设施农业和畜牧业生产有一定不利影响；东北大豆上市地区略显增多，但价格表现稍显一般，市场气氛不佳。湖北大豆成交偏淡，价格偏弱运行。豫鲁皖大豆预计月底有零星上市。【市场逻辑】目前国产大豆收割上市，季节性供应压力来临，目前我国国产大豆供过于求，市场成交清淡且结转库存较大。在没有企业托市收购的情况下，预计国产豆价依旧震荡偏弱为主。【交易逻辑】豆一品种受政策性收储与拍卖因素影响较大，目前豆一处于相对低位区间，但季节性供应压力较大，预计继续偏弱震荡。目前豆一低估值低驱动，暂时观望为主，关注4100-4150元/吨支撑位。
豆二、豆粕	【行情复盘】周二晚间，美豆站稳1000美分/蒲关键位置后冲高回落，收涨于1042.75美分/蒲。豆粕主力01合约，晚间暂收于3104（+2或+0.06%）；豆二主力11合约，晚间暂收于3732（+17或+0.46%）。沿海豆粕现货价格涨跌情况：南通3080（30或0.98%），天津3160（60或1.94%），日照3080（30或0.98%），长沙3160（40或1.28%），防城3100（60或1.97%），东莞3080（30或0.98%）。沿海榨油豆价格涨跌情况：张家港进口二等大豆3880（-20或-0.51%），天津进口二等大豆3880（-20或-0.51%），青岛进口二等大豆3900（0或0.00%），黄埔进口二等大豆3900（-20或-0.51%）。【市场消息】据Mysteel农产品调研显示，截至 2024年09月20日，大豆库存下降、豆粕库存回升。全国港口大豆库存833.66万吨，环比上周减少8.67万吨；同比去年增加310.10万吨；豆粕库存145.83万吨，较上周增加11.15万吨，增幅8.28%，同比去年增加59.30万吨，增幅68.53% ；美国农业部周一表示，私人出口商报告对未知目的地销售165,000吨美国大豆，在2024/25年度交货；巴西南部本周晚期将迎来更多阵雨，中部地区仍过于干燥。【市场逻辑】天气预报显示，巴西本周或迎来更多降雨，多头情绪略有减弱。但美国与巴西丰产预期交易的较为充分，CBOT大豆在1000位置的支撑力度较强，美豆日内上涨符合我们此前判断的易涨难跌预期。我国大豆库存继续下滑，四季度大豆进口量递减，需求仍有任性，我国豆粕供需基本面预计逐步好转。【交易逻辑】近期多部委发布一揽子政策，主要包括全面宽松、稳地产、稳资本市场，前两者市场存在部分预期，但政策集中公布的节奏明显超出市场预期，大宗商品情绪略有好转。目前豆粕基本面在逐步好转，交易逻辑不变，进取型策略依旧是逢低做多豆粕期货，M2501合约短期支撑位在3000-3050元/吨，短期压力位在3250-3300元/吨。豆粕05合约支撑位关注2800-2830元/吨，目标位暂关注2950-3000元/吨区间。
豆油	【行情复盘】周二晚间，豆油主力01合约上涨，晚间暂收于8058（+82或1.03%）。豆油现货价格涨跌情况：张家港四级豆油8100（80或1.00%），天津四级豆油8000（60或0.76%），青岛四级豆油7980（60或0.76%），黄埔四级豆油8250（60或0.73%）。【市场消息】据Mysteel调研显示，截至2024年9月20日（第38周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为200.214万吨，较上周减少1.11万吨，减幅0.55%；同比2023年第38周三大油脂商业库存209.68万吨减少9.47万吨，减幅4.51%；全国港口大豆库存833.66万吨，环比上周减少8.67万吨；同比去年增加310.10万吨。美国农业部周五表示，私人出口商报告对中国销售121,000吨美国大豆，在2024/25年度交货；巴西南部本周晚期将迎来更多阵雨，中部地区仍过于干燥。【市场逻辑】近期多部委发布一揽子政策，主要包括全面宽松、稳地产、稳资本市场，前两者市场存在部分预期，但政策集中公布的节奏明显超出市场预期，大宗商品情绪略有好转。目前国内油籽及油脂库存整体偏高，但库存已经开始下滑，情绪逐步好转。国际原油价格反弹也带动植物油脂价格上涨。【交易逻辑】短期库存偏高，但供需基本面在逐步好转，四季度相对看好油脂价格。豆油01合约多单可考虑继续持有，支撑位在7700-7800元/吨，压力位在8150-8250元/吨。
纸浆	【行情复盘】纸浆期货主力合约日间夜盘震荡上涨，收盘价涨0.7%。现货市场价格走势存差异。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格区间整理，业者暂稳盘观望，针叶浆现货市场价格暂时稳定；阔叶浆现货市场高价成交不畅，下游纸厂持续优化原料结构，压价采买，河北、河南、江浙沪地区部分牌号现货市场价格下跌50-100元/吨。【重要资讯】国内白卡纸市场均价4270元/吨，较上一工作日持平。市场走势暂无明显起伏，交投整体不旺。中秋节日订单结束后，医药、食品等订单放量不明显，影响下游采购节奏偏缓慢。纸厂报盘暂无调整，实际接单政策较灵活。贸易商以加快出货为主，成交倾向于视单商谈，主流价格波动不大。生活用纸市场价格稳定。多数纸企开工稳定，供应变动有限，下游加工厂按需采买，供需变动有限。上游原料价格波动有限，成本较为稳定。【市场逻辑】周二国新办举办发布会，央行等主要部门公布了一揽子经济刺激政策，带动市场情绪明显改善，纸浆基本面暂时变化不大，进口维持低位，需求持稳，但下游成品纸价格及需求一般，外加欧洲经济走弱，因此需求端对价格仍有压制。外盘针叶浆报价持稳，加拿大NBSK价格持稳于750-770美元/吨，北欧NBSK也保持在740-765美元/吨不变，进口成本6000-6200元/吨。阔叶浆延续弱势，Arauco将南美漂阔浆价格下调10美元/吨，本周该浆种评估为550-570美元/吨，较上周下跌10美元/吨。国内成品纸市场依然持稳偏弱，白卡纸、文化纸下跌，生活用纸暂稳，市场进入旺季但需求改善还有限。整体看，宏观利好但产业偏弱，两者不供着，短期宏观情绪若继续改善，有望带动纸浆走强，但幅度不宜过于乐观。【交易策略】纸浆建议关注5600-5900元运行区间，盘面若反弹至5900-6000元可考虑空配。
花生	【行情复盘】期货市场：花生11合约期价7990元/吨，环比前一日变化78元/吨或0.99%。现货市场：产区整体交易不多，价格基本维稳，油料继续趋弱运行。局部天气好转，河南麦茬花生陆续刨出中，后续农忙种蒜、整地种小麦。河南白沙新花生通货米主流意向收购参考4.00-4.30元/斤，较上一交易日暂稳，实际春米较少。大杂花生通货米主流意向收购参考3.80-4.10元/斤，较上一交易日高价偏弱0.05元/斤。山东大杂花生主流意向收购参考3.70-4.05元/斤，较上一交易日高价偏弱0.05元/斤。商品米方面，白沙花生交易不多，河南近期陆续刨出晾晒中，辽宁地区上货少。批发市场多观望。大杂花生食品厂等采购不积极，局部天气好转，上货近期处于陆续增加状态。油厂方面，部分油厂近期价格持续下滑。【重要资讯】海关总署：根据我国相关法律法规和中华人民共和国海关总署与乍得共和国贸易与工业部关于乍得花生、芝麻输华植物检疫要求的规定，即日起，允许符合相关要求的乍得花生、芝麻进口。根据卓创资讯监测数据显示，国内规模型批发市场截至9月19日当周采购量到货7620吨，环比上周减少20.63%；出货量1080吨，环比上周减少23.40%。【市场逻辑】新季花生上市区域逐步增多，季节性供应压力来袭，目前还并未达到上市量高峰。海关陆续公布允许尼日利亚、马拉维、乍得花生进口，进口来源国增加，对市场情绪产生利空影响。需求端散油榨利低迷，贸易商存看空和观望情绪，补货意愿较差，市场走货速度处于近年同期低位，现货价格或延续偏空走势。大宗植物油和蛋白粕走势偏强，对花生油和花生粕价格将产生一定支撑，有利于改善花生榨利。短期关注压榨厂收购策略、大宗油脂油料价格走势。【交易策略】空单部分或全部止盈，11合约下方支撑关注7600-7700。
菜籽、菜粕	【行情回顾】菜粕期货主力RM2501报收2553元/吨，环比收跌2元/吨或0.08%。现货价格涨跌情况：南通2470（55），合肥2450（55），黄埔2400（55），长沙2490（55），武汉2570（55）。【重要资讯】据Mysteel调研显示，截至9月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存53.4万吨，环比上周增加20.30万吨；菜粕库存4.87万吨，环比上周增加1.62万吨；未执行合同为21.07万吨，环比上周增加0.32万吨。截至9月16日，全省的油菜籽收割工作完成47%，低于去年同期为65%。在阿尔伯塔省，截至9月17日，油菜籽收割完成30.8%，也低于去年同期的38.7%。【市场逻辑】菜籽和菜粕现货以及短期买船供给充足，商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少，关注中加贸易关系变化对市场情绪的影响。菜粕期价政策升水注入后，目前豆菜粕价差处于偏低水平，菜粕性价比走低，豆粕供给宽松或使得其对菜粕消费形成抢占，水产养殖饲料消费后续季节性转淡，菜粕消费后续存转弱预期。巴西干旱或使得局部新季大豆播种延迟，对远期蛋白粕价格产生一定支撑，需关注产区天气和中加贸易关系的变化。【交易逻辑】以震荡思路对待，逢低可尝试多单。下方支撑2400-2425，上方压力2598-2672.
菜油、棕榈油	【行情复盘】主力P2501合约报收8384元/吨，环比收涨126元/吨或1.53%，主力OI2501报收9264元/吨，环比收涨26元/吨或0.28%。现货油脂市场:广州棕榈油报价8410元/吨，环比变化146元/吨，南通菜油8410元/吨，环比变化146元/吨。【重要资讯】据Mysteel调研显示，截止到2024年9月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存为53.4万吨，较上周增加20.3万吨；菜油库存为11.55万吨，较上周减少0.25万吨；未执行合同为26.3万吨，较上周增加2.5万吨。据Mysteel调研显示，截至2024年9月20日（第38周），全国重点地区棕榈油商业库存47.234万吨，环比上周减少4.12万吨，减幅8.02%；同比去年73.44万吨减少26.21万吨，减幅35.68%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年9月1-20日马来西亚棕榈油单产减少7.8%，出油率增加0.15%，产量减少7.01%。【市场逻辑】棕榈油：棕榈油期价大幅走强，一是国内棕榈油进口利润不佳，到港偏少，国内棕榈油持续去库存，库存回落幅度较快。二是产地供需数据存利多影响，印尼棕榈油协会预期24年印尼棕榈油产量同比降100万吨至5380万吨，出口同比降200万吨至3020万吨。9月1-20日马棕产量环比减7.01%，9月1-20日马棕出口环比增6.83-10.08%，高频数据产量环比调降出口表现尚可。10月马棕和印尼棕榈油存增产预期，印尼调降棕榈油出口关税，但豆棕价差倒挂，印度上调植物油进口关税，9月下旬至10月产地出口或将转弱，9-10月产地存累库存预期。长期来看，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，将使得25年棕榈油供需收紧，远期棕榈油价格存在支撑。短期关注原油价格走势、产地出口情况。菜籽油：国内菜油库存高位有所回落，近月买船数量充足，菜籽库存周度环比小幅增加。商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少。关注中加贸易关系走向。替代植物油豆油现货供给充足，市场关注焦点转向南美，巴西产区干旱对远期油脂价格产生一定利多影响。【交易策略】菜油多单继续持有，支撑8700-8720，压力9550-9770，棕榈油多单继续持有，压力8500-8676，支撑7720-7750。
生猪	【行情复盘】周二，央行、金管总局、证监会联合新闻发布会释放重大宏观利好，股市及商品市场大涨，农产品金融属性较弱，生猪期价减仓反弹。本周生猪现货整体高位震荡回落。近期屠宰环比增幅较大，令市场恐高情绪增加，养殖户出栏增加。周末全国生猪现货价格持续走低，全国均价18.05元/公斤左右，环比上周五跌0.40元/公斤左右。期价截止收盘主力11合约收于17315元/吨，环比前一交易日涨0.12%。基差11（河南）1300元/吨左右。9月全月屠宰量环比明显反弹，并创出年内新高，反应市场猪源供应较为充足，中秋节后屠宰环比小幅回落，近期仔猪价格呈现季节性下跌，部分地区破400元/头。机构调研数据显示，9月份规模企业出栏环比预计增加9%左右，关注国庆节前屠宰量情况。【重要资讯】基本面数据，截止9月22日第36周，钢联标肥价差-0.29元/公斤，环比上周跌0.10元/公斤，同比低0.06元/公斤，肥猪对标猪保持小幅顺价。卓创出栏体重125.24kg，周环比降0.12kg，同比高2.06kg，猪肉库容率20.32%，周环比降0.20%，同比降9.70%。9月下旬屠宰量环比整体在节后高位回落，上周样本企业屠宰量74.57万头，周环比降2.99%，同比低12.08%。博亚和讯数据显示，第36周猪粮比7.55：1，周环比降0.26%，同比低8.37%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润750元/头，周环比降100元/头，同比高803元/头，自繁自养利润783元/头，周环比降133元/头，同比高723元/头，养殖户维持较高盈利水平；卓创7KG仔猪均价332.5元/头附近，周环比跌25.56%，同比涨47.50%；二元母猪价格32.73元/kg，环比上周跌0.26%，同比涨5.81%，能繁母猪价格偏强震荡。【交易策略】本周国内宏观释放重大利好，即美联储降息50bp落地后，短期集中利多因素或令商品压力减轻，农产品板块有望出现止跌。生猪期价转为震荡下行对板块补跌，现货价格大幅回落后持续调整，远月合约对现货贴水扩大。基本面上，9月份集团厂出栏月环比小幅反弹6%-9%，散户出栏预计增加，当前屠宰水平自低位开始反弹明显，二育养殖户出栏有所增加。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比继续好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在9月份可能难有明显增加，当前下游冻品库存处于低位，四季度或将利多白条价格。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际继续改善的情况下，现货价格预计难有深度下跌，远端期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价贴水过高，单边观望，2411合约参考17000-18200区间震荡，空01多03套利持有。关注旺季需求能否迎来集中改善。
鸡蛋	【行情复盘】周二，央行、金管总局、证监会联合新闻发布会释放重大宏观利好，股市及商品市场大涨，农产品金融属性较弱，小幅跟涨。鸡蛋期价低开高走，近月合约延续上涨。鸡蛋现货价格稳中小幅呈季节性回落，9月份蔬菜等生鲜价格延续偏强运行对蛋价形成支撑，周末蛋价延续跌势，主产区均价4.79元/斤左右，环比上周跌0.39元/斤左右，主销区均价5.13元/斤左右，环比节前跌0.30元/斤，全国均价4.91元/斤左右，环比上周跌0.36元/斤。期价截止收盘，主力01合约收于3552元/500公斤，环比前一交易日涨0.37%，淘鸡价格6.35元/斤，环比前一周涨0.10元/斤，毛鸡价格均价3.51元/斤，周环比跌0.10元/斤，毛鸡处于历史同期低位水平。蛋鸡养殖户当前养殖利润高位回落，但仍高于去年同期，集中淘鸡不多。【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止9月22日第36周，全国鸡蛋生产环节库存0.99天，环比前一周升0.03天，同比低0.33天，流通环节库存0.99天，环比前一周升0.03天，同比低0.18天。淘汰鸡日龄平均531天，环比前一周延后1天，同比高9天，淘汰鸡日龄显著走高；中秋节后豆粕及玉米价格持续回落，蛋价走低，淘鸡价格调整，蛋鸡养殖利润高位回落，第36周全国平均养殖利润1.85元/斤，周环比跌0.14元/羽，同比高0.58元/斤；第36周代表销区销量8442吨，环比增5.86%。卓创数据显示，截止2024年8月底，全国在产蛋鸡存栏量12.88亿羽，环比7月增0.86%，同比高7.69%。【市场逻辑】 2、周二，商品市场集体止跌反弹，短期情绪或将见底。上周美联储降息50bp落地短期利于市场风险偏好回归。近期农产品板块窄幅震荡。鸡蛋近端供给不大的情况下，节后现货价格季节性回落幅度较小。10及01合约当前贴水较大。基本面上，当前蛋鸡产能保持趋势回升，不过增幅趋小。上半年老鸡大幅淘汰后令当前在产蛋鸡压力减轻，但8月份鸡苗销量同环比继续走高，令远端预期承压。当前利润处于历史高位，预计9月份开始在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。期价上当前远端期价对现货贴水，较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度开始南方逐步进入旺季，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价未来跌破养殖成本的概率仍然较高。【交易策略】近期宏观情绪偏弱，远月合约单边谨慎看空，01合约参考上方压力年度区间上沿3800-3950，套利买10抛01，转为买11抛12。【风险点】商品系统性波动，禽流感，饲料价格；中美关系。
红枣	【行情复盘】周二，商品市场集体反弹，红枣期价减仓反弹。近期生鲜板块集体下挫，消费持续疲弱，对可选消费影响利空。上周商品市场止跌反弹，果品出现大涨，红枣跟涨。中秋节日期间国内台风陆续登录引发持续降雨，但目前对红枣产区影响较小。节后商品市场涨跌互现，红枣期价小幅回落，近期红枣市场整体缺乏有效利多题材，期价整体呈现震荡回落，主力合约价格报收9450元/吨，环比涨2.33%，01合约对现货保持贴水。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格小幅回落0.1元/公斤左右，新作即将上市，收购价格市场预期低开。【重要资讯】据Mysteel农产品调研数据统计，截止9月19日，36家样本点物理库存在4728吨，较上周减少252吨，环比减少5.06%，同比减少47.86%，样本点库存继续下降，持货商积极出货，现货价格继续下调，市场货源供应充足以新疆到货为主，特一二级价差不显，随着天气转凉滋补类需求提升，下游客户刚需补库采购高性价比货源，整体成交氛围活跃。【市场逻辑】当前市场缺乏有效利多题材提振，新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价压力仍存。但需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场走货有所好转。且产区天气方面，局部产区出现大风和降雨，天气升水对枣价产生一定支撑，枣价跌幅放缓。后续关注9-10月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。【交易策略】期价长期偏弱震荡为主，短期操作上9000-9200区间谨慎看反弹。
玉米、淀粉	【行情复盘】期货市场：玉米主力11合约夜盘震荡偏强，涨幅为0.87%；玉米淀粉主力11合约夜盘震荡偏强，涨幅0.19%；CBOT玉米主力合约周二收跌0.3%；现货市场：周二玉米现货价格涨跌互现。北方玉米集港价格2180-2200元/吨（新作挂牌），水分15%，较昨日反弹40元/吨，集装箱集港2200-2240元/吨，较周一反弹10元/吨；广东蛇口散船2260-2280元/吨，集装箱一级陈玉米报价2450-2460元/吨，新玉米10月5日以后预售2350元/吨。东北玉米价格继续走低，黑龙江深加工干粮收购2100-2200元/吨，吉林深加工玉米主流收购2100-2200元/吨，内蒙古玉米主流收购2100-2220元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2230-2320元/吨；华北玉米深加工玉米价格继续走低，新季玉米令市场承压，山东2100-2340元/吨（偏低2000元/吨以内），河南2100-2340元/吨，河北2000-2200元/吨。周二国内玉米淀粉现货价格维持稳定。黑龙江青冈报价为2880元/吨，较周一持平；吉林长春报价为2820元/吨，较周一持平；河北宁晋报价为2870元/吨，较周一持平；山东诸城报价为2980元/吨，较周一持平。（中国汇易）【重要资讯】美国农业部出口检验周报显示，截至2024年9月19日的一周，美国玉米出口检验量为1,102,826吨，比一周前增长94%，比去年同期增长55%。这一数据也超过市场预期水平。前三大出口目的地是墨西哥、哥伦比亚和日本。【市场逻辑】外盘市场，美联储降息对美玉米价格形成支撑，不过当下持续影响有限，基本面偏弱依然构成压制。基本面情况来看，全球玉米库存以及美玉米继续累库表现，外盘期价整体仍然承压。北半球新季玉米进入收获季，季节性供应压力仍然比较明显，短期期价或震荡偏弱。国内市场来看，短期受整体情绪影响，期价表现略强，基本面来看，新季玉米即将面临上市压力，部分区域的开秤价偏低，施压市场，同时外盘压力比较明显，整体期价面临压力。玉米淀粉市场来看，现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价承压的情况下，淀粉期价也跟随承压。玉米11合约压力区间参考2300-2320，支撑区间参考2050-2100；玉米淀粉压力区间参考2780-2800，支撑区间参考2450-2500。【交易策略】短期受情绪影响波动反复，中期期价仍然面临压力。操作方面建议维持逢高做空思路。
苹果	【行情复盘】期货价格：主力01合约周二震荡整理，收于6995元/吨，涨幅为0.37%。现货价格：周二山东栖霞冷库纸袋富士80#以上一二级果农货报价为2.3-2.8元/斤，较周一持平；周二山东栖霞红将军红果80#以上报价为2.2-2.9元/斤，较周一持平。（卓创）【重要资讯】（1）库存量监测：截至9月19日，全国苹果冷库库存量为25.54万吨，同比增加12.43万吨，同比增幅小幅下降，其中山东地区冷库库存为22.39万吨，同比增加10.85万吨，同比增幅小幅下降，陕西地区冷库库存为2.54万吨，同比增加1.41万吨。（卓创）（2）库存量监测：截至2024年9月18 日，全国主产区苹果冷库库存量为 26.41 万吨，库存量较上周减少 6.52 万吨。中秋备货结束，走货较前一周周环比减慢。（钢联农产品）（3）2024年8月鲜苹果出口量约为8.30万吨，环比增加26.31%，同比增加16.28%。2024年1-8月份累计出口量约为57.70万吨，同比增加36.13%，本产季累计出口量约为94.91万吨，同比增加20.18%。（海关总署）【市场逻辑】短期受情绪影响，期价波动反复。目前市场聚焦于近月的分歧与新季的兑现。近月合约的分歧，主要是体现了市场对于新季晚熟红富士苹果上市初期的量价担忧。目前阶段来看，晚熟红富士苹果的上市量偏少，同时质量表现一般，增加了市场对于10合约上量的担忧，进而带动了价格的上涨。此外，早熟苹果供应进入后期，好货量偏少，强化了晚熟红富士苹果上市初期的支撑。新季兑现情况来看，市场前期预期，数量端是微幅增加的情况，质量端是同比明显提升的情况。从近期消息面反馈来看，暂未看到明显偏离预期的情况，不过新季苹果上市节奏也会影响市场预期，当下市场对于新季的兑现分歧有所增加，期价波动率也将有所上升。当前市场表现来看，对于新季预期有收敛的态势，对期价形成支撑，后期关注新季最终兑现情况所带来的预期差。新季上市节奏的干扰对期价或形成先支撑后压力的影响。【交易策略】苹果01合约短期或震荡反复，操作方面短期建议观望。
棉花、棉纱	【行情复盘】期货市场：棉花主力合约CF2501夜盘震荡偏强，涨幅为1.31%；棉纱主力合约夜盘收涨1.04%；ICE美棉周二收涨1.94%；现货市场：周二棉花现货价格小幅上涨。中国棉花价格指数CC Index(3128B)价格为15184元/吨，较周一上涨57元/吨。周二国内棉纱价格维持稳定，中国棉纱指数CY Index C32S价格为21470元/吨，较周一持平。（中国棉花信息网）【重要咨询】（1）2024年上半年土耳其纺织服装产品出口额151.6亿美元,同比减少6.8%；进口额44.9亿美元,同比减少7.4%。其中,纺织品出口金额64.7亿美元,同比减少2.3%;服装出口金额86.9亿美元,同比减少9.9%，纺织品进口额为27.5亿美元,同比减少19.4%;服装进口额为17.4亿美元,同比增长20.8%。（中国棉花信息网）（2） 2024年1-7月印度纺织服装出口金额为202.7亿美元,同比增长3.9%，纺服贸易整体呈现增长态势。其中棉制品出口金额为68.9亿美元，同比增加5.4%；服装出口金额95.2亿美元，同比增加3.7%；地毯出口额为8.5亿美元，同比增加13.3%；化纤制品出口金额28.3亿美元，与上年同期持平。（中国棉花信息网）【市场逻辑】外盘市场来看，美联储降息以及印度种植扰动对期价有一定支撑，但是持续影响仍然有限，基本面仍然面临压力。新年度全球棉花以及美棉花新年度的累库情况，不过累库幅度有所收敛，但是季节性供应压力仍存，整体承压局面未变。国内市场来看，同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，整体以压力为主，近期新棉将进入集中上市期，整体价格仍然面临压力。短期受整体情绪影响，价格表现偏强，不过市场大格局未发生明显变化的情况下，期价上行空间有限。【交易策略】棉花期价短期或震荡偏强，不过整体压力预期下，期价上行幅度有限，操作方面建议观望或者等待逢高做空机会。
橡胶	【行情复盘】期货市场：夜盘沪胶价格继续创新高。RU2501合约在18220-18750元之间波动，上涨5.21%。NR2411合约在14230-14645元之间波动，上涨5.97%。【重要资讯】截至2024年9月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.25万吨，环比上期减少0.76万吨，降幅1.77%。保税区库存5.86万吨，降幅4.25%；一般贸易库存36.39万吨，降幅1.36%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少5.8个百分点；出库率持平；一般贸易仓库入库率减少2.76个百分点，出库率减少4.85个百分点。【市场逻辑】近期青岛地区天胶库存继续下降，受中秋假期影响出库、入库都有减少。云南、海南等产区割胶工作陆续恢复，但新胶上市数量仍偏少。上周国内全钢胎企业开工率环比、同比再次下降，且企业成品库存增加。国庆假期临近，轮胎企业开工率可能还会下降。【交易策略】周二夜盘沪胶继续放量上行，政策利好影响还在发酵。目前胶市处于事件驱动模式，下游消费形势好转需要更长时间去证实。8、9月份推动胶价上涨的主要利多因素都来自供应端，如果消费端有向利多转化的迹象，则胶价在供需两方面利好的支持下可能继续上行。不过，短期内胶价涨幅可观，且国庆假期企业停产放假，轮胎企业开工率会受不利影响。还有，后期新胶上市量可能增加。所以，目前看是供应端利好可能已被透支，而需求形势尚未实质好转，在政策利好的刺激被初步消化后胶价恐怕还会冲高回落。
白糖	【行情复盘】期货市场：夜盘郑糖震荡上行。SR501合约在5885-5948元之间波动，上涨1.06%。【重要资讯】据外媒9月23日报道，泰国糖和甘蔗委员会办公室官员维里特·维塞什辛特（Virit Viseshsinth）本周一在接受记者采访时称，2023/24榨季年度泰国食糖产量下降了20.37％，仅有880万吨，但Virit表示，预计泰国明年（2024/25榨季）的食糖产量将达到1039万吨，增长18%。据巴西对外贸易秘书处（Secex）9月23日公布的出口数据显示，巴西9月前三周出口糖270.92万吨，日均出口量为18.06万吨，较上年9月全月的日均出口量15.95万吨增加13%，上年9月全月出口量为319.09万吨。【市场逻辑】巴西产糖前景堪忧，国际糖价走势继续偏强，ICE11号原糖3月合约盘中回到23美分上方，创近七个月来新高。国内甜菜糖厂已陆续开始生产，对于2024/25年度食糖产量预期维持在1100万吨。8月份进口外糖77万吨，创出历史同期新高。【交易策略】巴西产糖前景堪忧仍是国际糖市的主要利多因素，但随着国际糖价超跌反弹，目前已有透支利好的可能。本周可能公布巴西最新产糖数据，关注市场的反应。国内则面临食糖增产及外糖进口增加的压力，但外糖反弹提升进口糖成本，对郑糖也有支持作用。郑糖SR501合约上方阻力位或许在六千关口附近。