油品

　　【原油】

　　从理论上，中国的货币宽松政策是有利于刺激经济从而提高市场的需求预期的，但是从2023年以来中国推出的一系列政策往往是雷声大雨点小，实际效果有限，使得市场并不会在这方面给予过高的定价。目前原油交易的主要是欧洲制造业表现不佳以及美湾飓风的问题，本轮降息的影响需要观测到后续有实际效果情况。

　　观点：偏空

　　【成品油】

　　绝对价格看原油。宽松的货币政策一定程度会提振国内未来的消费及制造业需求，从而支撑汽柴终端需求。但中短期，在汽柴需求达峰、供应不减的基本面错配阶段，基本面疲软，短期实际能带来的向上支撑力度非常有限。

　　观点：偏空

　　PX

　　理由：

　　1、宏观情绪好转+即将小长假，日内盘面减仓上行，空头获利了结。

　　2、PX前期受打压超跌，利润pxn压缩至180以内，达到部分px生产企业盈亏线。

　　3、以防资金博弈转向，可配合买入看跌期权作为保护。

　　观点：

　　1、单边：绝对价格看原油，轻仓试多，同时买入看跌期权（或用盈利金额）作为保护。

　　2、套利可做多px空原油

　　苯乙烯

　　宏观政策对苯乙烯的影响主要体现在情绪上，后续利多依旧体现在zpc的装置检修。

　　本次政策的实质影响有限原因如下，宏观政策主要通过影响房贷利率刺激房地产，再进一步影响苯乙烯下游的eps，再进一步推动苯乙烯需求。但是短期来看当前气温转凉较往年提前，北方房地产开工将会有显著下降；长期看目前能够形成房地产市场增量建材需求的点不在于房贷利率多低，而在于二手房、法拍房何时被消化，此外利率的下跌首付的下调某种程度上会激化未来断供的可能性，加速未来法拍房冲击一手房市场。

　　观点：看多苯乙烯，但看多的点更多在于大厂检修后苯乙烯社会库的枯竭。

　　聚酯链

　　央行组合拳，提振资本市场信心。当前市场信心比黄金更重要。此前聚酯链的超跌仍以资金面推动为主，短暂脱离基本面的估值，因此短期反弹较强，但仍未有效突破。

　　PTA方面，基差回升，盘面多头资金开始入场。上游PX开工重回高位；TA开工微降，聚酯负荷微降至88.1%，下游织造及印染开工边际变化不大。库存方面，TA周度环比回落，仓单持续减少，折合5550吨，仓单本月全部注销；聚酯长丝库存环比持平。利润方面，TA净加工费修复和PXN走弱，产业利润企稳。总的来讲，下游需求边际持平，盘面以资金博弈为主，基本面辅之。关注成本端原油和宏观的扰动。

　　策略方面：择机做多产业利润（TA-SC）。

　　风险提示：油价扰动及宏观情绪变化。

　　烯烃链

　　【甲醇】

　　央行宣布房贷新政策及降准降息等措施，给予市场信心，让前期较差的宏观情绪扰动进一步出清，甲醇聚烯烃品种均在日内表现出不同程度减仓与反弹。此后，国庆前备货情况和库存动态将决定后市走势。

　　甲醇方面，港口基差仍在01+30附近波动。预计得有较持续的去库才能让基差继续走高，但高进口量仍会干扰去库进程。内地方面，周初内蒙古南线小幅提涨，但多数地区价格波动仍受制于盘面走势，目前主要观察银十前的低价反弹动力。

　　观点：短线估值修复后，基本面驱动不足，反弹空；若发现港口无法去库至100万吨以下，则视为无效去库，不仅单边中线偏空对待，月差上择机寻MA1-5反套机会。

　　【聚烯烃】

　　聚烯烃方面，弱供需会制约反弹空间，而两品种均处于开工率反弹期，供应趋增情况下，国庆前上游若主动去库或顺势出货或牺牲一些价格，否则国庆，节后去库起点会偏高。

　　观点：弱供需不支持高估值或强back，单边反弹空，1-5月差择机反弹。

　　风险提示：油价扰动及宏观情绪变化；节前宜轻仓/清仓。

　　碳酸锂

　　宏观政策的重要变化对短期情绪有一定的刺激作用，盘面出现宽幅波动。相关的权益市场（赣锋、天齐等股票）出现较大幅度上涨。但对于碳酸锂商品而言，依然难以看到供需矛盾的缓解，其表现节奏在现阶段或与对应的权益市场有所不同。降息的刺激，对于汽车消费、采掘冶金等中观行业而言，影响有限。潜在消费能力的释放依然需要进一步的观察和数据验证。下游正极厂旺季采购已经接近尾声。而从供给侧出清的角度，宏观宽松的背景下，难度或进一步加大。锂盐厂在高位套保卖出意愿较高，新增产能投入还在继续。

　　观点：维持偏空布局的方向，不追高。主力合约价格在7.8万元/吨以上可择机布局一些空头头寸，若突破8万元/吨，可进一步加大空头的布局。同时，可以买入相应的看跌期权。

　　棉花

　　央行政策出炉利好部分地产链相关大宗商品，商品整体情绪转好，对9月交易题材欠缺的棉花市场存在提振作用。

　　此外，随着美联储开启降息周期，后市国内政策发力空间具有想象力。不过在四季度新花定价逻辑下产业链中轧花厂、纺织企业对高价棉花收购情绪依然谨慎，同时当下政策的实际影响对国内居民消费端提振有限。

　　观点：棉花依然反弹对待。