期货日报 记者 张田苗

　　8月下旬，新疆阿克苏的一个枣园中，枣树上密密挂着的果子压低了枝头。树叶害羞似的面朝下卷了起来，把果子更多地暴露在阳光，部分果子的向阳面已经由青转红，如同赭石色的画笔画过一般。

　　“枣子脆脆的，微甜里有点涩，但是枣香已经很浓郁了。”一个小伙子尝了刚摘下的枣子说。

　　相较于去年枣树坐果期的高温，今年的天气更有利于红枣生长。“今年没有大的灾害，气温基本适合所有作物的生长，各种果品的产量都提升了。”新疆生产建设兵团第三师农业农村局副局长秦德江在介绍今年红枣生长情况时表示。

　　新疆乐优食品有限公司（下称乐优食品）相关业务负责人王星介绍，红枣作为商品，刚需属性并不明显，价格一旦上涨，需求上就会失去优势。价格下跌，仓库存货贬值，未来实际卖价更低。“现在大家都在积极学习怎么才能更好地借助期货市场对冲风险。”王星说。

　　在多位当地产业人士看来，红枣期货上市后，已经逐渐融入红枣产业链的各个环节，在日益复杂激烈的市场竞争中，有力地推动了新疆红枣产业的转型升级。

　　新疆叶河果业有限公司副总经理刘平认为，从生产经营整个流程来看，红枣期货对产业有很大的帮助，通过套期保值、合作套保等，企业很好地利用了期货、期权对冲经营风险。

　　重塑红枣产业格局 “小枣子”做出大事业

　　阿克苏西域惠农电子商务供应链有限公司是新疆最大的保鲜库企业之一，也是郑商所红枣期货指定交割库。进入库区大门，沿着宽阔的内部道路走不远，右侧白色墙面的建筑便是冷库。不等踏上冷库门口的台阶，一股香甜的气味就扑鼻而来。

　　进入冷库大门，温度骤然降低。冷库区第一间仓库里满满当当、整整齐齐地摞着藤黄和苹果绿的箱子，第二间仓库则是白底红标的箱子。正中间货品前的地上都摆放着“郑州商品交易所期货交割商品”的指示牌，其中一个箱子上贴着郑商所指定红枣交割仓库交割商品保管卡。

　　在不少当地人眼中，红枣期货上市后，这些交割库的设立，就是新疆红枣产业格局发生改变的“开端”。

　　新疆阿克苏果业有限公司（下称阿克苏果业）旗下企业新疆弘毅物产有限公司套保中心主任黄李强告诉期货日报记者，在红枣期货上市之前，红枣的产业格局是“新疆种植、沧州加工、分销南北”。随着红枣期货的上市，郑商所设置的红枣交割仓库主要集中在新疆，红枣产业通过期货工具管理风险、拓宽销售渠道的最优解是在新疆加工。

　　“同时，新疆各级政府还对在新疆加工红枣出台了很多鼓励政策，因此越来越多的红枣开始在新疆加工。”他补充说，目前，约三分之二的红枣在新疆本地加工，新疆已成为全国最大的红枣加工行业所在地和集散地。这些变化还带动了新疆地区的包装、仓储、物流运输等周边产业。

　　记者在乐优食品了解到，该公司2019年申请获批红枣期货指定交割库。近几年，乐优食品交割库期货仓单量快速增长，2024年期货仓单5800吨，在货物仓储量中占比已经超过三分之一。

　　此外，红枣期货还为现货市场提供了一个统一的标准。新疆叶河源果有限公司副总经理刘平认为，期货助推了红枣行业的标准化进程，为产业的长远发展打下了坚实基础。

　　目前，产业各个环节都参考交割品质要求。“这对红枣市场优质优价的促进很明显，进而也促进了枣农对红枣品质关注度的提升。”黄李强补充说。

　　从流通角度看，红枣定价模式、贸易模式也因期货发生了转变。

　　据黄李强介绍，2019年红枣期货上市，同年11月，阿克苏果业便成立了期货团队参与套期保值。2021年红枣价格出现较大波动，为了减轻资金压力，期货团队尝试通过套保与基差贸易相结合的模式管理价格风险。自此，基差贸易在阿克苏果业的交易中占比越来越大。

　　现阶段，新疆大部分红枣交易都是通过点价完成。红枣定价模式已经由传统的一口价模式逐渐转为期货点价模式，基差交易也逐渐成为红枣的主流贸易模式。同时，基差贸易的成熟还给当地市场带来了新的参与者，红枣通货收购主体已经由传统单纯的现货商收购，逐渐转为现货商和期现公司共同收购，促进了红枣通货收购主体的多元化。

　　期货应用不断拓展 套保模式加速升级

　　“保险+期货”模式进入红枣领域，可能是新疆红枣产业尤其是种植端通过期货市场保障产业主体收益的源头。例如，麦盖提县这座位于新疆塔克拉玛干沙漠旁的边陲小城，就因为“保险＋期货”形成了独特的“麦盖提样本”，借助期货力量实现了一座小城的快速崛起。

　　作为红枣行业从业20多年的“老人”，新疆叶河源果业有限公司董事李剑雄表示，期货市场对整个红枣产业的可持续发展提供了不可或缺的助力。

　　在复杂多变的市场背景下，期货市场的积极作用日益显现，产业学习、使用期货工具的积极性越发高涨。“这边的龙头企业都是边学边做，经营了十几年的合作社也都在学习怎么用期货。”麦盖提中麦实业相关负责人告诉记者。

　　目前，基础的期货套保操作、基差点价、场外期权等模式都已逐渐被列入新疆红枣产业企业的“日常工作清单”。不少红枣产业主体还与期货公司风险管理子公司在基差、仓单、场外期权和含权贸易等业务方面加强合作。

　　“红枣市场参与者结构已经发生了很大变化，销售企业甩货换取资金流现象频繁发生。我们时时关注企业及期现公司出货进度。”王星在交流时表示，运用期货工具，以较低的资金成本实现精准的风险对冲，对企业未来的成长越发重要。

　　例如，随着近期新季丰产预期越来越强，期现货市场价格不断走低。中秋备货在即，企业需要维系下游客户，如果公司以市场价销售现货，就会产生较大亏损；反之，不断产生的仓储费和资金利息则会增加企业负担。

　　“如果公司以市场价销售现货，同时在红枣期货1月合约上进行买入轮库，持有期货仅需支付一定保证金，根据市场价格销售现货，甚至可以让利销售以提升竞争力和市场占有率。”王星说，通过这种方式将现货库存置换成期货库存，就可以提前回笼资金偿还银行贷款，避免逾期，还节省了仓储费用。如果价格上涨，公司还能享受到上涨“福利”。

　　记者注意到，期权的使用也是不少红枣企业当前关注的重点。

　　“随着红枣期货越来越成熟，红枣产业主体的套保模式也逐渐多样化。”黄李强表示，现阶段市场中，单纯的套保已经很难满足产业的多元化需求，除了使用基差点价，产业主体越来越注重行情的研究，考虑使用一些组合策略。“今年红枣期权上市后，公司也希望可以通过期权工具实现更高效和更有针对性的风险管理，目前正在尝试的期权累购、累销策略，已经能够实现较好的效果。”他说。

　　乐优食品也是自红枣期货上市起就开始探索场外期权，目前已经配合卖出保值策略逐步探索了卖出虚值看涨的备兑策略、震荡期增厚收益的宽跨双卖策略，并针对9-1价差尝试了价差期权以及累销策略。2024年6月21日红枣场内期权上市后，乐优食品还积极参与并申请了郑商所专项计划。

　　“现货企业重视产供销、利润、库存、基差，对估值的把握比较好，对成本和利润有良好认知，不管买入卖出套保，都有了估值的安全边际。”王星坦言，但是产业也有自身的劣势。相比于金融机构，产业主体很多对期货市场认知不足，在“估值+驱动+时间”的分析中，对驱动行情发展的动力了解有所欠缺，导致套保点位不佳。“我们也是在不断尝试中学习和反思。”他说。