01

　　行情回顾

　　本周油价大幅下跌破前低，截至周五（9/6日）收盘价为522.1元/桶。主要由于供应端连续出现利空消息，OPEC决定增产以及周二利比亚复产的消息，导致外盘油价大跌，内盘夜盘跳空下行。虽然目前OPEC代表正接近达成一致意见，推迟增产，但OPEC将逐步增产的预期并没有改变。

　　02

　　行情回顾

　　从看涨、看跌期权持仓情况分析，当前持仓量主要集中在当前主力合约10合约及次主力11合约上。截至9/6日星期五，看涨期权端持仓总量远超过看跌期权端持仓总量，当前看涨期权持仓总量为3.6万手，其中以SC10合约为标的看涨期权持仓量约为2.7万手；看跌期权持仓总量为1.9万手，其中以SC10合约为标的看跌期权持仓量约为1.5万手，近月来看看涨情绪相对强烈。但由于当前以SC10合约为标的期权合约即将于9/10日正式到期，进入末日轮期权行情较难掌控，更建议介入较远月合约。对比当前主力合约期权不同行权价的持仓量分布图来看，当前SC10合约看涨期权持仓量分布较为分散。看涨主要集中在平值附近的520、530、540以及更虚值的600等几个行权价档位上，不同行权价位持仓手数都达到3000手以上，；而看跌期权的持仓量主要集中在510、500以及更虚值的495、490等几个行权价档位上。当前行权价为500的看跌期权持仓量约为3800手，可看作当前市场对原油价格的第一支撑位。

　　在单腿卖出看跌期权策略中，我们发现在当前窄幅震荡的市场环境中直接做多标的资产收益率表现平平，相比而言选择期权去实现我们的观点收益率更为可观。且比起卖出平值看跌期权（7600），选择卖出较为虚值程度较深（7400）甚至极度虚值（6500）的期权收益情况表现更好。

　　策略二：卖出看涨期权策略：分别对不同价值状态的看涨期权的进行测试观察他们的收益表现，并与做空聚丙烯主力合约收益情况进行对比：

　　从本周情况来看，隐含波动率伴随标的的大幅下跌而上涨至近一年来高位水平，约40%左右。持仓PCR指标同样随着看涨期权持仓量的不断上升而进一步下降，达到近期的偏低水平，当前市场情绪偏冷静。但结合隐波在9/6日（星期五）时出现的进一步上升，我们认为短期内行情可能会出现小幅度的反弹趋势。对于长期来看，我们认为供过于求格局不变，将导致原油价格下跌。待波动率小幅回落企稳后，可考虑买入远月如2411合约的适当行权价挡位的看跌期权策略或短期内介入保护性看涨期权策略达到保护空头头寸的效果。

　　风险提示：持续地缘溢价；流动性风险。

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