2020年3月，美联储在上一轮货币政策周期中最后一次降息，之后停止降息两年，在2022年3月开启了节奏快、幅度大的历史罕见的加息周期。

　　2020年8月，创新药板块见到了上一轮股价“高点”，之后开启了一轮为期3-4年的估值大调整。

　　2024年，根据芝加哥商品期货交易所的“美联储守望工具”，美联储有望在9月中下旬(17日-18日)的议息会议中，时隔4年重启降息周期。

　　2024年7月，创新药板块迎来“全链条支持”利好政策，相关细则在不断出台和落地；8月中报披露窗口期，创新药龙头企业的核心产品均有销售放量的良好态势，创新药板块整体业绩向好，创造盈利的能力进一步强化。2024年9月，ESMO、WCLC等全球重磅创新药学术会议有望相继召开，时隔4年，创新药板块有望……

　　美联储降息和创新药行业究竟有何关系呢？

　　原来，创新药行业存在研发投入大、研发周期长的特点，创新药企如果要构建自己的核心竞争力，不被时代淘汰，需要持续加码研发新药物、拓展新管线，这就需要大量的融资。

　　而融资是有利息成本的，利率越高，创新药企借钱搞研发的成本越大；利率越低，创新药企借钱搞研发的成本越小。

　　美联储降息，借助美元和美债的国际地位，降低了全球市场上的融资成本，因而改善了创新药企的融资环境，让创新药企能投入更多研发、拓展更多新药管线，改善企业未来的盈利成长空间，从而或被市场赋予更高的估值。

　　图：最近两轮美联储降息周期下的占优行业

　　(信息来源：华金证券)

　　展望未来，虽然美联储9月降息的概率较高，但美国经济数据变化和美联储官员的解读仍有可能影响美联储降息的幅度，从而可能影响创新药板块的估值变化。

　　大家可以重点关注未来一个月时间内的“创新药板块催化日历”：

　　9月6日

　　美国非农就业数据报告和失业率数据，就业市场的冷暖反映了美国经济衰退的可能性，是美联储对降息紧迫性的衡量，如果就业市场有压力，美联储9月降息的概率可能更大。

　　9月7日-9月10日

　　2024年世界肺癌大会，我国创新药企有超过70项口头报告入选，有望披露多项重磅进展。

　　9月11日

　　美国CPI通胀数据，是美联储最显性的通胀目标，CPI同比通胀如果继续向2%前进，美联储降息就越发没有顾虑。

　　9月13日-9月17日

　　2024年欧洲肿瘤学会，我国创新药企业有35项研究成果将在会上进行展示，有望影响板块预期。

　　9月17日-9月18日

　　美联储9月议息会议，时隔4年的降息重启有望到来。

　　由此可见，创新药未来一个月有望获得催化，大家可以持续跟踪这些信息数据，把握创新药板块布局窗口期！

　　今日指数：

　　(1)创新药指数(931152.CSI)布局A股创新药产业链龙头公司，汇聚全球CXO龙头和A股转型升级中的仿创药企龙头，既有望受益于仿制药否极泰来的逻辑，也有望受益于创新药业绩放量的逻辑。

　　(2)港股通创新药指数(987018.CNI)布局港股通范围内的港股创新药企，港股创新药企受益于18A上市规则，生命周期初期获取较多融资支持，当前企业所处阶段较为成熟，头部创新药企新药放量逐步进入收获期。企业前十大成分股占比高达70%，锐度较高。

　　相关产品：创新药ETF(159992)、港股创新药ETF(159567)

　　风险提示

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF(交易型开放式基金)投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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