【20240829】双焦周报：煤矿库存压力有所缓解

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性偏多焦煤目前期现共振上行，现货市场成交好转，竞拍流拍明显下降，产地多煤种报价上涨；蒙煤同样，目前蒙5原煤报价跌至1220元/吨附近；供应端无扰动，目前仍在稳定增产阶段，上周煤矿整体产能利用率周环比+0.4%上涨至89.6%，蒙煤口岸库存高位，通关较前期偏低，整体供应端驱动不大；需求端，减产焦企增多，铁水也出现明显下滑，但随着钢材价格上涨，盘面反弹，下游及投机需求均有采购，煤矿出货较好，开始转向去库。目前焦煤基本面边际好转，钢材旺季将近，需求环比继续走弱的可能性小，且前期下跌后焦煤价格略有低估，短期内看反弹行情还未结束，关注下游旺季需求表现，中期看焦煤过剩格局不变。

　　现货：中性偏多炼焦煤现货市场成交好转，随着市场情绪边际改善，线上竞拍流拍率下降，多个煤种竞拍有涨，产地方面出货好转，下游及中间环节均增加采购，签单较好，安泽低硫主焦回涨至1680元/吨，晋中中硫1550元/吨；蒙煤成交增量明显，蒙5#原煤报价涨至1180元/吨左右。

　　仓单成本：中性焦煤最低仓单澳煤仓单在1300元/吨附近，盘面升水。

　　供应：中性偏空上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至89.6%，周环比+0.4%，煤矿仍在稳定增产；蒙煤方面口岸库存高位，通关较前期减少，甘其毛都日均通关在千车左右水平。

　　需求：中性偏多焦炭仍在降价周期刚需较弱，铁水同样明显走弱，焦钢企对部分超跌煤种有适当采购。

　　基差：中性现货好转，盘面反弹，目前焦煤基差-90左右。

　　库存：中性下游增加采购，投机拿货也有增多，煤矿出货好转，目前产端压力仍较大，但本周已转向去库。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性偏多焦炭方面，焦炭累计降价六轮300-330元/吨，钢厂提降第七轮，若落地焦化可能进入亏损减产，预计后续会开启提涨；供应端，近期亏损焦企增多，但整体仍有小幅利润，开工产量继续小幅下滑，独立焦企焦炭日均产量66.06万吨，周环比-0.63万吨；需求端247家钢厂铁水日均产量周环比-4.3万吨至224.5万吨，近期铁水下降较快，但随着钢厂利润修复，预计9月铁水环比走高，且下游旺季季节性需求好转带动钢厂补原料库存，焦炭宽松格局略有好转；目前在宏观情绪好转及旺季需求季节性好转的情况下盘面有明显回涨，但也仅以反弹对待，终端需求改善不显著，后续关注焦钢博弈及旺季需求。

　　现货：中性焦炭累计下跌6轮300-330元/吨，钢厂已开启第七轮提降，个别亏损较大的焦企试探性提涨；准一级焦炭港口现货偏稳运行，报价1740元/吨附近，周环比+40元，山西准一级湿熄焦报价1500-1540元/吨。

　　仓单成本：中性六轮提降落地后仓单在1800元/吨附近，盘面升水较大。

　　供应：中性近期亏损焦企增多，但整体仍有利润，目前焦化有小幅减产行为，但多数开工仍保持稳定。

　　需求：中性偏多铁水快速下跌至224.5万吨，钢厂亏损较大，但随着钢材价格上涨，原料让利，9月铁水预计见底回升，且钢材临近旺季，需求端环比走弱的可能较低，需求环比驱动向上。

　　利润：中性焦炭共降价六轮让利钢厂，目前焦化利润有所收窄，亏损焦企开始增多，目前焦化整体仍有小幅利润，测算山西地区焦企盈利在20元/吨左右。

　　库存：中性偏空近期钢厂利润较差，生产积极性低，对原料仅保持少量补库，钢厂焦炭库存小幅增加；焦企出货速度放慢，累库幅度增大。

　　焦煤

　　煤矿签单明显好转

　　焦煤-价格

• 　　炼焦煤现货市场成交好转，随着市场情绪边际改善，线上竞拍流拍率下降，多个煤种竞拍有涨，产地方面出货好转，下游及中间环节均增加采购，签单较好，安泽低硫主焦回涨至1680元/吨，晋中中硫1550元/吨。

• 　　蒙煤市场清淡，性价比不佳，下游多降价采购，口岸出货压力仍较大；蒙煤报价继续承压，蒙5#原煤报价继续弱稳在1160元/吨附近，竞拍也呈现连续流拍。

• 　　海运煤方面，海外终端需求持续走弱，贸易商多持观望态度，澳煤仍呈现小幅回落，一线澳煤CFR报价降至211.5美元/吨左右，目前澳煤进口仍有较好的性价比；俄罗斯K4主焦最新CFR报价147.5美元/吨，周环比-7.5美元。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

　　数据来源：路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-仓单

• 　　目前随着现货价格走弱，焦煤仓单在1350元/吨附近，目前01盘面在平水位置附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期盘面下跌后反弹，现货继续走弱，基差环比走弱；目前主力换月到01，1-5有继续反套的可能，关注月差机会。

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　　下游焦钢增加补库

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至89.6%，周环比+0.4%，山西产能利用率周环比+0.5%至93.9%；部分主流大矿继续增产，产地供应稳定增长。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周焦原煤周产量904.59万吨，周环比+3.92万吨；精煤周产量468.24万吨，周环比+0.79万吨，洗煤开工率仍在低位，精煤产量增速低于原煤。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　煤矿端，原煤库存周环比+11.22万吨至381.06万吨，精煤库存周环比+28.9万吨至289.3万吨；下游焦企多按需采购为主，投机拿货稍有增多，煤矿出货好转，本周出现库存拐点转向去库。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存355.37万吨，周环比+12万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存802.7万吨，周环比-8.4万吨；钢厂焦化厂焦煤库存717.6万吨，周环比+11.2万吨；焦化降价加快，补库意愿较低，仅对部分超跌资源有少量采购。

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　　焦炭

　　焦炭七轮提降开启

　　焦炭-价格

• 　　焦炭累计下跌6轮300-330元/吨，钢厂已开启第七轮提降，个别亏损较大的焦企试探性提涨；准一级焦炭港口现货偏稳运行，报价1740元/吨附近，周环比+40元左右，山西准一级湿熄焦报价1500-1540元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭-价差

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在1900元/吨左右，山西准一厂库仓单六轮提降落地后在1800元/吨附近。

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭盘面反弹，现货继续下跌，基差走弱，01盘面升水接近200。

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　　终端无明显起色但需求环比走弱可能性低

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量224.5万吨，周环比-4.3万吨；247家钢厂高炉开工率77.47%，周环比-1.37%；

• 　　目前247钢厂盈利率已经降至1.3%低位，钢厂亏损较大，铁水方面对于煤焦需求支撑较弱，但9月铁水预计见底回升，且钢材临近旺季，需求端环比走弱的可能较低，需求环比驱动向上。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率72.14%，周环比+0.69%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.06万吨，周环比-0.63万吨；

• 　　近期亏损焦企增多，但整体仍有利润，目前焦化有小幅减产行为，但多数开工仍保持稳定。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存536.99万吨，周环比+3.21万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存75.44万吨，周环比+4.49万吨；

• 　　近期钢厂利润较差，生产积极性低，但低库存钢厂有补库动作，钢厂原料库存增加；焦企目前仍在累库，但较前期出货好转。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存191.2万吨，周环比+3万吨。

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　　产业链利润

• 　　目前焦炭六轮降价，钢厂开启第七轮提降，目前山西地区焦化利润在20元/吨左右，多数焦企还有微利，若七轮落地则焦化亏损加深，可能有减产行为；随着原料端几轮让利，钢材利润有所好转，后续有复产的可能。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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