热点品种周报<天然橡胶>

　　主要内容：

　　天然橡胶：供应端处在季节性上行末期阶段，泰胶受季节性影响逐步走弱，国内云南产区受橡胶树落叶影响，部分胶林出现停割现象。需求端未有明显向好，汽车产销数据回落，但三季度需求强度依旧可期。库存上通关政策未得到有效改善，或继续影响天胶海外货源到港情况，库存持续去化预期偏强。短期需关注供应端云南替代种植指标入境及主产区物候扰动情况。短期消息面主导盘面，天然橡胶维持震荡上行的判断，但要警惕弱需求现实下的盘面回调。

　　价格区间（15700，16800），操作建议：偏多思路，上方第一阻力位在16600附近。

　　一、热点追踪

　　1.据泰国橡胶局数据，截至8月13日，泰国胶水收购价格64.6泰铢/公斤，较7月初上涨2.54%；杯胶收购价格56.05泰铢/公斤，较7月底上涨4.86%。 2.ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。新种植面积方面，今年全球新种植面积为11.84万公顷，同比+7.44%。主产国泰国今年未有新的种植面积，印度尼西亚维持去年的5万公顷不 变，越南小幅增加200公顷，中国减少2000公顷至8000公顷。

　　二、行情走势分析

　　现货端，上周天然橡胶市场现货交投显疲态。根据隆众数据截至8月15日全乳胶现货市场14450元/吨，周涨150/+1.05%；20号泰标 1780美元/吨，周涨30/+1.71%；20号泰混14400元/吨，周涨100/+0.70%。全乳贴水RU01合约1560元/吨，周环比跌85元/吨。

　　上周随着泰国主产区天气改善，胶水收购价格下跌，生产利润走高，由于国内买盘依然较强，对胶价支撑较强。国产胶场内交投氛围一般，买盘适量询盘，短期场内情绪一般，场内大多 看稳，实单成交仍有待跟进。8月9日-8月16日，天胶2501合约震荡偏强运行，收于16060元/吨，周涨0.85%。

　　截至8月19日，天胶2501合约单边持仓222241手，较上一周增3.3%。

　　三、基本面分析

　　3.1原料端

　　根据隆众资讯数据，海外割胶逐步进入尾声，根据隆众数据，截至上周四，泰国原料价格胶水64泰铢/公斤，周下跌1.31%；杯胶价格56.1泰铢/公斤，周上涨2.09%。周期内泰南降水仍处偏多态势，扰动部分地区割胶工作，整体供应呈现环比小幅增量。近期海外烟片补库需求回落，拖拽烟片胶及胶水原料价格走跌，杯胶受到EUDR订单支撑，表现坚挺。工厂原料库存1.5-3个月，大部分工厂维持正常开工节奏，成品库存不多。周初上游工厂报盘上涨，出货情绪明显提升，但国内进口成本依然偏高，高位成交困难。

　　泰国STR20理论生产利润倒挂空间扩大。周期内泰铢升值、杯胶价格小幅上扬，加工厂生产成本增加，周尾海外报盘跟随着国内盘面下跌，上游工厂高位出货困难，泰标理论生产利润倒挂空间扩大。泰国天然胶乳生产利润空间小幅走扩。随着泰国主产区天气改善，胶水收购价格下跌，工厂生产成本下滑 ，但期货盘面震荡上行，国内买盘情况略有好转，支撑泰国加工厂美金价格坚挺上行，进而修复其生产利润空间好转。

　　国内方面，上周海南产区降水天气增加，多以午后降水为主，对割胶工作推进存在扰动，一定程度上抑制新胶季节性放量，听闻周内全岛日收胶量大致5000-5500吨左右，另外目前套利盘加仓相对积极，且随着“金九”临近，下游工厂备货情绪抬头，部分加工厂积极采购原料，进而提振原料收购价格继续走高，据了解部分民营加工厂实际收购价14900-15100元/吨，生产成本增加，浓乳加工厂上调厂提价格，对现货市场行情构成支撑。

　　上周海南国产国营浓乳理论生产利润小幅走高，海南产区原料产出陆续恢复，在消费刺激下，加工厂采购情绪好转，国产国营指导价格出现窄幅走高趋势，而港口现货方面国产需求尚可，现货报价好转预期走强，一定程度上带动国产国营理论生产利润出现好转。

　　云南上周胶水价格在13.3-13.6元/公斤，周度涨29.28%；胶块价格在12.6-12.8元/斤，周度涨12.87%，当前云南产区受降雨和高温双重影响，景洪等片区出现橡胶树落叶情况，局部橡胶林已经出现停割现象，一定程度上使得胶水价格表现强势，但据悉该情况 或将在雨停之后将会有所缓解，不会持续长时间影响橡胶树产胶情况。境外胶原料等胶上量，当前干胶厂原料储备相对丰沛，但受境外缅甸内部冲突影响，部分替代指标入境通关较少，也一定成都影响国内天胶的总供应情况。

　　上周云南全乳胶交割利润收窄，周内天胶市场整体区间运行，云南产区受橡胶树落叶影响，部分胶林出现停割现象，原料产出受限，胶水价格上涨，全乳胶交割利润空间收窄。

　　3.2需求端

　　根据隆众资讯数据，截至8月16日，半钢胎样本企业产能利用率为 79.66%，环比增0.02%。中国半钢胎样本企业产能利用率小幅波动，多数半钢胎企业产能利用率维持高位，目前国内雪地胎生产旺季， 另有部分企业排产重心仍为外贸，对整体产能利用率支撑尚存。

　　截至8月16日，全钢胎样本企业产能利用率为58.93%，环比降0.40%。周内中国全钢胎样本企业产能利用率小幅走低，部分样本企业周内检修，对整体产能利用率形成一定拖拽，另有部分上周检修企业产能利用率逐步恢复，缩减了产能利用率下跌幅度。

　　7月新的充气橡胶轮胎出口量为 6060万条，环比减少6.9%。1-7月，中国橡胶轮胎累计出口量39164万条，累计同比增长9.65%。预计国内雪地胎排产集中期，加之外贸订单支撑下，企业产能利用率仍将维持高位运行状态。

　　终端需求上，据中国汽车工业协会数据显示，7月汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和 1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。展望后市，7月汽车产销数据出现回落，不过随着消费受投资挤压问题缓解，三季度汽车消费需求将逐步回升。

　　根据隆众资讯，2024年7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6%，环比下降2.9%，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

　　3.3库存

　　根据隆众资讯数据，截至8月11日，中国天然橡胶社会库存121.35 万吨，较上期下降0.14万吨，降幅0.12%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.23万吨，环比减少0.32万吨，降幅0.67%。保税区库存6.13万吨，降幅0.74%；一般贸易库存41.1万吨，降幅0.66%。

　　中国深色胶社会总库存为72.3万吨，较上期下跌0.26%。中国浅色胶社会总库存为49万吨，较上期增加0.09%。

　　文中资讯数据来源：钢联，隆众

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1457号

　　张凯一 投资咨询证号：Z0020702

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