早评

　　银河

　　隔夜CBOT市场休市

　　1.巴西商贸部：2024年6月第4周，共计20个工作日，累计装出大豆1394.74万吨，去年7月为1374.53万吨。日均装运量为69.74万吨/日，较去年7月的65.45万吨/日增加1.47%。累计装出豆粕214.73万吨，去年7月为206.56万吨。日均装运量为10.74万吨/日，较去年7月的9.84万吨/日增加3.96%；

　　2.阿根廷农业部：上周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至6月26日，阿根廷农户预售2203万吨2023/24年度大豆，比一周前高出40万吨，去年同期1104万吨。作为对比，之前一周销售46万吨。阿根廷农户还预售27万吨2024/25年度大豆，比一周前高出2万吨，低于去年同期的35万吨。作为对比，上周销售4万吨。这些大豆将在今年晚些时候播种；

　　3.布交所：阿根廷23/24年度大豆收割上周结束，最终产量定为5050万吨；

　　短期报告利空消化比较充分，豆粕盘面获益支撑，但进一步反弹动力也稍显不足，策略上以逢低滚动多为主。

　　1.单边：M2409昨日受套保盘压力比较明显，但建议继续关注3300一线处支撑，延续前期低位多单思路。但RM2409基本面偏弱特点仍然明显，操作上可以考虑继续逢高空；

　　白糖

　　隔夜外盘休市。

　　1、在限制使用甘蔗生产乙醇后，预计2023/24榨季印度食糖供应过剩量将达到360万吨。据估计2023/24榨季印度食糖期初库存约为560万吨，食糖消费量约2850万吨，因此食糖期末库存将大幅增至910万吨，较往年均值(550万吨)多360万吨。为改善糖厂的财务状况，印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)呼吁印度政府准许出口食糖供应量的过剩部分。

　　2.过去一周，印度迎来了西南季风，除西喜马拉雅山脉外，各地都出现了降雨，降雨量较正常值高出30～175毫米，蔗区天气潮湿。预计未来10天，印度中部和西北部地区将出现中到大雨，降雨量较正常值高30～240毫米，北方邦降雨量将比正常水平高出100～240毫米。降雨增多有利于南部甘蔗的生长，但北部甘蔗或将面临洪水风险。过去一周，泰国东北部天气湿润，降水量较正常值高10～30毫米。预计未来5天，泰国各地将出现中到大雨，降雨量将比正常水平高20～65毫米，潮湿的天气可能会推迟泰国甘蔗的播种。

　　3.2023/24年榨季广西累计入榨甘蔗5118.01万吨，同比增加995.88万吨；产混合糖618.14万吨，同比增加91.11万吨；产糖率12.08%，同比下降0.71个百分点。截至6月底，广西累计销糖452.62万吨，同比增加40.99万吨；产销率73.22%，同比下降4.88个百分点。

　　其中6月份单月销糖41.8万吨，同比增加4.61万吨；工业库存165.52万吨，同比增加50.12万吨。

　　4.23/24制糖期内蒙古最终产糖53.5万吨，同比减少4.8万吨。截至6月底累计销糖49.6万吨，同比增加0.62万吨；产销率92.71%，同比提高8.7%；工业库存3.9万吨，同比减少5.42万吨。

　　本周郑糖主力维持区间震荡走势，09合约站稳6200关口。现货方面，买涨不买跌情绪凸显。当前基本面暂无新驱动，预计郑糖维持区间震荡，关注资金动向及国产糖库存消化进度。

　　2.套利：9-1正套继续持有。

　　昨日CBOT美豆油休市一天；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.37%至4052林吉特/吨。

　　1.据彭博调查显示，预计马来西亚2024年6月棕榈油库存为182万吨，较5月增加4%，为连续三个月增长。出口量较5月预计减少约10%，降至124万吨，这是自2月以来的最大降幅。产量较5月下降近6%，降至160万吨，此前5月份增长超过13%。

　　2.据路透调查显示，预计马来西亚2024年6月棕榈油库存为183万吨，较5月增加4.53%。出口量为124万吨，较5月减少约10%。产量较5月下降5%，至162万吨。

　　3.布宜诺斯艾利斯谷物交易所在周度作物报告中称，阿根廷2023/24年度大豆收割上周结束，最终产量为5,050万吨，创下五年内最高水平。

　　4.据Mysteel，7月4日，豆油成交16000吨，棕榈油成交200吨，总成交比上一交易日增加2200吨，增幅15.71%。

　　6月马棕供需双弱，预计库存或将出现小幅累库。随着USDA报告公布完毕，大豆利空因素或将出尽，继续关注美豆天气方面的变化。短期油脂快速上涨后或将出现获利了结而有所回落，注意把握节奏。

　　1.单边：目前马棕震荡上涨至4000+，美豆油主力也开始震荡上扬。预计内盘油脂维持震荡走势。

　　2.套利：菜棕菜豆09或01可考虑短线做小反弹。

　　周四CBOT玉米期货休市。

　　1、美国玉米主产州未来6-10日，60%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，40%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月4日，全国饲料企业平均库存31.45天，较6月27日减少0.06天，环比下降0.20%，同比增加11.85%。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2024年7月3日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量424.4万吨，降幅4.84%。

　　4、2024年6月第4周，共计20个工作日，累计装出玉米85.09万吨，去年7月为103.43万吨。日均装运量为4.25万吨/日，较去年7月的4.93万吨/日减少17.73%。

　　5、巴西6月份出口玉米850,892吨，去年同期为1,034,282吨。

　　美玉米外盘休市，7-8月天气仍存在较大不确定性，美玉米仍有反弹空间。东北玉米产区价格稳定，华北玉米上量增多，玉米价格回落，小麦价格仍在上涨，东北玉米与华北玉米价差仍较低，目前潍坊玉米与盘面玉米09价差仍处于低位。后期随着华北玉米的消耗，华北玉米仍有上涨空间。盘面09止跌企稳，仍会反弹。

　　1.单边：外盘12玉米，420附近或以下轻仓买入美玉米。国内09玉米底部震荡。

　　2.套利：买入华北玉米卖出09玉米陆续平仓。09玉米和淀粉价差460以上尝试做缩价差。

　　生猪

　　1.生猪价格：今日早间生猪价格预计持稳或小幅回落，其中东北地区17.9-18元/公斤，持稳；华北地区18.4元/公斤，持稳；华东地区18.6-19.2元/公斤，持稳；西南地区18.1-18.4元/公斤，持稳；华南地区18.5-19元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止7月2日，全国7公斤仔猪价格594元/头，较上周下跌45元，15公斤仔猪价格707元/头，较此前一周下跌47元，50公斤母猪价格1624元/头，较上周上涨7元；

　　3.农业农村部：7月4日“农产品批发价格200指数”为113.84，上升0.25个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.7，上升0.30个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.31元/公斤，上升0.8%；牛肉60.85元/公斤，上升1.0%；羊肉59.00元/公斤，上升0.3%；鸡蛋8.96元/公斤，上升0.3%；白条鸡17.64元/公斤，下降0.6%。

　　生猪市场预期好转带动现货以及盘面呈现上涨，但鉴于供应面仍然比较宽松，体重下降缓慢，预计反弹空间有限，期价方面预计继续以偏震荡为主。

　　1.单边：虽然近期期货盘面走势偏强，但预计整体涨幅比较有限，预计仍将以高波动为主；

　　花生

　　1、目前昌图308通货米报价4.60元/斤左右，吉林产区308通货米报价4.55元/斤左右，8个筛报价4.70-4.90元/斤，成交多以质论价。河南产区报价相对稳定，驻马店产区白沙通货米报价4.20-4.40元/斤。开封地区大花生走货一般，通货米报价4.30-4.40元/斤左右。

　　2、近期各工厂到货量有所减少，收购进入扫尾阶段，整体成交价格偏弱，部分到货以进口米为主。青岛工厂到货300吨左右，部分工厂执行前期合同。

　　3、目前国内一级普通花生油报价14900元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为18000元/吨左右。

　　4、花生粕需求低迷迹象不改，整体供应相对充足，市场报价偏弱，46以上蛋白报价3400-3620元/吨。

　　市场补货减少，产区花生现货稳定。7-8月花生供应减少，10花生短期仍会炒作，花生短期窄幅震荡。但中长期花生种植面积增加，贸易商库存仍较高，新季花生重心下移，10花生上方9000压力较大，短期仍会窄幅震荡。

　　1.单边：10花生8700-9100偏弱震荡，观望为主。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为4.1元/斤，较上一交易日价格相比上涨0.11元/斤，主销区均价为4.3元/斤，较上一交易日价格相比上涨0.11元/斤。昨日东莞停车场剩10车，今日全国主流价格有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定北京主流参考价188元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价188元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格188-190，按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货一般。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数上涨，河南蛋价上涨、湖北褐蛋价格上涨、江苏、安徽价格上涨，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3.根据卓创数据，6月21日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1124万只，较前一周减少5.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，7月4日当周淘汰鸡平均淘汰日龄519天，较前一周相比增加5天。

　　5.根据卓创数据截至7月4日当周全国代表销区鸡蛋销量为8665吨，较上周相比减少2.7%。

　　6.根据卓创数据，截至7月4日当周生产环节周度平均库存有0.88天，较上周库存天数减少0.14天，流通环节周度平均库存有0.87天，较前一周库存减少0.13天。

　　7.根据卓创数据显示，截至7月4日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.61元/斤，较前一周增加0.31元/斤；6月28日，6月28日，蛋鸡养殖预期利润为17.72元/羽，较上一周价格上涨0.81元/斤。

　　现货：预计下半年鸡蛋供应情况仍较为宽松，考虑到7月下旬是鸡蛋消费旺季，且目前利润情况尚可，鸡蛋现货价格在中秋节前大概率有上涨预期，预计短期内市场淘鸡量较少，结合之前补栏情况来看预计下半年在产蛋鸡存栏继续维持高位；需求端今年整体来看需求表现一般，尤其是食品厂消费表现差于去年，且目前正处于梅雨季以及学校放假周期，预计短期需求情况较差，中秋节前虽有备货但可能出现旺季不旺的表现。饲料成本端来看目前价格仍处于低位，预计短期豆粕、玉米价格上涨预期不强，对鸡蛋支撑作用不大。

　　隔夜外盘休市。

　　1、国产棉昨日交投尚可，个别贸易商成交较好，其余棉商成交一般，部分贸易商下调基差；23/24北疆兵团机采31级29/29B杂3内成交价在CF09+1100左右，疆内库；2023/24北疆机采3129/29B/杂3.5内部分销售基差在CF09+1250~1300内地库。

　　2、2024年3月份欧盟服装进口总额为160.37亿美元,同比下降3.89%，环比增加7.11%，其中针织服装和机织服装进口额均同比下降，环比增加。从数据来看，2024年3月欧盟服装进口总额低于2022年和2023年同期，微高于2021年同期。

　　3、中截止7月4日，郑棉仓单注册量12889(-79)，预报量799(+3)，整体13688(-76)。

　　交易逻辑：供应端来看5月商业库存继续减少，目前处于历年同期相对中位，预计6月棉花供应仍维持相对充足的状态。根据中国棉花信息网，新年度全国种植面积较去年相比减少3.5%，其中新疆实播面积较上年相比减少2.2%。目前新疆地区气温表现尚可，预计对新棉生长情况影响不大，预计新年度新疆棉花产量与本年度相比相差不大。根据目前新疆商业库存来看，未来新疆地区棉花可能会出现偏紧状态。此外，今年配额是否发放以及储备棉是否轮出目前并未公布明确政策，因此对未来棉花价格将产生较大的不确定性影响。需求端预计未来继续弱势运行，下游备货意愿不强，多以小单、散单为主，预计纺织企业在无明显订单增量的基础下大概率维持按需采购为主。

　　1、单边：目前美棉走势震荡，在70美分/磅附近有一定支撑；郑棉目前多空因素交织，短期预计以震荡走势为主。

　　3、期权：可考虑卖出看涨期权CF2501-C-16200&卖出看跌期权CF2501-P-13400。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场涨跌互现，华东市场小幅上移。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2630.63元/吨，环比上调0.07%；箱板纸市场均价3639.60元/吨，环比持平。规模纸厂太仓基地上调瓦楞纸出厂价30元/吨，区域内个别纸厂跟涨，成交重心小幅上移。其他区域暂持稳出货，交易量一般。(卓创)(废黄板纸市场价格略微下滑。供应面来看，降雨天气影响废纸供应，部分纸厂到货量偏少，市场整体平稳。)

　　数据方面：1)生产：本周期瓦楞纸产量环比-1.8%，箱板纸产量环比-0.3%。2)库存：本周期瓦楞纸库存天数较上周持平；箱板纸库存天数较上周+0.1天。3)利润：瓦楞纸毛利率在14.6%，环比-0.4个百分点；箱板纸毛利率在22.0%，环比-0.1个百分点。

　　瓦楞市场局部下行，玖龙东莞基地继续下调个别品种价格30元/吨，周边纸企信心受挫，多数跟跌，场内降价氛围浓郁。下游需求未见起色，二级厂多以消化当前库存为主，市场交投氛围清淡，纸企订单不足，库存承压运行，叠加市场降价氛围渐起，下游客户采买动作放缓，供需差距持续拉大。原料废旧黄板纸市场按需涨跌，成本面支撑作用一般，市场整体偏弱。

　　双胶纸

　　双胶纸市场整体较为稳定。部分刚需订单待交付，仍对业者心态产生支撑，纸厂多稳价出货。下游经销商出货节奏欠佳，实单价格起伏有限，市场观望情绪延续，供需博弈态势延续。双胶纸山东市场主流意向成交价格在5700元/吨左右，较上一工作日持平。纸厂由于浆料成本依旧偏高，因此部分仍有稳市意愿；下游印刷厂等由于自身订单不足，采买原纸的积极性受到抑制，从而拖累经销商出货。(卓创)

　　数据方面：1)生产：双胶纸产能利用率60.9%，-2.8%；产量20.1万吨，-4.3%。铜版纸产能利用率53.8%，-10.1%；产量7.3万吨，-16.1%。2)库存：双胶纸生产企业库存102.5万吨，+0.5%。铜版纸生产企业库存43.2万吨，-1.8%。

　　双胶纸行业成本压力缓解有限，工厂多延续挺价意向。然市场供需矛盾突出，从供应端来看，近期有产线临时检修，行业生产稍有减量，但整体供应压力难见明显缓解；从需求端来看，教辅教材暂未集中印刷，且社会面需求未见提升，整体需求面支撑较弱，下游原纸消耗速度缓慢，用户少量刚需采买为主。(成本方面：山东地区针叶浆6300元/吨，稳；阔叶浆5300元/吨，稳；化机浆3800元/吨，跌50元/吨。)

　　风险提示