2024.7.2（星期二）

　　碳酸锂

　　供需过剩价格偏弱运行

　　基本面来看，供应量较为充足，江西青海产量有所上行，周供应量继续增加，进口货源陆续到岗补充增量，对国内市场有一定冲击，目前外采矿石企业成本利润倒挂 ，但暂未影响盐厂开工率，消费方面下游需求较为平淡，电池厂采购需求有限，目前锂价触及成本线，但供需过剩格局下，预计碳酸锂短期偏弱运行。

　　铜

　　弱势震荡

　　上一交易日，沪铜主力合约收于78730元/吨，涨幅0.46%。宏观面，中国6月官方制造业PMI仍处于荣枯线下方，符合预期；美国5月核心PCE物价指数将至2.6%，符合预期，当周初请失业金人数低于预期和前值；欧元区6月工业和经济指数均不及预期和前值。基本面，铜矿供应仍偏紧，加工费反弹乏力，随着铜价回落，废料供应有所收紧，粗铜加工费承压下降，7月有检修计划的冶炼企业数量甚微，且原料库存尚可，电解铜产量有望回升至百万吨。随着铜价跌至7.8万/吨附近，下游企业的刚需采购热情有所提升，现货市场交投出现些许好转，但传统消费淡季将至，新订单表现一般，消费端真正回暖仍需等待。上周，电解铜社会库存增加7800吨。铜价缺乏上涨动力，或延续震荡行情，从技术面来看，铜价周线级别的趋势性下跌行情有企稳迹象。

　　观点：弱势震荡。

　　铝

　　区间震荡

　　上一交易日，沪铝主力合约收于20315元/吨，涨幅0.07%；氧化铝主力合约收于3886元/吨，涨幅1.73%。矿石供需呈紧平衡，氧化铝冶炼利润向好，故企业对矿石价格的接受度较高，生产积极性向好。同时，电解铝产量多维稳。终端需求时值传统消费淡季，随着价格回落，前期被抑制的需求缓慢释放，但传统淡季氛围仍不可忽视，短期内电解铝社会库存难有理想去化表现。上周，电解铝社会库存增加1.4万吨，铝棒库存下降5000吨。原料供应持续紧俏，产量释放缓慢，氧化铝价格难有深跌，或延续高位震荡行情。市场风险偏好降温，供需矛盾不突出，铝价暂维持区间震荡行情。

　　观点：区间震荡。

　　锌

　　逢低做多

　　上一交易日，沪锌主力合约收于24360元/吨，跌幅0.47%。国产和进口矿加工费持续下探，未见止跌迹象。据悉，传统集中性检修将至，叠加原料供应问题，预计7月冶炼企业因检修而影响精炼锌产量约5万吨。部分消费板块的订单需求疲软，下游市场开始向淡季过渡，随着锌价大幅上修，下游或控制补库节奏。上周，精炼锌社会库存增加2200吨。矿端问题开始影响锭端产出，部分多头入局，但消费淡季影响亦不可忽视，或限制锌价上行空间。

　　观点：逢低做多。

　　铅

　　多头行情

　　上一交易日，沪铅主力合约收于19770元/吨，涨幅1%。铅精矿加工费孱弱，部分原生铅企业顺势检修，电解铅产量难增，废电瓶价格持续上涨，再生铅企业生产难以为继，减产数量增多，供应亦难增。铅价持续上涨，部分大型蓄电池企业适度降低开工率，中小型企业多按需采购，新电池价格随铅价上涨，但经销商接货意愿不佳，成品库存积压严重。上周，电解铅社会库存下降2600吨。供应释放缓慢，消费旺季将至，再生成本高企，铅价或维持多头行情。

　　观点：多头行情。

　　锡

　　库存拐点已现，预计锡价偏强震荡

　　缅甸方面继续执行禁矿令，中长期矿端紧缺预期发酵，5月缅甸锡矿出口量继续下降，当地政府锡矿库存低位被证实，若禁矿令延续后期矿端紧缺的格局或逐步显现，印尼出口精炼锡量级仍旧不及预期，海外可流通现货资源较为紧缺，目前国内炼厂开工率较为平稳，不过后续矿端紧缺格局或逐步传导至锭端；逐步进入消费淡季，电子消费光伏消费均有所下滑，终端消费仅维持刚需补库，本周锡库存继续下行，锡库存拐点或已出现。综上来看，预计锡价偏强震荡运行。

　　镍

　　宏观情绪回落，镍价预计偏弱运行

　　本周宏观方面情绪有所降温，美国降息预期回落，国内6月CPI数据出台，经济数据基本与预期持平；从基本面来看菲律宾雨季接近尾声，但海运费仍旧居高不下，印尼方面当地称已经发放2.4亿吨RKAB配额，但短期内高品位矿仍旧偏紧，MHP供应偏紧导致目前硫酸镍价格仍在高位，电积镍成本中枢有所抬升；不过7月印尼内贸基础价格有所回调，矿价需求端有所走弱，不锈钢消费逐步进入淡季，7月排产量明显下滑，另外新能源终端排产数据有所下滑拖累硫酸镍需求，综合来看消费端仍旧疲软，库存方面内增外减，总体仍旧维持累库。综上来看，宏观情绪降温后，镍价交易逻辑再度回归基本面，关注宏观情绪的反复以及下方成本支撑，预计镍价震荡运行。