LLDPE 下游订单不及往年

　　8月以来，连塑呈现区间振荡格局。在“金九银十”需求旺季，塑料现货价格没有反弹，反而一路走低，其中包头神华线性在华北的售价跌至8250元/吨附近，创出年内最低价。预计未来一段时间基本面仍乏善可陈，振荡走弱概率偏大。

　　供应十分充足

　　四季度国内计划检修装置非常少，高利润状态下装置多数满负荷开工。但由于煤化工装置稳定性较差，10月出现短暂停车检修的事故也比较多，若有装置意外长期停车，会缓解短期的供应压力。新装置方面，原计划有中煤蒙大和神华陕西榆林两套煤制烯烃装置在10月投产，产能共计增长60万吨（约占国内总产能的4.0%），但由于蒙大水质问题延迟开车，具体开车时间不详。

　　从供应数据看，9月PE产量137.3万吨，较去年同期增长19.4%，1—9月累计同比增长14.7%，其中LLDPE同比增长21%，1—9月累计同比增长19.6%。在目前的开工情况下，10—12月国内供应量将保持高增长。进口量也稳步增加，9月PE进口总量86.7万吨，较去年同期增加16.1%，1—9月累计进口增长6.4%。但由于LLDPE进口价格较高，进口量与去年基本持平。

　　综合来看，在四季度无大规模装置检修的情况下，预计2015年国内LLDPE供应增量在10%以上，货源供应十分充足。

　　需求支撑有限

　　数据显示，三季度GDP增速有所放缓，降至6.9%，创下今年以来的新低，这也是自2009年以来我国季度GDP的最低增速。工业生产放缓、房地产和制造业投资增速下降，是当前经济增速下降的主要表现。

　　另外，出口压力也在增加，今年我国第三季度对外出口是-5.6%，降幅比二季度扩大了2.6个百分点。

　　在经济低迷背景下，塑料行业难以独善其身。今年下游订单情况不及往年，四季度包装膜保持刚性需求，但农膜生产高峰期将结束，整体并无向好预期。从统计数据看，1—9月塑料制品产量较去年同期增长仅0.7%，其中，农用薄膜增长9%，塑料薄膜增长3.2%。

　　同时，短期内虽有利好，但力度不大。一是库存尚未大幅积累，石化厂家仍维持高价销售，其中，中油华北线性比神华煤制烯烃价格要高出400元/吨。二是亚洲乙烯供应偏紧，进口LLDPE价格仍居高不下，折合人民币报价在9000元/吨，进口量可能仍呈缩减趋势。此外，LLDPE价格不断走低后，可能替代回料的部分需求，这也是潜在的需求增长因素。

　　技术上看，LLDPE大周期上呈现空头趋势，但8000—8100元/吨区间是自2014年至今的强支撑位，下破该区间仍需利空因素的集中发酵。不过，从基本面分析，不支持大幅反弹，操作上建议寻找反弹后抛空机会。

　　（作者单位：新世纪期货）