涨幅居前的三个品种分别是BR橡胶、橡胶和20号胶；跌幅居前的是工业硅、尿素和红枣。

　　从板块整体表现看，能化、有色多数上涨，股指多数下跌。

　　资金流入前三名为沪银、橡胶和棕榈油；流出前三名分别为IM、IC和IH。

　　从板块资金流动情况来看，农产品、国债多数流入，股指、黑色多数流出。

　　从5日波动率水平看，前三位为硅铁、BR橡胶和集运欧线；低波动前三品种为二债、梗米和五债。

　　从板块整体波动率情况来看，能化、黑色波动较高。

　　1.美国5月新增非农就业人口为27.2万，远高于预期值18.5万；当月平均时薪同比+4.1%，预期+3.9%。

　　2.我国5月出口额同比+7.6%，前值+1.5%；当月进口额同比+1.8%，前值+8.4%。

　　十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，主要包括新能源公交车辆、新能源机车等领域。

　　整体上行指引明朗，沪深300期指仍为最佳多头

　　近期A股涨势虽有收敛，但关键位支撑有效、且微观层面亦持续有积极信号，技术面整体仍处震荡上行格局。从国内最新的出口增速、工业企业利润等主要景气指标看，其整体延续改善大势，即A股盈利中枢上移的研判依旧明朗。而资本市场相关政策持续出台，亦利于进一步提升A股的投资和配置价值。此外，当前其仍处低位，后市续涨空间依旧可观。综合看，股指仍宜持多头思路。再考虑具体分类指数，当前“确定性”优先，宜选择业绩更稳、分红较高、估值偏低的相关行业，而对应板块在沪深300指数中占比总和最大、其依旧为最佳标的，前多仍可耐心持有。

　　沪铜

　　短期扰动增加，向上趋势未变

　　上周沪铜价格整体表现较为稳健，节假日期间外盘出现走弱但随即止跌。海外宏观方面，海外多国开启降息，美联储议息会议召开在即，6月大概率不降息，但需关注其对后续节奏的表述。国内方面，稳增长政策正在持续加码。供给方面，能降碳行动方案虽然对铜新增产能严控，但短期内实质性影响有限。矿端供给仍是主要因素，目前冶炼加工费仍维持低位，冶炼企业检修增多，减产预期持续。且矿端供给扰动持续时间将较长，铜供给紧张预期仍将持续。下游需求方面，电力、家电、地产等传统需求均存潜在利多，乐观预期强化。库存方面，海内外继续分化。综合而言，宏观及中观对铜价仍存利多，向上趋势未变，但短期内扰动或有所增加，价格波动放大。

　　沪铝

　　上周沪铝震荡运行，节假日期间LME铝跟随有色板块出现下跌，但随即止跌。海外宏观方面，海外多国开启降息，美联储议息会议召开在即，6月大概率不降息，但需关注其对后续节奏的表述。国内方面，稳增长政策正在持续加码。供给方面，节能降碳行动方案对氧化铝短期实质性影响有限，供需过剩格局未变；电解铝产能天花板再度得到强化确认，产能约束进一步明确。此外云南地区复产顺利，但总量仍较为有限，目前部分产能已完成复产，后续增量有限，中长期供给增量有限。需求方面，成交及下游开工均表现一般，但终端家电、地产等均有积极政策。库存方面国内社会库存重新转为向下，趋势未变，LME库存自高位缓慢回落。综合来看，利多驱动仍存，铝价下方支撑仍较为明确，且价格波动偏小，多头稳健性较优。

　　碳酸锂

　　外购原料提锂利润转负，短时维持供需宽松格局

　　锂价较低不利于产量释放，短期供给将有收缩趋势；终端市场维持强势表现，整体需求增量持续释放。现货价格继续下探，下游排产符合市场预期，价格下降将导致采购意愿增强。上周五期货窄幅震荡，持仓大幅减仓而成交额持平；市场供需短时宽松，锂价已至外购成本线，关注关键点位支撑。

　　工业硅

　　库存累积速度放缓，供需压力或稍有缓解

　　短期消息面相对平稳，库存小幅下降来看供需压力或稍有缓解，预计硅价仍处于低位震荡阶段。

　　钢矿

　　积极预期与弱现实博弈，黑色金属板块震荡运行

　　螺纹

　　宏观方面，国内暂无大的变化，延续政策端发力以稳定经济向好趋势的主线。5月美国非农数据超预期，工资时薪环比增速回升，美联储降息预期再度降温，引发周五夜盘外盘大宗商品大跌。

　　中观方面，钢材基本面“弱现实”压力显性化。上周钢联小样本，螺纹钢周度表需继续超预期下滑，总库存由降转增。目前看，季节性等因素对建筑钢材需求影响已显现，但国内稳增长政策生效到形成钢材消费，还需要时间。钢铁产业因亏损而被迫减产，产业链负反馈风险或将逐步发酵。上周五颁布的钢铁行业节能降碳文件，计划2024-2025年行业能耗减少2500万吨，降幅约为2023年的3.5%，若通过减产方式实现降能耗目标，对供给端将形成较强约束，但若通过工艺提升，废钢替代铁水，对钢材供给的约束力度将相应下降。总体看，政策稳增长的积极预期未变，但钢铁产业链弱现实压力显性化，库存已由降转增，预计螺纹价格震荡偏弱运行，关注宏观与现实的影响权重变化，以及限产政策相关消息。

　　热卷

　　中观方面，钢材基本面边际转弱的压力显现。上周钢联小样本，热卷供需双增，库存小幅下降。从近两个月钢联等第三方数据样本观察，热卷基本呈现供需双旺、去库缓慢的格局。显示现阶段热卷需求仍不足以同时消化高产量和高库存。因而供给端的变量较为关键。虽然上周颁布了钢铁行业节能降碳文件，明确了今年粗钢调控政策和节能任务目标，但具体实施路径尚不清晰，难以评估对钢材供给端的实际影响。相对确定的是，钢价承压背景下，钢厂因亏损而被迫减产的可能性逐步提高，即产业链负反馈风险发酵。总体来说，宏观政策预期偏积极，但钢铁产业链弱现实压力增加，板材需求好于建筑钢材，预计热卷期货价格震荡偏弱运行，但相对强于螺纹，关注宏观与现实的影响权重变化，以及限产政策相关消息。

　　铁矿

　　中观方面，建筑钢材表需季节性走弱幅度超预期，钢联五大品种钢材总库存已由降转增，钢材基本面边际走弱的压力显现，产业链负反馈的风险发酵。同时，铁矿自身供应过剩矛盾也已明显积累。钢材需求不足以同时消化高产量和高库存，国内高炉复产可能基本结束，高炉铁水日产已连续3周下降。且上周颁布钢铁行业节能降碳文件，对长流程钢厂的生产约束相对较强。全球铁矿发运、我国港口进口矿到港环比/同比双增，前23周钢联样本全球铁矿发运量已同比多2966万吨。港口进口矿库存难以下降。并且铁矿石，无论是绝对估值，还是在黑色金属产业链中的相对估值，仍相对偏高。一旦产业链负反馈风险发酵，铁矿估值下修的压力相对更高。综合看，宏观托底预期的力量尚存，但钢铁产业链弱现实压力开始显性化，产业链负反馈的风险提高，铁矿估值相对偏高，价格阶段性下行风险较高。

　　煤焦

　　原料库存压力向上游转移，焦炭现货博弈加剧

　　焦炭

　　焦炭现实需求边际回落，钢厂采购积极性逐步降低，而焦炉提产速率亦有放缓，基本面则缺乏增量驱动，期货价格或震荡为主，而现货提涨陷入停滞状态，下游看降心态出现，市场博弈加剧，关注钢厂何时开启原料降价。

　　焦煤

　　钢焦企业主动补库意愿降低，采购需求有所走弱，库存压力向上游传导，焦煤需求端难有增量驱动，而当前煤矿虽处复产周期，但事故扰动及政策引导下增产幅度或将有限，基本面多空交织，焦煤价格震荡概率更高，关注煤炭生产政策的变动。

　　纯碱

　　纯碱

　　供给端，5月以来装置检修频繁，上周纯碱开工率已降至82%附近。6月检修不多，市场消息，井神、三友、丰成检修计划有所推迟。后续关键在于今年检修进度相对提前后，夏季（7月-8月），装置集中检修的规模。需求端，重碱刚需相对平稳，轻碱周度出库量略低于去年均值。随着浮法玻璃产线冷修、搬迁数量增多，下游玻璃厂5月以来的提前备货，以及国内现货高价对进出口的影响，均可能削弱需求端向上弹性。从基本面角度看，纯碱利多基本已明牌，今年夏季检修期间现货紧张程度可能不及去年同期。策略上，纯碱09合约新单观望，关注装置检修节奏。

　　浮法玻璃行业毛利持续收缩，已至低位，行业冷修数量和冷修计划明显增多。因武汉环保影响，长利玻璃产线将搬迁。浮法玻璃供给收缩预期增强。同时，二季度浮法玻璃需求韧性也好于市场预期，大概率是家装、汽车、出口的良好表现对冲了地产工程单的拖累，以及投机需求配合。刚需方面，玻璃深加工企业订单较差。但随着新一轮稳地产政策的快速推进，若能落实，家装（与二手房销售相关）或工程需求（与保交楼、竣工相关）仍存在边际改善的可能。浮法玻璃基本面具备改善潜力。不过随着盘面价格接近天然气工艺边际成本，并逐步升水低价现货，在玻璃供需结构尚未实质性改善的情况下，向上的想象空间暂受约束。策略上，建议浮法玻璃09合约前多耐心持有。

　　原油

　　短期市场情绪改善，国内原油价格有所支撑

　　中长期原油实际需求略微走软，同时供应仍然充足，供需层面进一步回暖仍待确认。端午期间海外原油大涨，短期市场情绪改善，预计国内原油价格有所支撑。

　　甲醇

　　海外开工维持低位，6月到港量偏少

　　需求明显下降，甲醇期货易跌难涨，空单建议继续持有，不过由于当前供应增长缓慢，供需并未出现明显矛盾，甲醇下跌空间有限。

　　聚烯烃

　　本周产量预计大幅增加，推荐卖出看涨期权

　　在经历了3-5月长时间低开工率后，下半年预计维持高开工率，情况与去年如出一辙。上周聚烯烃下游开工率延续下降，部分需求已经进入淡季，4和5月终端家电、汽车和管材消费同比下降。供应增长需求降低，聚烯烃易跌难涨，推荐卖出看涨期权。

　　棕榈油

　　马棕出口强劲，但产量库存均抬升

　　上周棕榈油价格后半周小幅走高，但节假日期间马棕出现回落。供给方面，最新MPOB数据显示，虽然5月马棕出口仍表现强劲，但产量也同样快速增长，马棕库存抬升至175万吨，为三个月来新高。预计旺产季产量仍将易上难下，且目前来看天气扰动有限。需求方面，目前暂无明显利多，仍需关注替代品价格。综合来看，棕油处旺产季，基本面利多仍较为有限，原油及油脂板块其他品种对其影响较大，价格趋势性上涨仍有待观察。

　　橡胶

　　供需预期转向偏紧平衡，基本面乐观因素占优

　　原料供给紧张局面短期内难以缓解，增产季放量速率仍将偏缓，而消费刺激相关政策加码推进，终端车市及轮胎市场需求预期乐观，供减需增驱动胶价上行；再从基差的角度考虑，泰混与其基差并未走扩，现货资源持续紧张，胶价突破前高后仍有上行驱动及空间。

　　市场有风险，投资需谨慎！