纯碱：

　　短期，纯碱短期基本面偏强，但可能有情绪主导的回调。但步入六月，虽然夏季为传统检修旺季，但前期部分装置提前检修，检修炒作空间有限，且产量居于近三年同期高位；按季节性，需求端将呈现去库，不过其幅度和持续性要重点关注下游的承接情况、地产数据的实质改善。综合来看，纯碱行情尚未完全转弱，若地产再现利好，将通过产业链对上游纯碱形成正反馈。

　　6月重点关注：资金热度、需求承接力度、供应意外变动

　　玻璃：

　　六月，部分区域存在冷修预期，供应窄幅下滑；夏季施工扰动因素较多，叠加竣工数据同比下滑，将对玻璃出货形成一定负反馈，因此预计玻璃下游以刚需采购为主，囤货意愿不足，去库存在一定难度，不过北方相对南方更强。随着地产刺激政策逐步落地，若地产销售及竣工数据转好，将对玻璃形成实质性利好。综合来看，玻璃行情在短期或将震荡回调运行，但中长期来看，若地产再现利好，将对行情形成持续性向上推动。

　　6月重点关注：资金热度、地产需求、下游补库节奏

　　2024年5月，纯碱2409合约呈现先跌后涨的行情，月内涨幅超过7%，截止5月28日，纯碱2409合约收盘于2361元/吨。目前沙河重碱现货价格2250元/吨，基差较4月底缩小至-111元/吨。从技术上看，目前纯碱2409合约上方压力较强，纯碱在2400整数关口附近高位震荡，短期内行情关注MA20支撑，中期关注MA60支撑。

　　2024年5月，浮法玻璃2409合约盘面上涨近9%，市场交投活跃。截止5月28日，玻璃2405合约收盘于1688元/吨。月内玻璃的走势相对强于纯碱，主要是地产政策利好频出，对于玻璃这一建材系品种的影响更为直接。后市来看，技术面上，上方关注玻璃2409合约能否突破前高1735，下方关注MA20的支撑。

　　2.1

　　纯碱仍存检修计划 但产量居于高位

　　6月存在少量检修计划，此外，由于临近检修季，可能存在碱厂有尚未披露的检修计划。不过在现货价格居高、生产利润良好的现实下，预计碱厂大幅减产动能不足，短期供应难以大幅下降。后续检修计划：重庆湘渝计划5月28日减量2-3成,约持续5-10天,唐山三友计划6月份检纯碱修约4-5天、氯碱检修对纯碱开工率有小幅影响。不过，尽管纯碱的开工率居于近三年同期低位，但由于产能基数提高，目前纯碱的实际产量居于近三年同期高位。截至5月24日，本月国内纯碱平均周产量为71.62万吨，环比增加0.41万吨，环比增加0.57%。其中，轻碱平均周产量为31.13万吨，环比增加2.02%，重碱平均周产量为40.49万吨，环比增加5.98%。

　　据海关数据显示，2024年4月份我国纯碱首月达成净出口，数量为2.66万吨。2024年4月，我国纯碱出口量在9.05万吨，环比下降9.40%，出口均价257.94美元/吨，主要出口国家为韩国、马来西亚、菲律宾、越南，分别占总出口量13%、13%、11%、10%；进口纯碱6.39万吨，同比增长94.46%，环比下降70.33%，主要进口国家为美国，占总进口量的75%。

　　2.2

　　纯碱仍存刚性需求

　　6月，预计纯碱需求相对较好，不过5月底纯碱价格再度上调0-200元/吨不等，目前华北重碱价格在2300元/吨，下，下游玻璃市场价格持续下调，对于原料端高价存在一定抵触心态，实际成交价偏低，目前光伏玻璃日熔量10.45万吨，环比月初增加3.35%，浮法玻璃日熔量17.19万吨，环比月初下降1.86%，对纯碱仍具备刚需。不过整体来看，纯碱库存将存在季节性下滑。

　　此外，5月纯碱需求先降后升，五一假期前，纯碱下游提前备货，导致假期期间产销率下滑，纯碱累库，随后伴随着宏观转暖，需求好转，纯碱出货率呈现回升。5月初至5月24日，月内纯碱平均产销率为100.93%，环比增加1.15个百分点。库存上，截至5月24日，月内纯碱厂商月末总库存为85.27万吨，环比下滑0.77万吨，环比下滑0.91%。其中，重碱月末库存为47.77万吨，环比减少6.83万吨，环比下滑12.51%。

　　2.3

　　浮法玻璃供应稳定，地产政策效果可待

　　6月，预计玻璃产线维持相对稳定。截至5月24日，国内浮法玻璃平均每周产量为121.54万吨，环比减少0.76%；国内浮法玻璃平均开工率为83.5%，环比减少0.11个百分点。5月总体呈现去库，但是近一周数据呈现累库，库存总量偏高，存在压力。目前玻璃各地销售出现分化，华北地区成交尚可，其余地区维稳或谨慎，这也是我们此前所说的前期超前销售可能会挤压后续需求，需求是否好转还需要关注终端地产情况。

　　浮法玻璃主要终端市场为地产竣工。2024年4月，中国房屋竣工面积3601.69万平方米，同比2023年下滑15.37%，但是同比2022年上涨16.15%，说明去年的高基数效应使得竣工面积表现有所承压，但房屋竣工面积居于近三年同期的中间值水平，数据环比也略有转弱。截至5月24日，月内浮法玻璃平均库存为302.66万吨，环比减少10.98万吨，环比减少3.66%。

　　纯碱：

　　短期，纯碱短期基本面偏强，但可能有情绪主导的回调。步入六月，虽然夏季为传统检修旺季，但前期部分装置提前检修，检修炒作空间有限，且产量居于近三年同期高位；按季节性，需求端将呈现去库，不过其幅度和持续性要重点关注下游的承接情况、地产数据的实质改善。综合来看，纯碱行情尚未完全转弱，若地产再现利好，将通过产业链对上游纯碱形成正反馈。

　　6月重点关注：资金热度、需求承接力度、供应意外变动

　　玻璃：

　　六月，部分区域存在冷修预期，供应窄幅下滑；夏季施工扰动因素较多，叠加竣工数据同比下滑，将对玻璃出货形成一定负反馈，因此预计玻璃下游以刚需采购为主，囤货意愿不足，去库存在一定难度，不过北方相对南方更强。随着地产刺激政策逐步落地，若地产销售及竣工数据转好，将对玻璃形成实质性利好。综合来看，玻璃行情在短期或将震荡回调运行，但中长期来看，若地产再现利好，将对行情形成持续性向上推动。

　　6月重点关注：资金热度、地产需求、下游补库节奏