铜：社会库存仍在累积沪铜暂时企稳

　　观点梳理：今日沪铜高开小幅震荡，主力合约收81970元/吨，收涨0.29%。美国经济数据喜忧参半，加拿大央行率先降息，市场风险偏好有所回暖，贵金属、有色、原油系整体反弹。截至6月6日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.19万吨至45.07万吨，持续刷新年内新高，但增幅开始放缓，LME铜库存也有所增加，在国内政策面利好提振下，需求预期向暖，但现实需求仍然疲弱，主要还是受高铜价抑制。最近沪铜重心较此前高点出现明显下移，下游有逢低采购需求，现货贴水持续收窄，不过贴水局面仍在延续。外围市场情绪转暖，沪铜暂时企稳，不过国内精铜社会库存仍在小幅累积。

　　铝：社库有所去化沪铝小幅上涨

　　观点梳理：今日沪铝主力合约小幅走高，收于21280元/吨，收涨0.16%。美联储近期偏鹰，但随着美国经济数据走弱，降息预期或会加大，压制美债与美指；国内公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出来对冲，需关注政策推进及落地情况；宏观上看多空交织。5月国内电解铝运行产能修复至4297万吨，产量涨至364万吨，同比增长6.2%。云南电力供给继续恢复，预计顺利情况下或继续推进35-40万吨电解铝产能回归，其他地区仍无产能变动消息。据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率稳定于66%，龙头企业开工率持稳运行。虽然龙头企业开工率较高位运行，但是小型企业开工率较低，抑制行业开工现状，预计5月国内铝线缆企业开工率将出现高位回落。随着铝价有所回落，下游消费表现略有好转，铝锭社库累库暂歇，周中铝锭社库小幅下降，据Mysteel统计显示，截止6月6日，中国主要市场电解铝库存为78.2万吨，较本周一库存减少1.3万吨，较上周四库存减少1.5万吨。加拿大成为首个降息的G7国家，市场对美联储降息预期回升，沪铝小幅上涨，从基本面来看，目前铝供需矛盾不大，社库有所去化，基本面缺乏有力驱动，预计止跌企稳震荡为主。

　　铅：市场氛围回暖铅价小幅走高

　　观点梳理：今日铅价小幅走高，主力合约收于18890元/吨，收涨0.51%。美国经济数据喜忧参半，加拿大央行率先降息，市场风险偏好有所回暖，贵金属、有色、原油系整体反弹。基本面看，废旧电瓶供不应求的情绪未有显著改善，价格短暂调整后重回涨势，铅矿进口窗口开启，然海外货源紧缺背景下，进口补给较为有限，原料端构成铅价底部支撑。月底白银有色复产，济源万洋两条产线轮减，6月安徽铜冠、赤峰山金银铅和河南岷山计划检修。再生铅方面减复产并存，广西震宇、太和县大华能源陆续复产，但河北、宁夏地区炼厂维持检修，供应延续阶段性紧张。需求端看，铅蓄电池终端消较平稳，企业多以销定产，周度开工率环比小增。不过当前沪伦比价不利于铅蓄电池出口，6月不排除下调生产计划。整体来看，内外宏观数据喜忧参半，市场情绪反复摇摆，基本面变化有限，原料供应改善程度较小，成本端依旧托底，消费淡季下限制铅价上方空间。市场氛围回暖，叠加基本面支撑，铅价维持高位震荡，建议多单继续持有。

　　焦煤：盘面分歧，持仓增加

　　观点梳理：6月6日，焦煤盘面弱势震荡，主力合约收于1637.5元/吨，收跌0.88%，持仓增10046手。现货方面，建筑钢材不佳，市场情绪整体下行，炼焦煤部分煤种价格开始小幅回落。进口蒙煤市场情绪略显消极，成交氛围冷清。基本面方面，根据钢联数据统计，本周523家样本矿山的开工率为87.74降0.41%，日均精煤产量为75.23万吨减0.42万吨；110家样本洗煤厂开工率为69.55%，较上期增0.73%，日均产量59.133万吨，较前一周增0.8万吨。整体看，国内炼焦煤的供应较为稳定。本周，矿山企业与样本洗煤厂均继续累库，分别累库5.03万吨和1.15万吨。根据钢联成材供需数据统计看，本周五大成材的周度产量较上周减少6.79万吨，总库存累库4.07万吨，表需较前一周减少15.76万吨，成材现阶段基本面转弱，表需持续走低，总库存由去库转为累库，钢材产量出现下滑。整体来看，下游钢厂铁水有所下降，市场预期不足，下游原料补库意愿不高，造成焦煤累库，现阶段未出现明显的去化信号，盘面压力较大。之前的政策刺激逐渐淡化，盘面交易基本面逻辑，现阶段，需看到成材端的价格企稳及去库，可能会给焦煤盘面向上的驱动。短期维持震荡观点。

　　焦炭：今日黑色系企稳，盘面维持震荡

　　观点梳理：6月6日，焦炭盘面维持震荡。主力合约收于2242元/吨，收涨0.25%，持仓增776手。现货方面，多地价格暂稳，贸易集港量有所回升，港口库存暂稳运行。宏观层面，在中共中央政治局会议要求“加快专项债发行使用进度”后，此前发行节奏偏慢的新增地方政府专项债券发行在5月迎来显著提速，单月发行规模达4383亿元，且后续有望保持较快发行节奏。在专家看来，新增专项债还将在二三季度持续放量发行，支持扩大有效投资，稳固经济大盘。随着后续掣肘广义财政发力的因素逐渐消除，财政后程发力可期。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为72.23%，冶金焦日均产量在66.51万吨，较上期持平；247家钢铁企业的产能利用率在87.52%，较上期增0.22%，焦炭日均产量在47.07万吨，较上期增0.12万吨。目前焦企多保持微利状况，产量变化不大。上周中国的焦炭消费量为106.12万吨，较前一周小幅下降0.44万吨。上周铁水产量有小幅下降。从247家钢铁企业的数据看，上周铁水日均产量为235.83万吨，较前一周减少0.97万吨。高炉开工率为81.65%，较上期增0.15%。上周，独立焦化企业吨焦平均利润为30元，首轮提降的快速落地，叠加焦煤价格企稳，让焦企的利润回落明显。本周钢材数据显示，钢铁产量有所下降，焦炭需求预期转弱，但是今日黑色系价格企稳，焦炭因自身利润处于盈亏附近，跟随盘面上冲，焦煤受制于库存结构，表现较弱。现阶段盘面表现看，成材价格强于焦炭强于焦煤，双焦短期难有独立行情，短期跟随黑色系维持震荡观点。

　　原油：连续下跌之后原油小幅反弹

　　观点梳理：周四SC原油主力合约收涨1.23%，报收577.0元。昨晚EIA报告，5月31日当周除却战略储备的商业原油库存增加123.3万桶，增幅0.27%。美国战略石油储备(SPR)库存增加89.8万桶，增幅0.24%。库欣库存增加85.4万桶，汽油库存增加210.2万桶，预期增加196.4万桶；精炼油库存增加319.7万桶，预期增加253.2万桶。美国至5月24日当周EIA精炼油库存增幅录得2024年1月5日当周以来最大。沙特下调了其7月对亚洲的官价OSP定为较迪拜均价升水2.40美元。这标志着官方售价较6月下调0.5美元/桶，为五个月来首次下调。这也反映了产油国对市场需求的担忧，令价格承压。美国5月新增就业人数15.2万人，为年初以来最慢，受制于制造业就业大幅下滑，进一步证明了劳动力市场正在降温。大多数预测人士认为美联储将在9月下调其关键利率，并在今年再降息一次。月度时间来看，原油价格暂无明显驱动，等待下游需求的进一步好转，短期震荡走势看待。

　　沥青：沥青跌后窄幅震荡

　　观点梳理：周四沥青主力合约收跌0.20%，报收3508元。截止6月3日，国内沥青均价为3698元/吨，较上一工作日价格下调11元/吨，今日国内部分地区现货表现依旧偏弱，市场多为低价资源询盘，高价需求清淡，整体沥青现货价格窄幅弱势调整为主。5月份沥青月产量预计在224万吨左右，上周沥青产能利用率预估为28.7%，周环比增加1.2%，沥青周产量为49.8万吨，环比增加7.8%。截止2024年6月3日，国内54家沥青样本厂库库存共计124.4万吨，较上周四(5月30日)增加1.6%。本期国内沥青厂库库存小幅累库，其中华东及东北地区累库较为明显。华东地区主要由于下游需求冷清，且周末部分主营炼厂批量优惠政策取消后，出货速度放缓，带动厂库累库；东北地区主要由于下游需求整体偏弱，炼厂出货受限。截止2024年6月3日，国内沥青104家社会库库存共计289.8万吨，较上周四(5月30日)增加0.1%。统计周期内国内社会库存小幅累库，其中东北及华中地区社会库累库较为集中，东北地区主要由于下游整体需求偏弱，终端提货速度放缓；华中地区主要由于社会库集中入库，且下游提货有限，带动社会库小幅累库。上游成本端原油下跌，沥青成本支撑减弱，供应方面沥青现货资源供应仍相对充裕，低价资源竞争明显，需求端整体拿货积极性放缓，部分多为刚需拿货为主，沥青窄幅震荡。