【20240603】棉花周报：重压之下

　　核心观点：偏空美棉反弹结束，继续下跌。郑棉在宏观不及预期背景下，空头集中进场，作为可选消费，棉花价格难以承压。内外走出正套行情，市场等待配额发放进一步驱动。

　　月差：中性关注9-1反套、远月内外正套机会。

　　现货：偏空现货交投维持清淡，现货销售基差继续下调。

　　进口棉：偏空美棉进口利润缩窄，国内进口数据强势，关键在等待配额发放。

　　进口棉纱：中性棉纱进口利润缩窄，贸易商谨慎订货。乌纱相对稍好，32支以上受到国产纱冲击。

　　库存：偏空1)纺企原料库存下降、棉纱成品库存上升；2)织厂原料下降、坯布库存上升。

　　新年度种植预期：偏空USDA5月报告，全球方面，2024/25年度产量增加大于消费上升，期末库存大幅调增，整体影响偏空；美棉产量、出口调增，期末库存上升，影响偏空。

　　全球终端消费：中性美国服装及服装面料批发商库存小幅补库(偏多)，但零售商库存高位(中性偏空)，我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑(偏空)。东南亚纱线开机率维持、国内下降(偏空)。

　　宏观：偏空国内制造业PMI数据低于50荣枯线，预示出口动能或边际走弱。海外方面，在等待6月美联储会议释放信号。

　　中国：下游悲观传导至上游

　　月间价差：9-1反套体现了对本年度更大的悲观

• 　　9月基差扩至1000元/吨。

• 　　9-1反套，更多体现出对23/24年度供需结构的悲观，预计反套趋势维持。

• 　　09花纱价差反复，其实是下游的悲观已经传导至棉花端形成共振，近期的操作只能以短线交易为主。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　内外正套趋势大概率继续维持

• 　　内外价差小幅回落至2800元/吨附近，进口利润缩窄，1%关税进口利润在570元/吨，滑准税进口利润在420元/吨。

• 　　内外关注正套小幅走出，或继续维持正套的趋势有两点期待：1、市场等待配额发放情况；2、天气端驱动更多集中在外盘。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　天气短期小范围扰动影响不大

• 　　喀什、阿克苏短期、小面积冰雹、降雨，从面积、后期补救等方面看，对最终产量影响有限。

• 　　新疆各地天气快速恢复中。目前对新疆棉新季产量的预估依旧维持在560-570万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　下游负荷：继续下滑

• 　　截至5月31日，棉纱厂开机负荷为53.9%，开机率继续小幅下滑，但新疆及大型纺企开机维持。棉布开机为50.5%，织厂订单情况无明显改善，开机率继续回落。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　纺织产业链库存：织厂成品库存挤压

• 　　截至5月31日，纺纱厂原料库存为27.3天，成品库存31.8天，原料库存下降、成品库存上升。织布厂棉纱库存为7.7天，原料库存继续去库。织布厂全棉坯布成品库存30.9天，成品累库。随着走货减少，织厂库存累积，库存压力增加。织厂对棉纱的采购维持随用随买。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　轻纺城成交情况

• 　　轻纺城成交回暖，整体超过过去五年均值水平，化纤布明显好于棉布。

• 　　现货订单量减少，织厂订单持续低迷，小、散单为主，空余机台常规品种上机增加。价格可协商。利润方面，厂商维持亏损。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：成交依旧没有改善

• 　　郑棉周五出现大幅回落，纯棉纱市场整体行情较为清淡。价格方面，前半周跟随棉价小涨。品种表现方面，近期32支成交相对较好，以秋冬订单为主，其余品种均表现不佳。

• 　　利润来看，内地纺企现金流即期亏损扩大至-1400元/吨左右，新疆纺纱利润在1000元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　东南亚纱线情况

• 　　开机来看，越南抬升、巴基斯坦维持、印度开机小幅下滑。印度开机下滑主要是本土需求稍有下滑、电力成本上升所致。

• 　　价格方面，越南低价环锭纺和巴基斯坦普梳和低支赛络纺报价小幅上调，印度整体持稳为主，部分品种表现略弱，成交来看，当前成交偏淡。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　进口棉纱：乌纱相对稍好

• 　　进口棉纱海外出厂价格大多持稳或小幅上调，且纱厂亏损持续，因而短期内订货条件难改善，棉纱进口下滑迹象明显，乌纱因订货成本稍低，近期补货热度稍高。现货成交方面市场整体交投清淡，因季节性订单变化，32支及以下棉纱出货稍好，但终端织布厂对于价格依旧敏感，32支以上的受到国产纱冲击。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球：市场并没有给出天气升水

　　美国-种植季积温充足、干旱明显改善

• 　　截止到5月28日，美棉主产区(92.8%)的干旱程度和覆盖率指数51，同比低27，环比上周升1；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为91，同比低24，环比上周升3。今年主产区及德州干旱情况与去年相比明显改善。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　种植进度良好，优良率大幅高于同期

• 　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年5月26日当周，美国棉花优良率为60%，去年同期为48%。

• 　　截至2024年5月26日当周，美国棉花种植率为59%，前一周为44%，去年同期为56%，五年均值为57%。

• 　　截至当周，美国棉花现蕾率为4%，上年同期为3%，五年均值为5%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美棉出口周报：签约增长、装运下降

• 　　据美国农业部(USDA)报告显示，2024年5月17-23日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量50530吨，较前周增长10%，较前4周平均水平增长25%，主要买家中国(43561吨，包括从中国香港地区转口91吨)。

• 　　2023/24年度美国陆地棉出口装运量39089吨，较前周下降16%，较前4周平均水平下降21%，主要运往中国(11918吨)、土耳其(6969吨)、越南(4585吨)、巴基斯坦(3473吨)、印度尼西亚(2747吨)。

• 　　2024/25年度美国陆地棉出口签约量17729吨，主要买家士耳其(5993吨)、萨尔瓦多(4744吨)、泰国(1998吨)、危地马拉(1657吨)、印度(999吨)。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印度-高温推迟种植进度

• 　　截至5月27日，2023/24年度籽棉总上市量本周增加至3030万包。

• 　　北部地区新作物的播种现在大约完成了50-55%，但最近由于极端高温，进度有所放缓。但目前尚未看到高温对新棉种植出现实质性影响。

　　数据来源：CAI紫金天风期货研究所

　　巴西棉出口维持强劲

• 　　巴西棉花种植者协会(Abrapa)发布的5月报告显示，巴西一些棉花产区棉铃开始绽开。生产商正在为收获做准备。收获于5月开始、6月加速。

• 　　截至4月底，2023年巴西棉总产量的93%已售出。2024年预售比例达到62%。

• 　　4月巴西棉花出口24.15万吨，较上年同期增加295%。2023/24年度迄今(8月至4月)出口212.4万吨，较上年同期增加69.1%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所