上周至今日，在宏观情绪有所拉扯的情况下，内外盘锌价呈现高位震荡的状态，涨跌互现。沪锌主力2407今日收报24690元/吨，较前一交易日涨80元/吨，涨幅为0.33%。

　　宏观方面，5月中旬以来，市场对通胀担忧再度加深，美联储官员表态偏鹰，使得美债利率、美元出现小幅反弹，市场对美联储首次降息时点预期再度推后至11月。例如，5月走强的美国服务业PMI重燃市场对于美国通胀较为韧性的担忧，是美债利率、美元指数反弹的一大因素。而近一周内公布的5月美国制造业PMI数据也有改善和恢复，显示补库加速，暗含了美国PPI回升对核心商品通胀拉动的可能性。

　　基本面，锌精矿紧缺的逻辑暂未改变，6月国产矿TC均价下调500元至2700元/金属吨，进口矿TC均价下调15美元至20美元/干吨。4月锌精矿进口28.75万实物吨，同比减少10.22%，进口量维持低位，预计5月锌精矿进口增量有限，国内冶炼厂原料库存低位的情况也难以快速缓解。当前冶炼厂不含副产品亏损700元/吨左右，在铜和小金属价格偏高的条件下，大型冶炼厂开始抢购富含铜和小金属的矿，试图用副产品利润来弥补加工费下跌的利润损失，中小型炼厂维持生产难度增加。云南蒙自、东岭检修恢复，其他地区基本正常生产。矿冶矛盾继续给予锌价较强的支撑。需求端，锌价高企叠加部分地区环保检查，下游三大板块抵抗能力不足、开工均下降，下游总体备货谨慎，维持刚需采购，需求分散兑现。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为21.04万吨，较5月20日降低0.54万吨，较5月23日降低0.25万吨。

　　综合来看，在市场预期美联储降息延后和铜逼仓得到缓解的情况下，锌继续上冲的动能有限，矿端紧缺的逻辑暂也给予锌价较强的支撑，预计近期锌以高位震荡为主，有一定的回调空间。