上周至今日，宏观情绪偏弱，内外盘锌价从高位回落。沪锌主力2410今日收报22845元/吨，涨105元/吨，涨幅0.46%。

　　宏观方面，美国8月非农就业人数增加14.2万，大幅高于7月的8.9万，但不及市场预期的16.1万；当月失业率小幅下降0.1个百分点至4.2%，符合预期，也是5个月来首次下行。劳工部还对6、7两个月的就业数据进行了大幅下修。其中，7月非农就业人数下修2.5万至8.9万人，6月就业人数下修6.1万至11.8万人。新增就业岗位不及预期，意味着劳动力市场降温可能超预期。芝加哥商品交易所美联储观察工具Fed Watch的数据显示，9月降息25个基点的概率为69%，降息50个基点的概率为31%，年内累计降息至少100个基点的概率为89.9%。

　　基本面，四季度海外矿山复产进程加快，上周俄罗斯Ozernoye矿山复产，计划在2025年达到满负荷生产60万吨，其后Tara矿山将在四季度增产，Kipushi矿山9月之后可平稳运行。市场开始预期四季度海外矿山有明显增量，但生产和运输仍需要时间，海外矿增量也需要达到一定规模后才会启动流入国内的进程。SMM预计海外矿的这部分增量将在四季度末或明年一季度初才有所体现，短时间内对矿紧的缓解程度有限。国内矿山四季度起进入淡季，锌精矿供应难有增量，且年底冶炼厂开启冬储、四季度检修减产也将陆续结束，原料方面预计仍将较为紧缺。需求端，国内PMI数据疲软，北方镀锌厂再度面临环保设备升级检查，叠加黑色金属价格接连下跌，近期消费情况较弱，“金九银十”的预期暂未实现，消费好转仍需政策发力支持。截至9月9日，SMM七地锌锭库存总量为11.76万吨，较9月2日减少1.12万吨，较9月5日减少0.63万吨，国内库存录减。

　　综合来看，锌基本面上供需双弱，宏观情绪共振偏弱，锌价上方承压，预计近期偏弱运行。