21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

　　截至5月6日15时，伦敦黄金现货交易价格报在2313.32美元/盎司，较4月中旬创下的历史最高值2431.41美元/盎司回落逾100美元。

　　面对金价回落，国内多家金店负责人感慨“五一”假期金饰销售相当清淡。

　　“尽管我们在金饰加工费方面做了一些价格让步，但面对每克足金（首饰金）仍高于600元人民币/克，不少消费者依然望而却步。”一位华东地区金店负责人告诉记者。

　　这种状况，已在一季度初见端倪。

　　世界黄金协会发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年一季度，中国境内金饰需求为184吨，相比2023年一季度同比下降6%。此外，一季度中国金饰销量呈现大起大落趋势——由于金饰零售商在2月春节假期前积极补货，1月成为众多金饰批发商和制造商有史以来最繁忙的开年月份；但随着3月金价飙升，金饰需求呈断崖式下跌，导致一季度金饰消费总量并不突出。

　　记者了解到，随着4月全球黄金价格迭创历史新高，金饰需求疲软状况日益严峻——越来越多金店纷纷大幅度减少“五一”假期的金饰备货量。

　　一位金饰加工企业负责人告诉记者，4月以来，来自金店与金饰零售商的金饰品订单明显大幅回落，原因是他们认为在金价高位运行环境下，“五一”假期金饰销售前景不够乐观。

　　“目前，我们主要批量生产金条金币维持日常运营，但金条金币的加工费收入明显低于金饰品，导致我们日子也不好过。”他向记者直言。

　　值得注意的是，受金价高位运行影响，越来越多境内消费者的黄金投资对象，正从金饰品转向黄金ETF。

　　世界黄金协会发布的报告显示，相比一季度国内黄金ETF的总持仓量同比增加5.5吨（至67吨），4月国内黄金ETF迎来大笔资金流入，令其黄金总持仓量单月大涨约24吨，创下单月资金流入最高记录。

　　一位国内黄金ETF人士向记者透露，这背后，一是黄金价格迭创新高，令越来越多投资者对金饰投资更加谨慎，纷纷转向黄金ETF作为替代品；二是越来越多消费者也意识到，金饰加工费较高，令其黄金回收时面临较高的损失，而黄金ETF赎回则没有加工费损失，更适合作为黄金投资品种；三是黄金ETF流动性与可变现性也好于金饰品。

　　他透露，尽管近期黄金价格有所回落，但鉴于国际地缘政治风险持续升级与美联储降息令美元贬值几率加大，不少消费者仍看涨未来黄金涨势，纷纷加大黄金ETF的配置力度。

　　相比黄金ETF投资热，银行的金条销售热度同样不减。

　　一位银行贵金属部门人士向记者透露，受金价上涨影响，一季度他们的金条销售量同比大增，不少高净值投资者纷纷一口气购买近百克金条，作为重要的资产保值增值工具。

　　他承认，自己也遇到金饰加工企业的“烦恼”——由于金条加工费收入较低，银行贵金属部门也面临“金条销量大增，但加工费收入不高”的窘境。

　　但令他更烦恼的，是今年一季度金条热卖，将导致明年银行总部下达更高的黄金销售指标，如何完成这个KPI，又是一大严峻挑战。

　　金饰销售缘何“清淡”

　　多位金饰加工企业人士向记者感慨说，今年以来，金饰销售需求经历“大起大落”。

　　“2月春节假期前，下游金饰零售商的积极备货，令我们差点应接不暇，但3月金价启动飙涨行情后，来自下游金店与金饰零售商的金饰订单大幅跳水回落。”上述金饰加工企业负责人告诉记者。以往，较大规模的金店每月要备货约10公斤金饰品，但3月以来，他们的备货量仅有2-3公斤，且“五一”假期前的金饰补货热情尤其疲弱。起初，这些金店给出的理由是“消化库存”，后来他们直言告知——持续上涨的金价令消费者购买金饰品的意愿明显回落，尤其是金饰品上涨突破600元/克后，众多消费者纷纷放缓了金饰品购买步伐，导致他们的库存消化时间明显拉长。

　　这位金饰加工企业负责人直言，这也造成不少金店与金饰零售商开始“比拼”加工费，力争通过金饰品价格优惠吸引客流。究其原因，在3-4月金价持续高位运行、金饰品款式同质化程度增加的情况下，越来越多消费者日益寻求加工费更加“合适”的金饰品。

　　记者获悉，相比其他地区金店，深圳水贝地区的黄金饰品销售相对火热，原因是当地金饰零售商给出的金饰品加工费更低。

　　一位水贝地区金店人士告诉记者，相比其他地区金店即便给出各种金饰品价格优惠，但仍将金饰品加工费努力维持在约百元/克，水贝地区个别中小金店竟然将古法金饰品加工费调降至3-5元/克，吸引不少国内消费者前往购买。

　　他直言，在国内其他地区金店金饰品销售相对冷清的情况下，水贝地区凭借较低的金饰品单克销售价格（因为金饰品加工费大幅调低），仍能吸引众多消费者前往购买黄金，令当地部分商场调高金店柜台租金，成为当前金饰品销售清单环境下的一大“奇特景象”。

　　这也引发不少金店好奇——在将古法金加工费降至3-5元/克后，这些金店如何盈利？因为这个加工费意味着他们很可能赔本赚吆喝。

　　记者多方了解获悉，不排除这些金店背后的金饰加工企业可能此前在黄金价格相对较低时，通过贷款采购了一批黄金原材料，如今他们通过大幅降调加工费（令金饰品单价较低）加快销售力度，迅速回笼资金偿还贷款，而此前较低的黄金原材料采购价格，也让他们有较大的获利空间填补加工费大幅降调的“损失”。

　　“但是，这类金饰品（加工费仅有数元/克）总量不会很大，很可能是一些中小金饰加工企业为了回笼资金而采取的低价促销措施，因为当地黄金协会组织会要求各家金店保持一个相对合理的金饰品加工费，避免下游金店与金饰加工企业为销量而大打加工费价格战。”前述金饰加工企业负责人告诉记者，为了在金价高企环境下寻求新的金饰销售空间（以增加金饰加工费收入），目前越来越多水贝地区金饰加工企业纷纷加大重量较轻、单件价格较低的硬足金饰品生产力度。

　　所谓硬足金，主要是通过工艺创新增加金饰品硬度，从而令金饰加工企业使用更少的黄金材料，制造更多款式与更加轻量的金饰品，既能满足消费者对金饰的佩戴需求，又能降低金饰品价格以满足消费者的购买预算。

　　世界黄金协会的报告也显示，一季度，国内18K与22K金饰产品的市场份额持续被硬足金产品蚕食，尤其是在当前消费者日益重视金饰投资保值属性的情况下。

　　黄金ETF备受青睐“背后”

　　记者注意到，受3-4月黄金价格持续迭创新高影响，越来越多境内消费者纷纷转向黄金ETF投资。

　　相比一季度国内黄金ETF的黄金持有量同比增加5.5吨，4月国内黄金ETF的黄金持有量单月大涨约24吨，创下有记录以来的单月最大涨幅。

　　上述国内黄金ETF人士向记者透露，这令他们相当震惊。通过市场调研，他们发现民众之所以突然热衷投资黄金ETF，一方面是因为他们继续看涨黄金价格，另一方面是越来越多民众发现，投资黄金ETF的“操作成本”明显低于投资金饰等实物黄金。具体而言，一是实物黄金回收需面临额外的加工费、手续费损失，但黄金ETF在这方面的交易成本明显较低；二是黄金ETF的可变现性明显好于实物黄金。

　　一位多策略私募基金经理向记者透露，4月他们也增加了黄金ETF配置，原因是美联储延后降息步伐令美元指数再度走高与人民币汇率回落，令人民币计价的黄金价格有望获得更大涨幅，在当时权益类市场波动加大的情况下，增持黄金ETF无疑是胜算较高的投资。

　　“尽管我们的黄金ETF持仓已取得不错浮盈，但我们不打算获利了结，因为美国较高的通胀回升压力与国际地缘政治风险持续升级，令未来黄金价格有望继续迭创新高。”他告诉记者。

　　记者多方了解到，相比机构投资者，消费者配置黄金ETF的热情似乎更高。原因是越来越多消费者在看涨未来黄金价格，却不想购买昂贵金饰品的情况下，会将目光瞄准黄金ETF。

　　世界黄金协会认为，未来数个季度，国内黄金零售投资需求或仍将维持健康水平。究其原因，一是为了支持经济，扩大内需和提振信心，国内稳健适宜的货币政策或令利率进一步下降，黄金的吸引力相应有望增加；二是随着全球央行继续购买黄金，零售投资者对黄金的兴趣也可能持续高涨；三是房地产市场变化、人民币汇率潜在的波动以及全球地缘政治紧张局势加剧的可能性，或有利于黄金零售投资需求的持续增长。

　　“尤其是部分此前投资QDII基金的国内投资者在获利了结后，正将更多资金投向黄金ETF，因为他们认为在美国日本股市冲高回落后，下一个上涨的金融产品大概率是黄金。”一位财富管理机构人士告诉记者。

　　记者注意到，除了大举增持黄金ETF，越来越多国内消费者还对投资属性较强的金条金币有着强烈的投资兴趣。

　　世界黄金协会发布的数据显示，一季度，中国金条和金币需求为110吨，同比激增68%，创下2013年以来的一季度最佳表现。

　　前述银行贵金属部门人士告诉记者，他们多家分行的贵金属柜台金条因销量大增而一度“断货”，目前他们正委托相关企业加快大克数金条的生产。

　　“由于金条加工费较低，我们也遭遇销售额大增、加工费营收不高的状况，因此贵金属部门也在积极研发新款式金条以增加加工费营收，但众多高净值客户仍然青睐加工费相对较低的金条，因为他们更看重金条的投资属性。”他告诉记者。

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