报告导读：

　　本周（2024.04.08-2024.04.12）商品市场整体上行，宏观情绪好转，地缘冲突加剧、市场对原油减产担忧增加，原油及下游油类和黑色板块价格上涨；美国非农就业数据改善，经济基本面向好，新兴国家和地区工业与制造业发展需求旺盛，再通涨预期强烈、降息政策延期，贵金属与有色板块强势上涨。农产品库存供应充足，而节后消费需求平淡，价格走弱。

　　期现套利策略中，聚丙烯基差率大幅走强，热卷基差率大幅走弱

　　跨期套利策略中，白糖5-9月差走强，豆一、豆油5-9月差走弱

　　单边策略中，做多焦煤可取得较大收益，收益超过15%

　　一、商品市场整体表现

　　本周商品市场整体上行，能化板块有所反弹，而农产品普遍回调；黑色商品和贵金属表现亮眼，涨幅均超5%。

　　二、基差率

　　本周大宗商品基差率明显下降。

　　表1. 期货基差率周度走强前五名

　　表2. 期货基差率周度走弱前五名

　　基差率走强的品种中，四个化工商品基差绝对值仍为负，但有向好迹象。其中，聚烯烃供应端近期检修频繁，且需求改善叠加政策利好，现货价格走强促进基差率增加；乙二醇现货价格坚挺，到港量不高且检修持续落地，而期货价格下跌，促使基差率上升；棕榈油现货端成交和提货转好，供应端到港减少，同时其期货价格大幅走弱，造成基差率上扬。

　　基差率走弱的品种中，热卷、螺纹钢、镍和豆粕期货价格上涨，而现货价格均小幅下跌造成基差率走弱；菜油期现价格同时下跌，而现货价格下跌幅度大于期货造成基差率走弱。

　　三、月差率

　　本周大宗商品近月月差率持续下行，绝对水平已由正转负。

　　表3. 期货合约1-5月差率周度走强前五名

　　表4. 期货合约1-5月差率周度走弱前五名

　　白糖本周5-9月差走强；豆一、豆油本周5-9月差走弱。

　　四、板块价格指数

　　全市场表现

　　本周商品市场涨跌分化，黑色系、欧线集运及贵金属强势上涨；而棕榈油和白糖等农产品、金融类和化工商品跌幅居前。单边策略中，做多焦煤可取得较大收益，收益超15%。

　　黑色商品

　　本周黑色板块强势上行，宏观情绪好转为主因，原材料端双焦及铁矿石涨幅均超10%，前者处于库存低位，后者现货成交火热。钢材利润修复，节后产量持续回升，螺纹去库状况良好，热卷需求端未能全部承接新增产量、去库缓慢，现货端对于期货价格的拉动作用偏弱。锰硅铁合金产量和开工率均下行，下游需求铁水产量有所回升，成本端港口铁矿报价处于高位。

　　能化板块

　　本周能化商品价格走势分化，原油及燃料油去库情况良好，中东地区及俄乌战端紧张，市场对原油供应的担忧情绪促使价格走高；此外，产油国维持石油减产政策的表态叠加再通胀预期的逐步兑现和降息预期的落空也是油价上行原因。聚烯烃上下游库存高企，成本端原油价格对盘面起到一定支撑作用。乙二醇需求偏弱、港口去库缓慢，现货对于盘面的拉升作用较差。

　　有色金属

　　本周有色商品价格上行，美国经济基本面好转、非农数据改善，及以印度为代表的新兴地区和国家工业、制造业经济欣欣向荣成为主要驱动力量。此外，地缘冲突升级和原油价格快速上行加速再通胀预期，及其降息政策的延迟推动贵金属价格持续走强。

　　农产品

　　本周农产品总体下跌。开斋节后棕榈油产地的出口需求疲软，短暂的季风性天气和厄尔尼诺对于产量的影响正在消减，其他油脂供应也相对充裕，油类价格下跌明显。玉米和豆粕价格持续回调，降低生猪养殖成本，后者处于节后消费淡季，而市场上仔猪补栏预期强、对可能累库的担忧情绪构成了一部分生猪利空因素。

　　软商品

　　本周软商品走势分化，纸浆期货价格涨幅超6%，白糖下跌接近3%。具体地，加拿大和芬兰等产地工人罢工对纸浆供应产生了一定不利扰动，再通涨预期下，纸浆需求上升、价格高位震荡。苹果库存供应充足，因气温升高其储存成本增加，货商出货情绪急切、市场抛压大，价格持续走低。白糖外盘期价收跌，盘面对产地降雨的减产影响已交易完成，国内白糖增产预期强，期货价格承压下行。

　　数据来源：同花顺，紫金天风期货研究所