股指——外资情绪好转，股指短期震荡

　　1、今日股指期货主力合约普涨，IH(50股指)涨0.36%，IF(300股指)涨0.07%，IC(500股指)涨0.25%，IM(1000股指)涨0.85%。

　　2、两市股指窄幅震荡，沪指表现较强。截至收盘，沪指涨0.55%，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.12%。北向资金净买入超55亿。

　　1、外资进入意愿增加，北向资金继续保持流入，且国内经济缓慢恢复、叠加证监会加强监管下扰动明显减弱，股指有望震荡上行。

　　2、前期股指涨幅较大，回调压力较强，需注意交易节奏，后续关注经济数据能否与政策产生合力。

　　贵金属——金银窄幅震荡，静待美联储3月议息会议

　　1、金银主力合约普涨。沪金主力涨0.1%。沪银主力涨0.38%。

　　2、美元指数升至103.9左右，十年期美债收益率降至4.27%左右。国际市场现货黄金价格升至2157左右，现货白银降至24.8左右。

　　1、日央行虽然降息，但意外放风继续保持宽松政策，日元汇率补跌，美元上涨压制金银。

　　2、明日凌晨美联储召开3月议息会议，本次会议降息的概率已下降至1%，因此主要关注的重点是会议点阵图以及会后鲍威尔的讲话态度，目前市场对于鲍威尔讲话偏鸽的预期较大，认为1-2月通胀的短期反弹不会影响降息决策，因此金银价格处于高位，若鲍威尔讲话偏鹰，那金银有高位回落的风险。

　　3、后续美国经济，尤其是通胀情况将会影响美联储的降息节奏，也会对金银价格产生较大影响，若美国经济持续走弱、银行业危机再现，则黄金仍有上升动力，但如果美国经济仍强，银行业与地缘冲突稳定，则金银有大幅下跌风险。

　　国债——LPR如预期保持不变，股市好转债市走弱

　　1、今日国债期货普跌。2年期国债期货(TS)主力合约跌0.01%，5年期国债期货(TF)主力合约跌0.09%，10年期国债期货(T)主力合约跌0.17%，30年期国债期货(TL)主力合约跌0.45%。

　　2、中国央行今日开展30亿元7天期逆回购操作，因今日有30亿元7天期逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

　　1、从长期看，超长期特别国债的连续发布使国债供应端较宽松，且在美联储降息预期不断反复下央行宽松政策面临压力。

　　2、今日央行如预期保持利率不变，叠加股市有好转倾向，债市下跌。

　　3、后续需要看国家经济恢复以及国际形势，若经济不断向好，债市或保持震荡偏弱，若经济恢复及政策刺激不及预期，债市有长期向好趋势。目前来看，国家经济缓慢恢复，外围不确定性增加，日本退出“负利率”，美国降息也一再推迟，因而国家短期内即无放松货币的需要，也无放松货币的条件，从利率端国债继续上涨的动力有限。从经济端，目前外资对A股看好情绪较大，在股市好转下债市下跌压力大，但若股市转熊，债市仍有上涨空间。

　　纯碱——市场博弈焦点转至09合约，关注预期和预期差之前的差距

　　1、国内纯碱市场无明显波动，市场成交气氛一般。碱厂设备无明显波动，整体运行稳定，供应高位震荡，企业产销基本平衡。下游需求表现一般，多刚需补库。

　　2、2024年1月份我国纯碱进口量在13.76万吨，环比增加109.45%，进口均价215.91美元/吨。

　　3、现货目前西北西南地区还在下降，降价幅度在50-100元不等。

　　今日纯碱空头加仓小幅下跌，目前市场博弈的焦点已经转移至09合约上，从持仓量上看目前09合约的持仓要超过05。基本面短期看矛盾较少，上游目前在缩供应量，如江苏井神，山东海天减量，不管是不是意外，供应量本周是缩减的。需求端玻璃价格下跌，补库意愿较弱，供强需弱格局下，价格已经下跌至氨碱法成本线附近，行业格局重塑，关注光伏玻璃的投产消息。

　　中期09合约更多的是预期和预期差之间的博弈，市场目前在走偏弱震荡的逻辑，现货还未止跌，虽然库存在下降，但市场并不买账，我们需要看到后续库存大量的下降。

　　总结：短期震荡走势对待，等待新的驱动。

　　甲醇——港口价格开始松动，期价偏弱运行

　　1、截至2024年3月20日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为16.87万吨；其中，外轮在统计周期内13.10万吨(显性9.1万吨，非显性4.00万吨，江苏显性4.1万吨)，内贸周期内补充3.77万吨，华东地区为西南、安徽、广西内贸补充，广东为海南、广西内贸补充。

　　2、2024年2月份我国甲醇进口量在89.27万吨，环比下跌35.47%，进口均价287.71美元/吨，环比下跌0.49%。其中阿曼进口量最大为20.46万吨，进口均价为283.45美元/吨。

　　3、2024年1-2月中国甲醇累计进口量为227.60万吨，同比涨18.52%，2024年2月份我国甲醇出口量在0.31万吨，环比下跌59.21%，出口均价330.02美元/吨，环比上涨3.69%。2024年1-2月中国甲醇累计出口量为1.07万吨，同比上涨18.89%。

　　4、截至2024年3月20日11：30，中国甲醇样本生产企业库存44.43万吨，较上期减少4.78万吨，跌幅9.71%；样本企业订单待发33.12万吨，较上期减少2.46万吨，跌幅6.92%。

　　5、截至2024年3月20日，中国甲醇港口库存总量在67.61万吨，较上一期数据减少5.89万吨。其中，华东地区去库，库存减少3.6万吨；华南地区去库，库存减少2.29万吨。

　　基本面逻辑：甲醇短期震荡趋势，中期下跌趋势不改；

　　短期内地内蒙古久泰MTO装置即将停车，释放甲醇3000吨/日，山东鲁西化工MTO装置重启，目前由于压缩机问题，采购量不大，满产后消耗甲醇2300吨/日。后续内地企业陆续春检，港口进口恢复但内地供应量下降，05合约短期下降的空间不大，维持高位震荡走势的概率偏大。

　　中期来看，成本端煤炭大幅走弱，内地甲醇生产企业利润转好，春检的时间可能后延，内地供应增量明显；进口伊朗装置目前全部开启，在海外需求疲软+制裁的约束下，后续港口增量的压力只是时间问题；需求端，目前甲醇价格的大幅上涨，下游多采取降负荷和低库存的运行模式，价格上方空间有限。所以在成本支撑转弱+供应增量压力较大+高价压制下游补库三重压力下，甲醇中长期价格承压运行，09合约走震荡偏弱的概率较大。

　　豆油——替代品市场性价比下降，豆粽价差或回归

　　1、期现货情况：今日豆油Y2405收盘价为7890元/吨，涨56元/吨，涨幅0.71%。

　　2、全球油脂市场情况：

　　(1)阿根廷豆油(4月船期)C&F价格957美元/吨，与上个交易日相比下调17美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格964美元/吨，与上个交易日相比下调15美元/吨。

　　(2)加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(4月船期)C&F价格1070美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(6月船期)C&F价格1090元/吨，与上个交易日相比持平。

　　成本端来看，新季大豆依然丰产，豆油缺乏利好提振。替代品来看，棕榈油产地马来西亚产量和库存继续下降，印尼降雨偏高也影响棕油产量，供应端有紧缩趋势；国内买船持续较少，中期预期继续降库存，国内供需或向紧张转变，棕油引领油脂板块继续反弹。但随着棕榈油价格走高，甚至部分地区已高过豆菜油，性价比降低，终端消费疲软，将限制棕油上方空间，豆粽价差有走强可能。

　　豆粕——豆粕维持偏强运行

　　1、期现货情况：今日豆粕2405合约收3324元/吨，涨43元/吨，涨幅1.31%，持仓142.9322万手，增仓0.2101万手。现货方面，今日全国主流地区油厂现货豆粕报价上调20-60元/吨。其中天津3580元/吨涨30元/吨，山东3500元/吨涨20元/吨，江苏3490元/吨涨20元/吨，广东报价3560元/吨跌60元/吨。

　　2、国内外情况：

　　(1)咨询公司AgRural称，截至上周四，巴西大豆收割面积已达到播种面积的63%，比前一周增加了8个百分点，略高于去年同期的62%，收获进度的推进对市场造成了一定压力。

　　(2)美湾大豆(10月船期)C&F价格519美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆(10月船期)C&F价格527美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆(4月船期)C&F价格475美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨。

　　(3)进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期)232美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(10月船期)253美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平，巴西港口(4月船期)109美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调4美分/蒲式耳。

　　产地来看，南美整体依旧增产，进口成本端无更多利好，月底美国即将公布新季种植面积报告，关注报告中对种植面积的调整。国内方面，市场信息较多，当前豆粕价格的主导因素已由成本端转向国内，国内应关注大豆及豆粕供应兑现情况及需求提升的持续性，3月份到港不足引起的供应担忧也将随着巴西大豆大量到港减弱。短期豆粕震荡偏强运行，但上方空间有限。