首创证券发布研报称，随着天气回暖，以及北方大部分地区供暖季结束，供暖用煤明显收缩将对短期煤炭需求形成较大压力，淡季煤炭需求缺乏更强支撑，短期价格预计将继续承压。然而，当前煤价下跌空间有限，核心原因还是供给受安全检查、主产区产能收缩预期、煤价下行进口收窄等等影响削弱当前需求的下滑。此外中长期产能缺乏以及部分矿井资源枯竭供给弹性仍旧缺乏，旺季需求仍有望继续创新高，煤价大幅下行的可能性小。建议关注：陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH)、晋控煤业(601001.SH)、山西焦煤(000983.SZ)

　　行业重点事件：3月15日，国家矿山安全监察局发布关于进一步加强煤矿煤仓安全管理的通知。通知提出，加强煤仓安全监督检查。煤矿安全监管监察部门要严格执法，督促煤矿落实煤仓安全管理责任，全面排查治理隐患，坚决打击整治煤仓违章作业行为，严防各类煤仓事故发生。

　　需求承压动力煤价格继续下行预计下跌空间有限

　　供给方面，主产区煤矿供给陆续完成节后复工复产，当前面临主要问题仍是安全生产，山西、陕西等地安全检查仍旧保持高压态势，产量边际增加趋缓。

　　需求方面，开工率稳步提升中，电厂日耗逐步攀升，需求增长有限，预计随着开工率的继续提升日耗有望继续增加。随着天气回暖，以及北方大部分地区供暖季结束，供暖用煤明显收缩将对短期煤炭需求形成较大压力，淡季煤炭需求缺乏更强支撑，短期价格预计将继续承压。受价格回调影响，当前港口发运继续倒挂，北方港口库存继续下降，截至3月15日，北方港口库存合计2079万吨，周环比减少13万吨，跌幅0.62%；长江口库存合计519万吨，周环比减少27万吨，跌幅4.95%。

　　进口方面，受国内动力煤价格下跌影响，海外煤价到岸价倒挂继续增加，预计高热值煤炭进口有所收缩。首创证券判断，当前煤价下跌空间有限，核心原因还是供给受安全检查、主产区产能收缩预期、煤价下行进口收窄等等影响削弱当前需求的下滑。此外中长期产能缺乏以及部分矿井资源枯竭供给弹性仍旧缺乏，旺季需求仍有望继续创新高，煤价大幅下行的可能性小，淡季结束后北方港口5500大卡煤价仍将有望快速反弹至900元/吨以上。

　　炼焦煤弱需求的传导压力继续释放静待需求边际好转

　　供给方面，受近期煤矿安全事故的影响，当前安全检查形势继续趋严，尤其是高瓦斯等复杂地质条件的矿井，将成为检查的重点。预计供给继续边际走弱。

　　需求方面，下游开工短期仍未看到数据的边际大幅改善，地产销售数据同比仍旧继续回落，继续对需求形成利空。当前炼焦煤终端钢材价格继续走弱，短期内钢厂利润仍将继续承压，部分钢铁企业已经出现亏损，中游焦化企业亏损较为严重，预计短期内炼焦煤价格仍将承压。截至3月15日，山西吕梁产主焦煤市场价1930元/吨，周环比持平;山西古交产肥煤1980元/吨，周环比下降7.04%；河北邯郸主焦煤2255元/吨，周环比持平。

　　进口方面，受国内焦煤价格持续下行的影响，蒙煤价格同步承压下行，截至3月15日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1630元/吨，周环比下降2.98%；策克口岸1/3焦煤场地价970元/吨，周环比持平。随着天气回暖，预计开工有望向好，钢材等需求有望出现边际好转，驱动焦煤价格企稳反弹。

　　风险提示：煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等。

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