白糖:内强外弱,进口利润修复
发布时间:2024-3-5 17:00阅读:36
近日,由于国际原糖3月合约巨量交割,引发原糖价格大跌,截至3月4日,原糖5月合约收于20.58美分;国内郑糖合约再跌至6250附近明显抗跌,因此内外价差走扩,进口利润有了很好修复,近日国内白糖市场在需求端和资金情绪端有了一些暖意,可能提振糖价继续有修复性反弹,内外价差大幅修复后,有利于未来进口供给增多,对未来是压力,所以,短期对价格看待反弹思路,时间和高度均不及春节前,中长期等待关注沽空机会。
一、巴西出口缓解了一季度全球偏紧的预期
早在去年四季度市场预计2024年一季度在巴西榨季结束和东南亚减产背景下,全球糖市供给紧张,目前来看,巴西1-2月份食糖出口维持同期高位,东南亚减产不及预期,打破了一季度供给紧张的预期,加上3月合约的巨量交割,印证了卖方积极性高,市场买方需求不足。
巴西中南部23/24榨季截至2月上半月,中南部糖产量达到了4215.8万吨,同比增859.1万吨。12月和1月份本是出口淡季,其月出口量却超300万吨,其中2023年12月份出口385万吨,同比多163万吨,20241月份出口量320万吨,同比多108万吨。2月前四周出口糖250.45万吨,预计2月份也将有将近300万吨的出口量,那么本榨季截至2月份,累计出口量预计有3630万吨,同比增多546万吨,3月份仍有300万吨的可出口增量,所以3月份巴西出口量预计维持高位,按照300万吨预估的话,本年度结转库存可能同比会增200万吨。
再看主产区天气,4月份巴西新榨季即将开榨,天气影响权重在降低,3月上半月降雨尚可,干旱风险不高。所以巴西端难有较好的利好支撑,后期利好点关注是否再次港堵引发出口进度偏慢的短期影响。
二、印度和泰国本年度减产不及预期
印度方面,2023/24榨季截至2月29日,印度甘蔗入榨量为25596.4万吨,同比下降956.4万吨,降幅3.74%;产糖量2547万吨,同比下降43.5万吨,降幅2%;全国平均产糖率为9.95%,同比增加0.19%。截至2月29日已有71家糖厂收榨,上榨季截至2月底有93家糖厂收榨。今年虽然印度因为干旱甘蔗减产,但产糖率有所提高,收榨进度偏慢,后期产量降幅可能继续缩窄。泰国方面,泰国2023/24榨季截至2月15日,累计甘蔗入榨量为6451.4万吨;累计产糖量为659万吨,降幅12.57%,降幅也较之前缩窄。
三、国内进口利润较好修复,有助于增加远期供给
国内生产进入尾声,仍处于累库阶段。春节后是季节性需求淡季,近期由于价格下跌,下游需求方在库存偏低背景下适时补库,需求有了阶段性支撑,但本次刚性补库的时间和情绪难以比拟春节前。进口方面,预计1-3月份进口量超百万吨,属于历史同期偏高量,2021年一季度进口量为125万吨。由于外弱内强,进口利润持续修复,截至3月4日,配额内价差为830,配额外价差为-680。即将能带来点价空间,有助于未来进口的补充。短期情绪上看,经过了前期一波下跌,节前外资看多资金平仓后,价格企稳,同时需求情绪好转,短期预计反弹调整,高度预计有限,中长期看价格重心下移。
从业资格号|F0272542
投资咨询号|Z0002884
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