华夏时报记者 刘佳 北京报道

　　新年伊始，央行再次投放1500亿元PSL。

　　2月1日，央行网站发布消息称，1月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）1500亿元，期末抵押补充贷款余额为34022亿元。

　　值得注意的是，这是继2023年12月抵押补充贷款出现净新增之后，连续第二个月出现PSL净新增，两月累计总量达到5000亿元。

　　PSL属于结构性货币政策工具，是2014年4月中国人民银行为加大棚户区改造信贷支持力度而创设的一种再贷款工具。其主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，而对金融机构提供的期限较长的大额融资。

　　连续增量在业内人士看来，这是央行引导金融机构加大对实体经济薄弱环节、重点领域融资支持，有助于缓解特定领域融资压力，带动有效投资，促进就业和消费综合效应。

　　两月净新增5000亿元

　　数据显示，PSL创设后曾经历过三轮增长。

　　2014年央行提供PSL资金3831亿元，后在2015年至2018年间每年新增资金在4000—10000亿元之间，截至2018年末PSL余额增至3.37万亿元，2019年11月PSL达到3.6万亿元的峰值，这一阶段PSL主要投向棚改。

　　2019年11月后，PSL总体表现为净偿还，余额整体呈现下降趋势。截至2022年9月末，PSL余额为2.6万亿元，相比峰值下降了1万亿元。彼时余额下降源于一方面棚改目标调低且棚改融资方式转为专项债，新增投放减少；同时前期投放的棚改贷款到期后，政策性银行归还了PSL。

　　第二次PSL重回增长轨道发生在2022年三四季度间。数据显示，2022年9月至11月PSL净新增6300亿元，主要用于创设政策性开发性金融工具，支持基建投资。

　　第三次PSL增长则是出现在2023年12月，彼时PSL净新增3500亿元，单月投放规模仅次于2014年12月的3831亿元和2022年11月的3675亿元。

　　现如今，在2024年1月再度新增1500亿元后，PSL余额达到3.4万亿元，距离历史峰值仅差2000亿元。叠加2023年12月三大政策性银行净新增PSL3500亿元，近两月净新增PSL总量达到5000亿元。

　　按照此前经验，业内人士预计，5000亿元的PSL资金有望拉动万亿元投资规模。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，后续央行在PSL使用方面将保持灵活。“在具体操作方面，央行采取‘先贷后借’的方式向政策性银行提供资金，以支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展。合格抵押品主要是高等级债券资产和优质信贷资产。PSL兼具准财政与货币政策属性，具有定向直达、资金成本低、期限长等优点。”

　　“相较单月投放规模，后续持续投放规模更值得关注。”国盛证券在其研报中表示，从过往来看，一旦启动PSL投放，一般都会持续投放。此外，PSL主要是以“先贷后借”的方式为项目提供贷款支持，但无法作为项目资本金，预示“三大工程”仍需专项债、政策性开发性金融工具等其他工具相配合。

　　PSL加码提振市场

　　PSL属于结构性货币政策的一种，但对经济的影响快于其他结构性工具。

　　中信证券研报指出，由于PSL需满足“保本微利、确保安全”，它的作用领域和作用效果与专项债较为接近，但也有少量PSL被用于创设政策性开发性金融工具，此时它对基建投资配套贷款的拉动会大幅提升。

　　中信证券宏观经济首席分析师程强曾预计本轮PSL规模或在5000—15000亿元左右，对2024年经济增速的拉动在0.6—1.8个百分点。同时，PSL投放初期往往是降准降息的多发时期。

　　需注意的是，在1月24日，中国人民银行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

　　而从投资方向来看，尽管此次并未明确指出投放方向，但根据2023年中央经济工作会议提到要“加快推进保障性住房建设、‘平急两用’公共基础设施建设、城中村改造等‘三大工程’”来看，PSL预计有较大概率仍支撑“三大工程”建设。

　　那么PSL实际落地情况如何？2023年12月中下旬，全国首笔城中村改造专项配套贷款在长沙落地，项目总投资75.44亿元，一期工程政策性配套贷款1000万元；

　　2024年1月30日，国家首批城中村改造专项借款发放，郑州市申报首批城中村改造专项借款的58个项目全部通过住建部审批，2024年计划发放额度508亿元。

　　据记者不完全统计，截至目前，已有广州、南京、苏州、成都、合肥、西安、青岛、石家庄、沈阳、济南等十余个城市获得城中村改造专项借款，授信总金额达到约3200亿元。

　　此外，2024年1月中旬，国家开发银行向福建福州双龙新居保障性住房项目发放首笔贷款1000万元，标志着全国首笔配售型保障性住房开发贷款成功落地。

　　伴随资金来源的进一步落实，东方金诚研发部分析师瞿瑞在接受记者采访时表示，“三大工程”将在2024年有效推进，最直接的影响是将会提振房地产和基建投资增速。

　　“整体上看，‘三大工程’对2024年投资的提振作用会比较明显，整体固定资产投资增速将由2023年3.0%左右提升至4.3%，进而会推动经济继续保持在5.0%左右的中高速增长水平，稳增长效应将会比较明显。这也是2023年12月中央经济工作会议提出要‘以进促稳’的一个具体体现。”瞿瑞坦言。

　　不过，尽管1月PSL净新增仍超过千亿元，但较去年12月略有下降。周茂华认为在投放量上PSL需要综合考虑。

　　“PSL属于阶段性政策措施，有一定期限较为灵活，且不同阶段面临宏观经济环境不同，PSL工具支持领域有所侧重。”周茂华表示，随着PSL政策目标实现，相应工具会逐步退出。

　　“未来需要根据PSL支持领域实际融资需求，并充分评估工具实施效果，同时PSL需要与其他工具（总量、结构性）进行配合。”周茂华补充道。

　　方正证券研究所则预计2024年，抵押补充贷款（PSL）和中期借贷便利（MLF）或继续加量投放，在填补基础货币缺口的同时，通过“准财政”功能调节融资和经济结构。