综述

　　本周 聚丙烯市场波动不大，近期市场波动更多受宏观驱动影响，央行准备金率计划下调为市场资金面迎来充裕性利好，盘面表现乐观，原油走强带动成本支撑走强，然现货市场逐步进入春节行情，成交表现一般。下游工厂备货基本结束，停工企业增加，订单需求转弱，临近春节假期，部分风险资金离场，预期端交易存转弱可能。截止1日，华东拉丝主流报盘在7350元/吨，较上周降30元/吨，跌幅0.41%。

　　近期聚丙烯市场关注点：

　　1、美联储降息动态变化对市场心态影响。

　　2、 国际油价及丙烷成本变动影响变化。

　　3、临时停车装置及库存变化对产业链影响。

　　目录：

　　一：春节假期影响 需求端进入冷淡期

　　二：节前去库化明显 产能利用率预期走低

　　三：春节气氛浓厚 下游陆续放假增多

　　四：供需两淡影响 产业链盈利下降

　　五：节前弱势难改 节后存上涨预期

　　一、春节假期影响 需求端进入冷淡期

　　本周聚丙烯市场波动不大，近期市场波动更多受宏观驱动影响，央行准备金率计划下调为市场资金面迎来充裕性利好，盘面表现乐观，原油走强带动成本支撑走强，然现货市场逐步进入春节行情，成交表现一般。下游工厂备货基本结束，停工企业增加，订单需求转弱，临近春节假期，部分风险资金离场，预期端交易存转弱可能。截止1日，华东拉丝主流报盘在7350元/吨，较上周降30元/吨，跌幅0.41%。

　　表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

　　二、节前去库化明显 产能利用率预期走低

　　预测：下周产能利用率来看，由于下周为春节前最后一周，不排产部分企业存在节前临时停车可能；叠加绍兴三圆一线20万吨/年计划检修，预计下周检修损失量或呈上升态势；下周聚丙烯产能利用率或降至76%附近。

　　1、聚丙烯商业库存下降

　　截至2024年1月31日，中国聚丙烯商业库存总量在56.22万吨，较上期-4.95万吨，环比-8.10%。上游石化企业积极降库，为春节期间的库存积累提前减负，且终端企业存一定补货需求，因此本期石化企业库存继续下跌。中间商对节后市场看空心态升温，多数中间商积极降库，本周中国聚丙烯贸易商样本企业库存出现回落。目前进口难以开启，部分海外市场仍存出口机会，国内生产及贸易保持积极出口操作，周内港口库存顺畅去库为主。综合来看，本期商业库存总量下跌。

　　2、聚丙烯产能利用率环比上升

　　本周期（2024年1月26日-2月1日）聚丙烯产能利用率环比上升0.82%至77.07%，中石化产能利用率环比上升7.45%至78.44%；本周中韩石化三线30万吨/年装置重启，使得中石化产能利用率上升；伴随上周尾宁波金发一线及中韩石化等装置重启，使得本周聚丙烯平均产能利用率上升。

　　表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

　　3、生产企业库存下跌

　　截至2024年1月31日，中国聚丙烯生产企业库存量：41.31万吨，较上期(20230124)跌3.31万吨，环比跌7.42%。上游石化企业积极降库，为春节期间的库存积累提前减负，且终端企业存一定补货需求，因此本期石化企业库存继续下跌。

　　三、春节气氛浓厚 下游陆续放假增多

　　预测：春节假期临近，下游工厂陆续进入放假状态，节前订单需求放缓，市场交投更加清淡，短期交易清淡需求疲态延续。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-5.76%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-4.06%。

　　节前下游停工增多 终端需求冷淡期

　　本周塑编样本企业开工率在36.5%，较上周-1.8%。周内原料价格小幅整理，塑编成本支撑一般，市场心态偏谨慎。随着春节临近，农业、建筑等行业多已进入假期，终端需求萎缩，囤货意愿不大，导致当前塑编企业订单情况降温。利空充斥下，40%的塑编企业提前进入假期，一定程度上拖累塑编行业整体开工。少数大型企业春节期间不放假，工人轮流上班，订单天数在7-15天左右，多消耗前期订单为主。据相关塑编企业反馈，往年春节前订单较多，正常能排到年后2个月左右，但今年订单多已交付，表示对年后期待有限。预计年后塑编市场或将延续弱势，塑编价格多震荡为主。

　　本周BOPP价格维持稳定。截至2月1日，厚光膜华东主流价格在8900-9100元/吨，环比价格持平，同比-300元/吨。PP期货低位震荡，一定程度拖累现货市场气氛，现货价格较上周偏弱调整20-50元/吨，中油及石化出厂价格多维持稳定，成本端对BOPP尚有支撑，BO PP价格基本走稳，膜企积极交付订单为主，场内交投节奏放缓。

　　四、供需两淡影响 产业链盈利下降

　　利润：短期市场来看，下周工厂及贸易商陆续离场，市场主要受成本端影响，聚丙烯或小幅反弹。OPEC减产氛围仍将延续，国际货币基金组织上调全球经济增速预测，需求端存改善契机带来利好，下周国际油价或上涨。民营煤矿逐步放假，终端电厂库存处于高位，补库需求持续性有限，市场呈现供需双弱局面，动力煤或窄幅震荡。预计油制PP利润小幅下滑，煤制PP利润小幅修复。

　　本周丙烯制PP利润修复，油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利润下滑。工厂陆续放假，下游需求转淡，聚丙烯市场小幅回落。国际货币基金组织上调今年全球经济增长预期，需求前景忧虑有所缓和，本周国际油价上涨，油制PP利润小幅下滑。电厂日耗因工业需求回落开始走弱，下游库存水平尚可，且进口煤补充效用依然明显，动力煤市场稳定，煤制PP利润小幅下滑。

　　五、节前弱势难改 节后存上涨预期

　　表3 国内聚丙烯供需平衡预期

　　供应：预计下周供应缩量，市场交易清淡

　　下周供应端预计缩量，临时检修企业增多叠加假期工厂负荷调整，春节假期临近，且2月新增扩能空窗期，预计下周供应端将有缩量。安徽天大及惠州立拓等扩能装置计划推迟到3月扩能。

　　需求：下游工厂陆续放假 原料补仓有限

　　春节假期临近，下游工厂陆续进入放假状态，节前订单需求放缓，市场交投更加清淡，短期交易清淡需求疲态延续。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-5.76%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-4.06%。

　　成本：油制成本支撑稳定，企业盈利不足

　　油制、PDH制成本支撑稳定，国际货币基金组织上调全球经济增长预期，国际油价存上涨预期。丙烷因节前上游备货及2月CP价格超涨出台，提振丙烷价格。煤制及甲醇制成本支撑变化有限。

　　结论（短期）：周内市场重心围绕需求端及宏观情绪交织，春节假期影响，需求端进入冷淡期，短期市场在宏观经济强预期下对节后保持高估值，新增扩能空窗期利好供应端，且出口市场利好带动，重点关注节后库存累库情况及下游采购进展，预计节前市场短线围绕7250-7400点验证成交。华东现货拉丝价格预计7300-7400元/吨。长线关注成本端变量及供需端、社会库存变化情况。

　　结论（中长期）：二月聚丙烯市场面临春节假期影响，节前终端需求放缓，市场交易进入冷淡期。节后市场产业链库存、宏观情绪变动牵制市场主要变量。节后生产端累库与下游工厂开工采购或有时间错位，产业链供需矛盾将在节后压制价格现象凸显。宏观面倾向利好方向，海外通胀形势放缓叠加国内存款准备金计划下调，均利好市场资金周转活跃度，综合预计下月市场节前僵持局势不变，节后市场或存低位上移机会，但上涨幅度因供需问题收窄。预计华东地区现货拉丝价格在7350-7550元/吨，重点关注成本端及供需端变量关系。