观点：

海外短期有波动，但中期紧缩预期缓和。近期美国公布的ADP数据和首周申请失业金人数持续好于市场预期，代表美国当前劳动力市场依旧是核心通胀难以快速下降的因素。短期，美债收益率、美元指数可能仍有一定反复。但随着美国经济持续下行和通胀中枢的回落，紧缩缓和大势所趋。美联储最后一次加息或发生在3月下旬或五月初的议息会议。整体而言，外围市场虽有波动，但风险可控，给A股的春季行情营造较好的外围环境。

国内宏观数据相对真空，市场对疫后复苏期待较高。根据惯例，1、2月份大部分宏观数据将在3月份公布，因此短期宏观数据相对真空，难以证伪疫后复苏的逻辑。同时，从近期的高频数据来看，各大城市在快速达峰后，人流客流恢复情况较好。上海每日地铁客流人次已基本回到正常水平。而旅游、酒店、航空等数据也显示出疫后出行链在快速反弹之中。后期，市场将会高度关注春节期间的消费数据。如果届时消费数据亮眼，或将进一步强化疫后经济复苏逻辑。

国内政策红利仍在释放，两会或将引领政策预期。由于2022年全年经济增速可能只有3%左右，以及2023年第一季度可能经济上仍存压力，因此市场对于政策仍有所期待。而无论是去年的中央经济工作会议，还是央行2023年工作安排等均显示稳经济的必要性以及政策出台的必然性。同时，各个地方政府的地产政策仍在不断出台之中。况且，每年的一季度又是银行的信贷高峰期。因此，当前国内政策的红利仍在不断释放。此外，今年全国两会召开，或将再次明确全年经济目标，预计将引领市场对于政策的预期达到高潮。

春季行情，徐徐展开。基于以上的分析，我们认为虽然海外市场仍存在波动，但整体对A股的负面影响有限。而宏观经济数据的真空，中观高频数据的回升，或将进一步加强疫后复苏的逻辑。同时，政策的红利仍在释放以及两会的预期将推升市场的风险偏好。所以，市场春季行情或正在徐徐展开。