观点：

【市场判断】

外围方面，隔夜美股继续回落。道指跌0.76%，纳指跌0.96%。可能是由于美国上周初请失业金人数为19万人，预期21.4万人，前值20.5万人，使得市场认为美国劳动力市场仍处于偏紧状态。不过从CME美联储观察工具来看，2月美联储加息25个基点的概率已高达96%。

国内方面，昨天市场震荡上行。北上资金继续流入98亿左右，成交量也再次放大到7000亿左右。截止收盘，上证指数涨0.49%，深成指涨0.87%，创业板指涨1.08%。昨天是节前倒数第二天，资金存在明显流出的压力。但大盘韧性十足，震荡走高，走势好于预期。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为国产软件、CRO、被动元件等。国产软件板块大涨，源于数字经济方向受到政策扶植，持续有政策催化。被动元件全天大涨，源于台湾被动元件大厂国巨股份及华新科11月营收数据环比好转。库存端来看，国内厂商三季度末存货水平环比均有所下降，表明国内现货库存去化接近尾声，存货水平已达历史低位。随库存逐渐去化，供需关系趋于平衡，被动元件景气度有望上行。CRO板块大涨，源于全球在研管线数量呈现稳定增长，助推CRO行业基本面强劲。

值得一说的是，2022医保谈判落地，共有111个药品新增进入目录，通过医保谈判平均降价 60.1%。2019 年至 2021年历次医保谈判平均降幅为 61%、51%、62%，本次价格平均降幅与往年基本持平。147个目录外药品参与谈判和竞价，121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达 82.3%，2019 -2021年历次医保谈判成功率分别为 65%、73%、80%，本次成功率创历史新高。价格降幅保持稳定，谈判成功率进一步上升。我们认为医保控费对于医药行业的负面影响基本出清，看好压制缓和的创新药公司及创新药产业链。

整体来看，昨天盘面强劲，反映出当前投资者对年后行情的期待。北向持续大幅流入正在强化市场进一步看多的预期和提升风险偏好。在此情况下，建议顺势而为。

最后祝各位投资者新春快乐，账户资产“兔”飞猛进。

【热点速递】

“机器人+“应用行动方案出炉、康复及手术机器人受关注
综合型医院、康复专科医院、肢体残疾康复服务机构对康复训练机器人的市场需求量有望达到94.35亿元。

注入强劲动力、苹果AR/VR头显即将发布
苹果全球活跃用户超过十亿，一旦产品落地，或将为AR/VR行业注入强劲动力。

我国光量子芯片领域取得重大突破、这两家公司已开发相关产品
在芯片国产化及自主可控趋势推动下，国内光量子芯片研发及产业化进程望提速。
（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

近期国金证券财富产品中心发布了1份重点的报告：

第1份：下游库存拐点显现，纺织制造订单复苏可期

2022年纺织制造板块业绩增速逐季放缓，股价走势持续下滑。我们认为，高库存，是纺织制造端困境的最直观体现。

1、为何行业会出现库存积压？（1）内需：受疫情冲击，2022年服装需求偏弱。（2）外需：受欧美通胀压力影响，海外消费信心不足，服装消费亦显疲态。（3）21年下半年，品牌方担心东南亚疫情及海运不畅，当时大力补库存。22年在途产品陆续到库，叠加需求走弱，因此整体出现库存积压。

2、行业库存积压，对中游制造端有何影响？（1）海外库存高企，导致我国服装类/纺织类出口增速环比持续放缓，且9月起出口同比负增长。（2）再叠加内需不足，我国纺织业产能利用率逐季下滑，三季度已低至76.7%。（3）同时，22年下半年原材料价格高位下跌，纺企为吸引订单纷纷下调单价，导致前期高价库存贬值，利润率下跌。

3、当前时点，纺织制造行业有何新变化？（1）疫情放开后，内需有望修复。（2）12月美国CPI同比为6.5%，已是连续3个月低于预期。海外通胀回落预期下，美国需求或许没有预期那么差。（3）9月、11月，耐克、阿迪先后给出库存改善指引。12月，耐克公布23财年二季报，库存水平及周转率如期改善。其中大中华地区库存回归正常水平，北美地区服装库存环比下滑中双位数。

4、从投资角度，当前如何看待纺织制造板块？随着库存改善预期强化， 11月以来制造端估值已有一定修复。但板块估值位于近五年约50%分位数。且行业龙头华利集团动态市盈率仅24倍，位于21年上市以来的27%估值分位数，依然具备安全边际，预期修复或未结束。随着折扣去库存结束，品牌、制造端将分别于23年1季度和2季度迎来业绩拐点。

5、如何选？行业龙头供应稳定性强、规模及性价比突出、产能布局的均衡、配套完整，优势更加明显，将受益于份额提升及订单回暖。的压制减缓，对相关标的的业绩带来催化。

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