观点：

【市场判断】

外围方面，上周周五美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.5%，标普500指数涨0.22%，纳指跌0.61%。美国的债务危机再添危险信号。美国国会预算办公室最新估计显示，本财年的前4个月美国联邦政府预算赤字总额达4590亿美元，同比增加约2000亿美元。其警告称，美国联邦预算赤字正在迅速扩大，财政部的资金可能提前被耗尽。

国内方面，上周五市场再度回调，赚钱效应开始回落，两市涨跌各半。市场成交量维持在9000亿左右，北向全天净流出33.74亿。今天市场回归震荡符合预期。截止收盘，上证指数跌0.30%，深成指跌0.59%，创业板跌0.96%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为酒店餐饮、知识产权保护、景点旅游等。酒店餐饮和景点旅游都属于疫后复苏方向，板块1月以来持续调整，技术面存在反弹需求。旅游市场强劲复苏，尤其中长线旅游持续复苏，出境游全面复苏在即。据携程，全面通关通知发出后，香港澳门目的地搜索量瞬时大涨超3倍，连带港澳跟团游产品浏览上涨180%。同程平台上，香港旅游搜索热度瞬时上涨超过371%，澳门旅游搜索热度上涨324%。飞猪平台赴港澳机票搜索量瞬时增长超2倍。

市场领跌方向为小金属、信创、汽车等。小金属板块走弱，源于前期涨幅较大，今日市场情绪走弱，板块跟随市场回调。信创板块走弱，也源于前期涨幅较大，但值得注意的是，信创板块的一些权重方向存在趋势性走弱迹象，后续板块进入中期调整概率加大。汽车板块走弱，源于1月汽车销量大幅减少37.9%，车市开门惨淡。

周末市场焦点1月强劲的信贷数据。1月，新增人民币贷款4.9万亿元、预期4.1万亿元，同比多增9227亿元；新增社融5.98万亿元、预期5.68万亿元，同比少增1959亿元。新增企业中长贷3.5万亿元、同比增幅扩大至1.4万亿元。相较于企业端，居民贷款延续收缩、尤其是中长贷收缩至去年同期的3成，仅2200亿元左右。这说明地产销售仍较为疲软，或指向短期内地产投资仍难有起色。因此，市场的风格能否转向权重价值还有难度。

整体来看，指数反弹后继续回调，市场情绪一般。预计仍以高位徘徊为主。值得注意的是，题材角度，前期核心信创、当下核心人工智能都有走弱迹象。

【热点速递】

1月新增信贷创历史新高、多家机构看好成长主线
预计市场仍是阿尔法为主的结构行情，成长风格依然占优。

87款国产网络游戏获批版号、审批常态化趋势明显
整个互联网即将迎来WEB3.0时代，最近的ChatGPT，以及今年下半年苹果可能发布的MR，都可能对游戏行业产生一轮颠覆式的革命，游戏行业有望迎来新的发展爆发期。

开年以来钒价显著回升、储能电池将成需求新亮点
到2025年，国内钒电池将用2.64万吨五氧化二钒，占我国钒产量的15%左右。随着钒电池装机量不断增大，钒有望转变为能源金属。
（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

近期国金证券财富产品中心发布了3份重点的报告：

第1份：（主题）价格持续上行，关注小金属板块

1. 春节之后，市场风格显著偏向成长，小金属板块表现较好。当前板块的基本面趋势如何？未来是否仍有上涨空间？本篇报告将重点探讨。
2. 小金属主要是指钼、锑、稀土等用量规模不大，但地位相对重要的金属。小金属板块的逆势走强，主要源于小金属价格的快速上涨。锑价自春节后几乎每日都在上涨，目前市场均价为82500 元/吨，直追近十年来最高价格。国内钼价节后创下18 年来新高，当前维持高位震荡。
3. 基本面角度看，金属锑呈现出典型的资源稀缺、供给受限的状态。2020 年以来光伏装机量大幅上升，光伏玻璃澄清剂焦酸锑钠需求快速增长，锑价目前正在经历新一轮上升周期。供给来看，近年来，伴随国内锑资源储量减少、品位下降、选矿成本提高、安全及环保要求提高等原因，中国锑矿产量下降导致全球锑矿供给大幅下降。锑未来供给增长受限，2025 年之前锑主要供给增量仅华钰塔金项目，预计2023-2025 年每年仅释放5000 吨产量。金属钼的大幅上涨也主要源于供给收缩。
4. 市场角度看，节后，市场风格显著偏向成长，体现在中证1000 指数表现显著好于沪深300 指数，背后的原因主要来自于节后内资大幅加仓。两融余额自节后第一天开始大幅回升，截至2 月8 日，两市融资余额已经达到1.47万亿，较节前回升了500 亿以上。当前阶段，成长占优、中小市值占优的格局并未改变，市场主要以主题投资为主。
5. 小金属板块主要交易逻辑是供需失衡，同时部分小金属属于战略金属，存在泛安全的逻辑。当前锑和钼整体基本面逻辑相对顺畅，小金属板块属于重要的轮动方向，在适当调整后仍有机会。

第2份：人工智能：ChatGPT带动AI算力需求，硬件产业链有望受益

1. ChatGPT爆火出圈，成为史上增速最快的消费级应用程序之一。谷歌和国内巨头的类似竞品也在持续推进。 ChatGPT是机器学习领域的重大突破， ChatGPT引爆了 AIGC的发展。解决了 AI应用落地难的痛点，打开广阔市场空间。
2. ChatGPT采用的 Transformer属于大规模预训练模型，其数据量是传统深度学习小模型参数量的数千倍以上。而且后续的质量需求非常大。微软估计人工智能训练的计算需求每 3.5个月翻一番， GPT-4预计将使这一数字达到数万亿。
3. 国内目前人工智能公司以专业领域的小规模训练模型为主，对于基于transformer的大模型关注投入较少，我们认为不具备太多先发优势。我们认为随着 ChatGPT后续的大规模应用，掌握海量数据的云计算和搜索引擎龙头公司有望优先受益。
4. 人工智能训练的巨大计算需求量直接利好硬件方面算力需求和云端需求。随着国内科 技巨头的类 ChatGPT项目入局，整体存储市场需求将进一步快速提升； AI数据中心基础设施的需求提升和技术升级使得光通信等 IDC核心上游元件有望长期显著受益；同时也给 AI芯片及相关半导体产业链国产化带来发展的机会。

第3份：新能源车销量同比下滑6.3%，车市开门惨淡

1. 根据乘联会公布，2023 年1 月乘用车市场零售达到129.3 万辆，同比下降37.9%，环比下降40.4%。1 月新能源乘用车零售销量达到33.2 万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%。
2. 特斯拉1 月份降价颇有成效， 1 月销量不管是同比还是环比均出现逆势增长，在此带动下，截至2023/2/8，小鹏、零跑、问界、蔚来等车企也纷纷跟进特斯拉进行降价或推出限时优惠活动以提升销量，提高市占率。并且传统车企加大对新能源车的布局力度，包括吉利、长安、广汽在内的车企旗下的新能源车销量不断增加，预计竞争加剧和降价会成为新能源车市场在2023年的常态。
3. 我们认为，不管是政策还是销量方面，乘用车行业今年会边际转弱，但市场对其悲观预期已有所反应，后续行一旦有政策或销量方面的超预期利好出现，仍有望点燃市场对行业的关注行业，市场今年或呈现震荡的格局，后续关注政策的催化。
4. 虽然乘用车销量今年依旧承压，但新能源车销量仍保持稳健增长，从近几个月车企销量来看，传统车企在新能源车销量上逐步发力，且估值相对较低，随着这些车企在新能源车的竞争优势的扩大，有望实现盈利和估值的双升。后续可关注在新能源车布局加快，销量实现大幅增长的车企。