缩量反弹,持续存疑——4月28日日策略
发布时间:2023-4-28 08:10阅读:106
国金早评0428:缩量反弹,持续存疑
【市场判断】
外围方面,隔夜欧美股市多数收涨,道指涨1.57%,标普500指数涨1.96%,纳指涨2.43%。宏观方面,美国第一季度实际GDP年化季率初值升1.1%,预期升2%。美国第一季度核心PCE物价指数年化初值环比升4.9%,预期升4.7%。尽管美国国内生产总值(GDP)数据弱于预期,但股市上涨,这可能向一些投资者暗示,美联储可能很快结束紧缩行动。美联储定于下周宣布最新的政策决定。
国内方面,昨天市场指数震荡上行,上证50领涨。两市约2700家个股上涨,依旧处于超跌反弹进程中。市场成交量略有萎缩,保持在1.05万亿左右。北向净流入-1.66亿。截止收盘,上证指数涨0.67%,深成指涨0.28%,创业板指涨0.58%。
行业、板块热点方面,市场领涨方向为中船系、新冠特效药、保险等。中船系概念大幅上涨,源于近期多家造船企业相继传来接单、交付的好消息,市场预计一季度船舶制造业业绩有望井喷。新冠特效药板块继续反弹,源于市场预期第二波疫情临近,同时部分新冠特效药标的一季报业绩增速巨大,刺激了板块的表现。保险板块大幅上涨,源于中国平安一季报业绩好于预期,且位置较低,该股涨停带动板块大涨。
市场领跌方向为液冷、云游戏、互联网电商等。领跌方向均属于前期抗跌的AI细分行业。液冷板块属于AI算力分支,前期持续逆势上涨,在市场低位企稳的背景下,迎来大幅补跌。云游戏和互联网电商属于AI应用方向,也迎来补跌。AI高位板块大跌属于市场因素,无基本面负面催化。
昨天国家统计局公布了3月份规模以上工业企业利润数据。3月规模以上工业企业利润总额同比增速为-19.2%,略高于前值的-22.9%,营收同比由负转正,录得0.6%,显示出筑底回升迹象。从“量、价、利润率”拆分看,3月量价分化加剧,价格下行对冲量的上升,成本和费用的刚性下营收利润率同比继续转弱,导致工业企业盈利整体恢复节奏偏慢。3月工业企业产成品存货同比增速为9.1%,较前值明显下滑,在1-2月出现微弱累库后,再度转向去库。
整体来看,昨天市场继续超跌反弹,但盘面上分化严重,量能也有所萎缩,弱势反弹的特征较为明显。短期市场或仍有反弹的可能,但持续性存疑。鉴于长假来临,建议谨慎操作。仓位较重的投资者可利用反弹适当降低仓位至6成。
【近期国金证券财富产品中心发布了2份重点的报告】
第1份:(主题)业绩表现靓丽,关注家电方向
1、4月以来,主线板块开始震荡,家电板块表现较好。当前板块的基本面趋势 如何?未来是否仍有上涨空间?本篇报告将重点探讨。
2、家电板块的走强,主要源于近期部分二线行业龙头一季报业绩大幅超出市场 预期,验证了板块基本面的恢复态势。包括海信家电、小熊电器等不同子行业的龙头企业,一季报均兑现出超预期增长,提升了市场对于板块的预期。
3、家电板块一季报明显改善,成本红利是重要因素。且从二线白电及其他家电 公司披露情况来看,成本驱动的盈利弹性很可能超预期。主因可能是本轮成 本上涨较之前几轮更加系统且阶段性幅度更大,钢、铜、铝、塑、原油全面上涨,汇率也阶段性恶化,海运也是近十年首次成为盈利压制因素,而随着疫情防控优化,这些因素同频改善,带来共振,加上需求好转,收入规模扩张,盈利弹性恢复显著。同时,全球气温或有望突破警戒线,利好空调需求释放。4月13日Climate.org发布的《2023年4月ENSO更新:厄尔尼诺观察》显示,今年发生厄尔尼诺现象的概率显著提升,夏天可能更热,有助于空调需求的进一步释放。
4、市场角度看,4月下旬以来,市场出现明显调整,高位主线 AI 板块出现剧烈分化。从调整时间和空间来看,当前AI产业链依旧处于中期调整期,并且随着市场进入下跌后期,高位抱团方向补跌预期进一步加强。相对应的,低位板块的异动会更频繁。
5、家电板块近期有所表现,源于一季报业绩普遍较好,且未来成本下降,需求稳健复苏的逻辑仍在延续。同时,家电板块当前市盈率5年分位数在30%,市净率5年分位数在23%,仍处于较低水平。因此,后续板块仍有震荡上行基础。
第2份:Q1家空出货创新高,关注白电板块业绩修复
1、家电板块大涨,或因一季报超预期。根据已披露一季报,白电板块及部 分小家电公司收入、利润均显著修复,其中长虹美菱、奥马电器等二线白电 净利润增速更是远超收入增长。我们认为,一季报超预期说明了家电行业需 求向好、成本改善的逻辑正在持续兑现。
2、供需两端:一季度空调行业供需均明显修复。需求端:截至 4 月 9 日, 今年空调线上线下零售额分别增长14.9%和 3.8%,是大家电中唯一全渠道均 增长的品类。供给端:23Q1 家空内销出货 2200万台,同比+16.7%,创Q1历史新高;同时4月排产依然积极,同比实绩增长34.3%。短期供需预判:过去几年,空调行业出货量萎缩、渠道库存下降,叠加22年高温天气,预计在低基数、补库存、地产修复等合力下,家空修复仍有望延续。
3、成本端:大宗原材料价格及海运费下行,成本红利有望持续释放。2020年以来,家电大宗原材料系统性上涨,铜、铝、冷轧板、塑料等最高涨幅分 别高达 95%、120%、60%和 30%,集运指数于2022 年上半年创近十年新高。随着全球需求走弱,23年大宗原材料价格已震荡回落,集运成本也基本回到 历史正常水平。我们认为,一方面海外衰退预期下,大宗原材料价格仍有回 调空间;另一方面,原材料价格传导至报表端一般存在1-2个季度的时滞,因此家电成本红利有望贯穿2023年全年。
4、估值分析:目前白电市盈率仍位于近 5 年 24%分位,估值性价比依然较高。
5、如何选?当前,空调内需修复领先家电行业,因此个股优先选择内需占比高,空调业 务占比高的家电企业。
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(股市有风险,入市需谨慎,以上观点仅供参考)
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。