投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑

　　【铝】

　　方向：高位震荡

　　逻辑：社会库存周内继续小累但仍然保持在历史同期低位。铝价回落，华东地区现货贴水相对平稳，但各地区铝棒加工费延续下行态势，反映实际需求呈现淡季特征。同时，本轮上涨的主要拉动因素之一上游氧化铝价格有望逐步回归基本面。历史来看1月铝锭社库通常开始快速累积，对于价格来说亦将有回落调整的需求。中长期来看，铝锭受到限电以及产能天花板的约束，整体供给量仍然处于受限状态，将限制回落回落空间。

　　策略：维持短空，中长建议逢低布局多单。

　　关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】

　　方向：偏多

　　逻辑：基本面上本周环保导致的限产部分恢复，山西、山东部分氧化铝厂逐步恢复焙烧。但冬季限产短期内仍有可能发生，国产矿供应紧张以及进口矿成本增加的问题也仍然存在。今日SMM现货报价3316，多地现货价格都在3300元以上，仅山东地区价格在3175元，盘面套利空间已经关闭，现货端支撑价格。海外氧化铝因为美铝减产价格上行，进口盈利又将有限，减轻国内供给压力。中长期来说，氧化铝本身生产弹性大，进口矿短缺的实质情况不太可能发生，更多的是影响成本，这将限制中长期内的上行高度。

　　策略：氧化铝交易回归基本面，现货偏紧的情况在未来1-2个月仍将持续。继续追空面临较大风险。

　　关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润

　　盘面回顾

　　1、隔夜沪铝2311合约下跌10元，跌幅0.05%，报收于19085元。

　　2、隔夜LME期铝合约下跌0美元，跌幅0%，报收于2212.5美元。

　　3、隔夜氧化铝2311合约上涨20元，涨幅0.66%，报收于3036元。

　　期市要闻

　　1、据SMM统计，2023年12月份（31天）国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。2023年全年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。2月份行业铝液合金化比例环比增长0.7个百分点至74.1%附近。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比减少20%，2023年全年国内铸锭总量约为1206万吨，同比减少11.3%。

　　2、SMM数据显示，12月（31天）中国冶金级氧化铝产量为679.5万吨，日均产量环比减少0.56万吨/天至21.92万吨/天。12月总产量环比11月增加0.7%，同比去年增加5.7%。截至12月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8004万吨，全国开工率为80.0%。1-12月中国氧化铝累计产量达7980.4万吨，同比增长2.7%。

　　3、阿拉丁网讯，1月9日阿拉丁电解铝华东现货价格指数19090，跌60；华南现货价格指数19150，跌60。现货价格继续下跌。

　　4、阿拉丁网讯，1月9日阿拉丁氧化铝北方综合报价3370元/吨涨10；山东现货报价3150-3200元/吨，均价3175涨5元；河南3300-3400元/吨，均价3350涨10元；山西3330-3420元/吨，均价3375涨5元；广西3300-3370元/吨，均价3335涨5元；全国加权指数3390.8元/吨。

　　5、SMM网讯，2024年1月8日，SMM统计电解铝锭社会总库存47.1万吨，国内可流通电解铝库存34.5万吨.1月8日国内铝棒社会库存8.54万吨，与上周四相比增加0.34万吨。

　　阿拉丁（ALD）海外消息，最新澳大利亚3万吨现货成交，离岸成交价格371美元，相较上单上涨11美元，2月船期，折算到中国主要港口人民币完税价格在3300元左右。另据美铝8日发布消息，该公司宣布计划在2024年全面削减其位于西澳大利亚的Kwinana氧化铝厂产能，主要因矿石供应、设备老旧以及成本居高不下等原因，减产将于二季度开始，预计到三季度全部停产。该氧化铝厂年产能220万吨，当前运行170万吨左右。根据初步计划，Kwinana氧化铝厂将逐步减少劳动力，从2024年初的约800人减少到今年第三季度的约250人，届时所有氧化铝生产将停止。

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