2023年锌价的重心下移已致部分矿山陷入亏损甚至停产维护的阶段，锌矿的周期走到了哪个阶段？平衡是否已然打破？全球锌矿梳理系列报告将从矿企产能、成本等视角切入进行展开剖析与解答，本篇报告即系列报告（一）将率先聚焦7家上市矿企，下篇全球锌矿梳理系列报告将继续跟踪矿企相关情况，分企业生产情况简介如下：

　　Glencore：2023年1-3季度锌矿产出同比下降，受到闭矿等因素影响。对全年的产量指引依然维持2022年所提出的水平，即95±3万吨（同比约+1万吨），同时预期Glencore的自有锌产量预计在2023-2024年筑成顶部。成本方面，2023年预计矿山成本主要受到TC抬高、欧洲高能源成本的影响而调增。

　　Vedanta：2023年1-3季度得益于Gamsberg（capex主要集中于此，产量有望在2023-2025FY带来显著增量）扩张和矿石吞吐量增加、开采品位和选矿回收率提高，锌矿同比小增。公司计划在2024FY实现134.5-141万吨产量。计划印度地区生产成本降低并控制在1125-1175$/t、其他地区1400-1500$/t。

　　Teck：2023年1-3季度同比下降4.47万吨，减量主要来源于Red Dog设备故障导致磨矿量下滑。Red Dog产量指引下调，但是Antamina的指导产量上调，全年维持64.5-68.5万吨指引，即四季度锌矿产量环比上升。采矿设备、劳动力和承包商的通胀压力对于供应成本的扰动依然存在，预计2023年单位现金成本在0.5-0.6美元/磅的范围之内，存在抬升可能性。

　　紫金矿业：2023年1-3季度锌矿产出同比增约2.14万吨，但从产量指引来看全年或基本维稳。成本层面，年内销售单位成本先抑后扬。

　　Nexa：2023年1-3季度锌矿产量同比增超2万吨，由Aripuan 产量边际增加贡献。不过，由于公司强调矿山升级因素等风险点，下调了Aripuan 全年生产指引，全公司全年产量指引为29.9-33.4万吨。通胀压力催化现金成本提高，预期2023年现金成本将在0.49-0.54美元/磅区间。

　　Boliden：2023年1-3季度锌矿产出同比减少3.71万吨，系矿山因亏损而停产以及矿山品位下滑等因素所致。Tara由于成本连年攀升而陷入现金流为负局面，7月5日正式停产，初步计划2024年2季度重启该矿山。Boliden地区和Garpenberg的C1分别为1830$/t和507$/t，离盈亏平衡线较远。

　　Lundin：2023年1-3季度锌产量同比增1.98万吨，增量归功于Neves-Corco ZEP的产能增加和回收率提高。全年的产量指引为18.1-19.2万吨（同比+2.2~3.3万吨），增量主要集中在Neves-Corco。对于Zinkgruvan现金成本的指引，已经在2季度下调至992-1102$/t，但相较2022年有所提高(TC增加）。