【20231218】玉米周报：供应压力正当时

　　核心观点：偏空 乌克兰农业部发布的最新数据显示，2023/24市场年度（7-6月）迄今，乌克兰谷物出口量下滑至大约1470万吨。相比去年同期（12月16日）出口量的2000万吨，下降26.5%。巴西玉米主产区气温距平仍旧偏高，降水距平仍旧偏低，或对一茬玉米播种和生长以及二茬玉米的播种产生不利影响。巴西23/24年度一茬玉米播种率65.9%，同比落后。出口方面，截止12月15日，巴西玉米预计12月到港我国79.34万吨。

　　上周国内现货市场价格震荡走弱。产区方面：东北产区临近元旦，部分种植户有还贷款需求，基层卖粮意愿逐渐升温，玉米上量有所增加；华北周初受天气影响，企业门前到车减少，企业价格连续上调，本地粮源逢高出货，加之东北粮阶段性流入，深加工到车量迅速攀升，价格重回弱势。销区方面：进口玉米陆续到货，部分企业逢低采购，港口较低价格少量成交，港口贸易商报价心态较弱，压制现货价格。

　　上周生猪价格环比上升，但自繁自养利润和外购仔猪育肥利润依旧较差。供应端，二次育肥和压栏情况较少，阶段性供给充裕，产能去化程度依旧较慢；需求端，四季度的需求明确好转迹象尚未成型。后续仍需密切跟踪消费需求的改善，尤其关注气温变化，关注南方腌腊需求推进情况。深加工方面，黑龙江、山东地区深加工利润同比回升，玉米淀粉企业开机率小幅回升，玉米消耗量环比提升，深加工企业玉米库存环比提升。后续重点关注深加工企业利润改善情况和下游产品需求改善情况。

　　综合来看：现阶段玉米价格维持震荡下行趋势，在无重大利好的情况下上行动力不足，或继续延续震荡下行趋势。供应端，产区基层卖粮情绪升温，玉米供应阶段性增加，深加工企业玉米到货量维持高位，供应出现阶段性压力。需求端，养殖需求方面仅维持必要需求，四季度的需求明确好转迹象尚未成型；深加工方面，深加工利润有所回升，开机率和消耗量均维持上升态势，但依旧维持“车多降价、车少提价” 的收购策略，持续提价的可能性几乎没有。综上，预计本周玉米2405合约价格在2340元/吨-2440元/吨之间震荡运行。

　　产地情况：中性 乌克兰农业部发布的最新数据显示，2023/24市场年度（7-6月）迄今，乌克兰谷物出口量下滑至大约1470万吨。相比去年同期（12月16日）出口量的2000万吨，下降26.5%。巴西玉米主产区气温距平仍旧偏高，降水距平仍旧偏低，或对一茬玉米播种和生长以及二茬玉米的播种产生不利影响。巴西23/24年度一茬玉米播种率65.9%，同比落后。出口方面，截止12月15日，巴西玉米预计12月到港我国79.34万吨。

　　国内供给：偏空 产区方面：东北产区临近元旦，部分种植户有还贷款需求，基层卖粮意愿逐渐升温，玉米上量有所增加；华北周初受天气影响，企业门前到车减少，企业价格连续上调，本地粮源逢高出货，加之东北粮阶段性流入，深加工到车量迅速攀升，价格重回弱势。销区方面：进口玉米陆续到货，部分企业逢低采购，港口较低价格少量成交，港口贸易商报价心态较弱，压制现货价格。

　　饲用需求：偏空 上周生猪价格环比上升，但自繁自养利润和外购仔猪育肥利润依旧较差。供应端，二次育肥和压栏情况较少，阶段性供给充裕，产能去化程度依旧较慢；需求端，四季度的需求明确好转迹象尚未成型。后续仍需密切跟踪消费需求的改善，尤其关注气温变化，关注南方腌腊需求推进情况。

　　深加工需求：中性 深加工利润有所回升，开机率和消耗量均维持上升态势，但深加工企业依旧维持“车多降价、车少提价” 的收购策略，持续提价的可能性几乎没有。

　　替代品情况：偏多 替代品方面，本周小麦价格小幅上升，玉麦价差环比扩大，对玉米价格也有支撑。

　　天气情况：偏空 预计未来10天，我国大部地区平均气温较常年同期偏低2-4℃，18-19日，南方大部地区有雨雪天气，华北东北地区暂无大范围降雪，预计农户会趁天气情况较好，运输条件改善，加速售粮。

　　12月15日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为141.86万吨，前一周为128.88万吨,环比上涨10.07%；美玉米出口量总量955.82万吨，未交割销售量1760.76万吨。总体销售进度为50.93%，高于去年同期17.31个百分点，总体销售进度较去年同期略快。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　12月15日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船85.09万吨，前一周为108.60万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米14.12万吨，上一周对中国装船为27.66万吨；环比减少13.54万吨，累计对中国销售量154.88万吨，总体处于历年出口低位。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国：美玉米基金净多持仓增加

　　截止12月15日当周,美玉米多头持仓17.59万手，环比上周增加1.98万手；空头持仓33.64万手，环比上周减少2.6万手。

　　截止12月15日当周，净多持仓为-16.05万手，环比上周增加4.59万手，做多意愿增强。当周CBOT玉米主力合约价格最低价477.50美分/蒲式耳，最高价488.00美分/蒲式耳。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　12月15日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水距平值偏低；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温仍旧偏高，土壤湿度仍旧偏干。目前较为干旱的气候对巴西大豆的播种造成影响，或对巴西二茬玉米的播种、生长造成不利影响。

　　数据来源： NOAA、紫金天风期货研究所

　　截至12月15日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米播种率为65.9%，上周为60%，去年同期为76.6%，同比落后。

　　按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，营养发育阶段占到了53.8%，出芽部分占据了8.6%，开花部分占到了20.8%，灌浆阶段占到了15.6%，成熟部分占到了1.3%。

　　数据来源： CONAB、紫金天风期货研究所

　　巴西：玉米周度出口同比增加

　　据巴西Anec最新预估，12月10日-12月16日期间，巴西玉米出口量为187.96万吨，上周为148.96万吨，环比提升26.18%。

　　截止12月15日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在12月份达到714.28万吨，去年同月为729.07万吨，同比减少14.79万吨；环比11月出口697.71万吨，增加16.57万吨。

　　截止当周，巴西玉米预计1-11月累计出口4908.07万吨，相比去年同期出口3740.56万吨，增加1167.51万吨，增幅31.21%。

　　数据来源： ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所

　　巴西：进口成本较美西略高

　　截止12月15日本周，根据路透船运最新数据统计，巴西玉米12月预计累计到港我国79.34万吨。

　　截至12月15日，下半年我国配额内进口巴西玉米1月船期到港成本在2215元/吨左右，美西玉米1月船期到港成本2184元/吨左右，蛇口港散粮成交价为2610元/吨，美西玉米相较巴西玉米当前略有优势。

　　数据来源： 路透、我的钢铁、紫金天风期货研究所

　　天气情况：无明显降雪天气 利于玉米运输上量

　　截止12月15日本周，中东部出现两次寒潮雨雪天气过程。东北地区、内蒙古大部、华北等地气温较常年同期偏低1-6℃；东北地区东南部、内蒙古中部、华北等地降水量有5-50毫米。较大范围降雪天气不利于设施农业生产，秋粮转运受到一定影响。

　　预计未来10天，我国大部地区平均气温较常年同期偏低2-4℃，18-19日，南方大部地区有雨雪天气，华北东北地区暂无大范围降雪，预计农户会趁天气情况较好，运输条件改善，加速售粮。

　　数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所

　　港口库存：北港库存依旧处于低位

　　截止12月15日当周，北方四港玉米库存共计76.7万吨，周比减少2.6万吨，港口库存依旧处于历史低位。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　港口库存：广东港玉米库存环比上升

　　截至12月15日当周，广东港内外贸玉米库存共计142.6万吨，同比上周124.3万吨，增加18.3万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计23.8万吨，较上周增加4.7万吨；外贸库存118.8万吨，较上周增加13.6万吨。

　　数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所

　　饲用需求：生猪均价有所回升 养殖利润依旧不佳

　　截止12月15日当周，全国生猪均价14.80元/公斤，环比上升9.22%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-274.5元/头，外购仔猪利润-201.7元/头，仍旧处于亏损区间。

　　目前整体自繁自养利润和外购仔猪育肥利润仍较差。供应端，二次育肥和压栏情况较少，阶段性供给充裕；需求端，四季度的需求明确好转迹象尚未成型。后续仍需密切跟踪消费需求的改善，尤其关注气温变化，关注南方腌腊需求推进情况。

　　数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所

　　饲用需求：禽类养殖利润情况

　　截止12月15日当周，毛鸡周度养殖利润-2.9元/只，上周-3.21元/只，较上周上升0.31元/只。父母代种鸡周度养殖利润-0.83元/只，上周-0.81元/只，较上周下降0.02元/只。

　　本周禽类养殖利润依旧不佳，整体禽肉表现仍旧偏弱。禽肉及整体消费目前处于缓慢恢复期，后续重点关注春节前后的肉禽消费需求情况。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　饲料企业库存：库存天数小幅下降

　　截止12月15日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.34天，周环比减少0.52天，降幅1.67%，较去年同期下跌13.61%。

　　随着新季玉米大量上市，饲料企业也在观察农户的售粮节奏和玉米现货的价格，随着近期玉米现货价格仍旧震荡下行，养殖端利润仍旧不佳，饲料企业建库积极性略有下降。

　　数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所

　　工业需求：玉米淀粉企业加工利润涨跌不一

　　截止12月15日，吉林玉米淀粉深加工利润为10元/吨，较上周下降4元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为8元/吨，较上周上涨5元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为58元/吨，较上周上涨13元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为24元/吨，较上周下降5元/吨。

　　本周，河北地区因降雪影响，玉米现货价格稍有回升，在成本端对加工利润造成压力；而东北黑龙江东区潮粮上量依旧丰富，且无降雪等极端天气影响，玉米价格持续回落，故深加工利润提升较多。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　工业需求：深加工企业开机率小幅上升

　　截止12月15日当周，66家企业淀粉开机率为64.22%，上周同期为63.63%，开机率小幅上升。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　工业需求：深加工企业消费量环比增加

　　截止12月15日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米134.95万吨，较前一周增加0.13万吨；与去年同比增加27.6万吨，增幅25.69%。其中玉米淀粉加工企业共消耗68.69万吨，较前一周增加0.57万吨；氨基酸企业消耗20.76万吨，较前一周增加0.19万吨；酒精企业消耗45.51万吨，较前一周减少0.63万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　工业需求：深加工企业玉米库存环比略增

　　截止12月15日当周，96家深加工企业玉米库存总量412.4万吨，较上周增加6.48%。

　　随着深加工利润的好转，企业原料使用量加大，加之上周玉米到车量仍旧较多，玉米供应较为充足。整体来看，随着天气转冷和消费旺季的到来，深加工企业会逐渐增加库存；另外为了防止极端天气的扰动，也会建立安全库存。

　　数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所

　　工业需求：下游深加工晨间到车量环比略降

　　截止12月15日当周，山东深加工到车量累计3994辆，环比上周4147辆，减少153辆，降幅3.68%。

　　由于上周华北地区极端雨雪天气影响物流运输，当周到车量有所下滑，但下滑幅度不大。因目前收购价格持续走弱，农户售粮积极性不低，加之春节前有资金压力，存在变现需求，故到车量仍旧维持相对高位，13日到车1882辆，创近两个月新高。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况

　　截止12月15日当周，玉米淀粉较上周略涨6元/吨，玉米胚芽粕较上周下跌50元/吨，玉米蛋白粉较上周下降60元/吨，玉米麸皮较上周下降30元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　淀粉需求：玉米淀粉下游开机率环比下降

　　截止12月15日当周，F55果葡糖浆开机率在41.55%，开工较上周下降0.51个百分点，近期市场需求不佳，企业开工暂稳；麦芽糖浆开工率为45.72%，环比上周下降1.04个百分点，近期麦芽糖浆整体开工暂稳，需求不佳下，开工难有增加；瓦楞纸开机率63.78%，环比上周下降1.03；箱板纸开机率66.53%，环比上周下降0.24%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　基差情况：玉米现货价格及基差走势

　　截至12月15日, 玉米现货平均价报2566元/吨，玉米现货均价和活跃合约期价基差报+66元/吨。

　　基差方面，上周玉米现货均价持续下行，截止12月15日，全国玉米均价报2566元/吨，周度降幅1.2%；期货2401合约价格上周降幅0.98%，故基差相较上周震荡走弱。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　截止12月15日当周，玉米期货价差结构为2401贴水2405，2405贴水2409。

　　总体来看，相较于5月，1月新粮卖压较大，且恰逢过节前夕，资金需求压力下会加速售粮进度,故01合约贴水05合约。9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较5月更为坚挺，05合约贴水09合约。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　替代品情况：玉麦价差环比扩大

　　截至12月15日，小麦市场均价2966元/吨，玉米市场均价2566元/吨，小麦玉米价差元400元/吨，较上周上涨35元/吨。

　　本周小麦价格重心略有上行，但目前制粉企业继续高价收购小麦意愿不强，目前小麦价格延续震荡调整态势，或继续保持区间震荡走势。

　　截至10月末，我国当月进口小麦62.91万吨，环比上涨5.6%，同比下降49.16%;1-10月，累计进口小麦1065.9万吨，同比增加36.58%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

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