综述

　　近期雨雪天气推动主流区域农需增加，加上行业开工下降的趋势支撑，周期内现货行情小幅回调后，随着企业新单成交的增加，再趋坚挺态势。不过本次价格起点较高，且需求有限，在情绪转弱的带动下，因此现货行情仅出现小幅度上涨。

　　近期 尿素市场关注点：

　　1、 部分气头推迟停车，日产下降不及预期。

　　2、 雨雪天气到来，增加部分区域农需。

　　3、 运输及供应影响，企业库存延续增势。

　　4、 本轮价格起点较高，下游商家谨慎对待。

　　目录：

　　一：工农需求叠加，再现一轮行情

　　二：供应短时充足，预期下降趋势

　　三：区域农需增加，复合肥采购持续

　　四：尿素成本平稳延续，产业链利润涨跌不一

　　五：利好陆续兑现，高价成交受限

　　一、工农需求叠加，再现一轮行情

　　本周期国内尿素市场先抑后扬，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2410-2430元/吨，均价环比波动不大。本周市场整体依旧延续先跌后扬行情，行业变动波浪形愈加明显，在需求面未见明显利好增长点出现之前，尿素企业收单多保持刚需为主，前期受政策面调控影响，业者对后市担忧情绪渐起，且下游采购节点多存在集中性，刚需买盘过后市场价格失去支撑动力。直至山东部分企业松动探底，降价幅度增大之下，对下游采购吸引力度提升，部分区域农业备肥灵活跟进，然当前供应面气头企业检修兑现较慢，价格持续攀升动力有限，且受低价货源冲击影响，市场信心不足，短期内工厂虽有意稳价，市场疲态渐显。

　　从供需两端表现来看，本周尿素产量124.04万吨，环比上涨0.80%。未来三周，计划检修企业预计7-8家，复产企业预计有1-2家附近。本周供需差为33.04万吨，环比下调8.37%。

　　尿素供需平衡表

　　单位：万吨

　　数据说明：

　　1.总供应量=尿素总产量+进口量；

　　2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

　　3.供需差=总供应量-总消费量；

　　4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

　　5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

　　二、供应短时充足，预期下降趋势

　　1、气头陆续停车，日产下降趋势

　　本周期（12.7-12.13）尿素日均产量在17.72万吨，环比增加0.14万吨。尿素产能利用率80.45%，环比涨0.64%，比同期上调15.53%（上周数据有修正）。

　　下周计划检修企业：四川天华、云南云天化、鄂尔多斯联合、四川美氰、新疆天运、重庆建峰等。预计，下周尿素日产量将在16.3-17.4万吨附近。

　　2、运输加供应影响，企业累库延续

　　截至2023年12月13日，中国尿素企业总库存量54.27万吨，较上周增加4.77万吨，环比增加9.64%。本周期尿素库存继续呈现增长趋势，一方面市场刚需量有限，另一方面近期的雨雪天气影响不少企业的发运。

　　当前的库存水平依旧较同期偏低，加上月内开工下降的预期，短时累库缓慢进行中。

　　3、企业待发略减，下游谨慎采购

　　截至 2023 年12月13日，国内尿素样本企业主流预收天数5.35日，较上期减少0.89日，环比减少14.26%。本周期由于尿素价格窄幅整理，下游拿货相对谨慎，部分有出货压力工厂降价吸单，下游逢低跟进，但整体而言，尿素企业主流预售订单天数仍呈窄幅减少趋势。

　　本轮行情起点较高，且整体情绪偏弱，厂家订单增加有限，继续维持在一周左右的水平。

　　4、港口货源部分回流，库存小幅下降

　　截止2023年12月14日(第50周），中国尿素港口样本库存量：17.3万吨，环比减少3.9万吨，环比跌幅18.40%。本周期主要是秦皇岛、烟台港、天津港部分货源离港，港口库存量有所下降。

　　港口库存量的下降，主因不少货物回流，以东北、华北市场流向居多。

　　三、区域农需增加，复合肥采购持续

　　农业方面，近期的雨雪天气增加了部分区域的农业需求，但仅限局部，且持续时间较短，而1-2月农业还会阶段性出现；工业复合肥开工进入高位阶段，每周持续适量采购，短时需求端表现尚可。

　　1、复合肥开工高位运行

　　2023年第50周(20231208-1214)，本周国内复合肥产能利用率继续回升，据隆众资讯统计在47.63%，较上周提升1.65个百分点。

　　各主流地区来看，其中湖北地区，随着个别大企业运行负荷的提升，供应量相应增多；同时河北、安徽地区，为保障供应，也有部分装置线增开现象，从而促进了开工率的进一步回升。不过江苏地区，因市场走货一般，企业生产积极性不高，除地矿装置恢复一条线外，其他装置继续平稳运行。另河南、山东地区，部分前期因环保停车装置，周内恢复。

　　目前，主要企业待发充裕，近期以促发运为主，因此开工率多维持高位。

　　2、三聚氰胺开工窄幅波动

　　本周（20231208-1214），中国三聚氰胺本周周均产能利用率：68.21%，较上期增加0.97个百分点。本周期内，山西、河南地区产能利用率下滑，河北、四川、新疆地区产能利用率增加。

　　四、尿素成本平稳延续，产业链利润涨跌不一

　　本周期产业链利润延续涨跌不一。尿素价格坚挺延续，利润基本维持；合成氨价格略下调，利润方面小幅下调；复合肥由于原料价格上调，使得利润继续下降； 三聚氰胺市场利润则由负值转为正值。

　　价格单位：元/吨

　　产品取价区域：国内山东市场价格

　　下游取价区域：国内山东市场价格

　　1、尿素行业利润变化不大

　　截止2023年12月7日(第49周），中国尿素样本企业理论利润稳中小跌。煤制固定床工艺理论利润为159元/吨，较上周下跌10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为520元/吨，较上周持平。气制工艺理论利润537元/吨，较上周持平。

　　2、下游利润涨跌不一

　　本周（20231208-1214）周内，上游主要原料产品中，尿素、合成氨震荡窄幅调整，氯化铵略疲软，钾肥窄幅调整，复合肥成本小幅跟随变化，企业价格大稳小动，利润因此波动受限。截止至12月14日，其中45%S(3*15)毛利为204元/吨，降7元/吨；45%CL(3*15)毛利123元/吨，涨1元/吨。

　　本周，三聚氰胺价格上扬，成本变化不大，利润由负转正。

　　五、利好陆续兑现，高价成交受限

　　1、供应方面：下个周期内蒙联合、四川天华、云南云天化、美氰、新疆天运、建峰等有检修计划。下个周期暂无停车企业恢复。下周日产预估范围将在16.3-17.4万吨附近，较本周日产明显下降。

　　2、需求方面：雨雪天气结束后，气温大幅降低，苏皖等地农需走货量就会出现下降；储备性的需求根据任务情况适量逢低采购；复合肥开工稳定持续、每周都会适量采购，其它工业刚需相对稳定。

　　3、库存方面：运输受限影响，部分区域企业累库明显，但基于开工持续下降的趋势，累库幅度有限。港口方面，短时出口停滞继续，部分货源回流国内市场，港口库存小幅下降趋势。

　　4、原料方面：煤炭平稳延续，天然气价格涨幅也有限，近期成本面延续稳定运行，对尿素行情影响不大。

　　整体逻辑：

　　结论（短期）：行业开工预期下降，供应短时的收紧继续支撑现货行情，而雨雪天气也会影响部分区域发运，造成现货短时的区域分配不均。但刚需毕竟有限，且市场心态多比较谨慎，价格再涨承压，僵持过后可能会出现小幅松动。

　　结论（中长期）：供应的利好陆续在兑现，进入1月后行业开工将面临上升预期，并且还要考虑到明年上半年新增产能的释放，所以供应宽松的迹象会逐渐明显。而需求，依旧是阶段性呈现为主，追高能力有限，继续逢低采购居多。因此行情在坚挺过后，随着供需面的宽松化发展，趋势大概率向下运行。