上周铜价高位区间偏强震荡后，周五价格突破走强，外盘8600，内盘69000，矿端扰动叠加现货偏紧，给予上行动能。宏观层面来看，市场在定价美国明年6月降息情形后尚不能进一步乐观，欧洲制造业水平继续处于深度收缩区间，美元表现出企稳迹象;国内方面，制造业回落，通胀指标回落，社融数据显示政府发债托底，人民币贷款新增不足，需求恢复阻力仍存，围绕地产市场的政策放松继续，但预期交易驱动减弱，或将抑制价格进一步反弹空间。产业端来看，长单TC谈判落地定于80美元，较去年下降8美元，但依然处于近几年高位，对冶炼利润影响有限，矿端短期扰动难持续。当前国内低库存高升水较为明显，不过高升水对下游消费产生抑制预计随着铜价重心上移也逐渐显著，现货库存小幅累升。海外方面深度贴水略有缓解，交仓库存增加放缓。综合来看，长单tc，长单升水逐步落地，来自基本面的一些扰动预期会缓解，但当前围绕高升水下的12合约挤仓预期尚存，支撑价格偏强运行，但宏观预期博弈与估值压力下价格反弹空间有限，重新测试69500-70000区间压力，当前波动率有上抬，逢高参与01合约70000卖CALL。

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