国内：国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。受食品价格下跌、节后消费需求回落等因素影响，10月CPI同比涨幅再次转负。统计局副局长盛来运表示，随着总需求回暖、经济恢复，价格也会温和上涨。中国中小企业协会公布数据显示，10月份，中小企业发展指数(SMEDI)为89.1，比上月略降0.1点，连续两个月下降，虽高于2021年和2022年同期水平，但仍处在景气临界值100以下。

　　国际：美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。美联储哈克重申倾向于保持利率稳定，并预计通胀率将在2024年降至3%以下，此后将达到2%的目标。美联储票委古尔斯比表示，转向降息为时过早，需要警惕长期利率超调的风险。欧洲央行副行长金多斯表示，未来几个月任何降息的言论都为时尚早，通胀仍面临上行风险。欧洲央行管委Vujcic：现在考虑降息还为时过早。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属涨跌互现，COMEX黄金涨0.31%报1963.9美元/盎司，COMEX白银跌0.12%报22.7美元/盎司。当前避险情绪有所回落，贵金属价格底部支撑减弱，价格陷入偏弱震荡。考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且中东地缘冲突可能带来新一次通胀和供应链冲击，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950，2050】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5500，6000】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8117.0美元/吨，涨0.14%。上海升水335，广东升水365。宏观方面，国内10月CPI数据同比小幅下降，主因供应充足，节后消费有所回落。海外方面，美联储鲍威尔表态偏鹰派，对政策收紧是否足够没有信心，必要时将加息。现货端进入11月基准假设下仍将累库。供应上预计保持高位，产量和进口量环比有增加预期。消费上终端预计走弱，再生铜紧张的影响能力降低。展望后市，国内外宏观氛围边际缓和，但铜价继续反弹或需观察到经济实质性改善，现货紧张有缓解预期，目前看铜价反弹高度有限，且仍有重回下行的风险。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收2241.5，日跌22或0.97%。供应端，据机构调研，云南限产比例未变(若全部落地预计影响约115w)，不过部分企业仍在争取电力供应，不排除后期减产幅度下降的预期。需求端周内开工仍无明显提升，需求表现依旧疲弱。库存方面继续累库，维持下去预计11月大概率仍阶段性累库。现货市场方面，需求差异下，华南现货贴水继续收窄，华东贴水走扩；铝棒加工费继续下滑。成本方面，国内电煤市场情绪好转电煤价格继续上涨，氧化铝贸易商贴水甩货市场情绪有所转差，山西氧化铝价格下滑，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格上涨，电价窄幅波动。海外欧洲现货升水下滑。

　　投资策略：19500附近可考虑空配或者铝厂利润保值，空头注意减仓；保值性多头关注19000附近的支撑；70元/月borrow可考虑买近抛远操作，关注库存变化。

　　风险提示：需求持续塌陷、云南减产不及预期、宏观风险。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.2%至2192.5美元，沪铅2312合约上涨0.27%至16540元。现货对沪铅2311合约贴水20至升水30元，贴水幅度收窄，下游采购积极性不高。伦铅库存无明显增加为13.3万吨，国内依托出口带动去库的动能减弱，终端补库为仓单货源，本周上期所仓单数量显著下降。近期，铅市场矛盾主要集中在供应端，河南炼厂新增检修，让原有检修企业范围扩大，预期减量过万吨，再生铅仍延续小幅亏损，供应端受限让铅市累库节奏后延，铅价短期维持偏强。目前来看，价格反弹后也将进一步考验消费补库的可持续性，市场由于不会见到显著短缺，绝对价格涨幅也有限，预计沪铅主力波动区间【16200,16800】元，伦铅主要波动区间【2050,2200】美元。

　　风险提示：经济不确定性背景下需求拖累导致累库幅度加深。

　　锌

　　昨日伦锌窄幅运行，最终收报2607美元，跌幅1.2%。现货市场，上海现货升水对12合约升水30-40，广东市场对12合约平水-贴水20，现货升水大幅回落。中长周期平衡结果看，低矿价引发的供应新闻在锌矿benchmark谈判之间可能频繁出现，造成锌价波幅加剧。伦锌来到压力位2600美元附近，沪锌也正值22000元附近，从实际消费看，下游需求边际放缓尤其明显，警惕盲目追涨。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于17790美元/吨，跌220美元或下跌1.22%，沪镍12合约上涨90元/吨至141960元/吨或上涨0.06%。宏观方面美联储官员放鹰美元指数走强以及国内通胀数据再度走弱影响金属价格，镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，且印尼低价MHP原料持续释放回流国内，但镍铁及硫酸镍转产电积镍路径利润现阶段均已倒挂，电积镍产量增速放缓纯镍过剩幅度将收窄，短期下行空间较为有限，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。

　　投资策略：谨慎追空，待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收24800美元/吨，跌0.46%；沪锡夜盘收于210230元/吨，跌0.06%，锡价反弹放缓。供应端，预计国内冶炼产量短期无明显影响，进口到港或有所增加。消费端，近期锡价下跌后消费明显好转，下游采购增加，但目前给出的上方弹性一般。展望未来，由于现货在低价阶段体现出韧性，在半导体周期性修复预期下，预计平衡仍是去库方向，价格回调空间受限，考虑价格回升后消费弹性尚不强，短期势头或放缓，但中长期平衡仍维持偏多看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　周四夜盘焦炭J2401收涨2.14%至2596元/吨，上涨驱动来自：(1)央行货币政策向房地产释放利好预期，提振黑色系正反馈逻辑，原料走强；(2)本周非钢行业增加焦炭采购，抵消钢厂铁水减产对焦炭采购减少的影响，拉动本周独立焦化厂焦炭由上周垒库转为去库；(3)受焦煤成本上涨、焦炭亏损的影响，周四内蒙古个别焦企对焦炭提涨100元/吨，不过目前钢厂尚未回应。估值方面，目前港口准一冶金焦2409元/吨，J2401升水187元/吨或7.8%。我们认为，近期宏观预期转暖提涨正反馈，动力煤增产保供催生焦煤供应收紧预期抬升焦炭成本，预计短期焦炭震荡偏强运行。

　　投资策略：观望或短线多单。

　　风险提示：宏观预期转弱，铁水大幅减产。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2401收14130元/吨，涨1.11%，主力合约持仓68158手，增仓289手。根据SMM数据，上一交易日现货价格下跌，不通氧553#硅(华东)均价持稳14250元/吨，通氧553#硅(华东)均价下跌50元/吨至14850元/吨，421#硅(华东)均价持稳15600元/吨。枯水期西南电价上调，云南限电，西南部分工厂有减产、停产计划，非主产地区开炉数增加，龙头企业提产继续，整体上供应仍然维持较高位置，减产量暂不明显。需求端有待改善，多晶硅持续弱势，市场成交氛围较淡。后市展望，预计工业硅价格延续震荡运行，后续关注供应减量和成本支撑情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收144150元/吨，涨幅0.73%，主力合约持仓106900，增仓1487手。根据SMM数据，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价15.50万/吨，下跌0.15万/吨，工业级碳酸锂均价14.70万/吨，下跌0.15万/吨。消息面上，中矿资源9日夜间公告称，津巴布韦Bikita锂矿两个项目达产。澳矿价格持续下跌，成本支撑削弱，盐厂利润一定程度修复，部分盐厂复产生产。需求上，正极材料进入四季度后低迷态势不减，下游客户采购意愿不高。展望后市，碳酸锂仍将走向供需过剩局势，预计碳酸锂期货合约震荡弱势运行。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。