市场情绪降温，黑链震荡偏弱运行

　　——黑色周报

　　钢材

　　本周螺纹钢2401涨幅3.16%，热卷2401涨幅3.08%。宏观上，财政部宣布增发超1万亿国债并加大基建支持，市场情绪提振。供应上，长流程来看，钢厂在利润偏低的情况下更多急于兑现当前利润叠加当前废钢日耗偏低使得铁水产量仍处于高位。需求上，地产用钢需求仍然偏弱，先行指标新开工面积降幅走扩。基建投资回落，地方政府专项债的发行速度不及预期。库存持续去化。总体上，铁水产量阶段性见顶回落，“银十”需求不及预期，市场对钢材需求旺季预期转弱，预计短期呈现震荡反复格局。

　　操作策略：螺纹钢和热卷01合约建议短期观望为主。

　　铁矿石

　　本周铁矿石2401涨幅6.02%。供给上，全球发运量下降，四大矿山发运总量也大幅下降。非主流矿山受普氏价格偏高的带动供给稳中有升，但国产矿产量小幅下降。铁矿总体供给边际相对平衡。需求上，目前铁水产量高位，铁矿石基本面矛盾不突出，但铁水高产与钢厂利润亏损的背离之势恐将难以长期持续，随着海外供给的增加以及钢厂主动减产驱动，铁矿港口累库压力加大，将对铁矿石价格形成压力。考虑到铁矿中低品现货库存较低，支撑矿价难以大幅回调。黑色终端需求的旺季兑现程度、终端对成材价格的承受能力以及产业链上下游之间利润博弈均有待关注。

　　操作策略：区间操作与逢高沽空结合，上方压力900-920，下方支撑800。

　　焦煤

　　本周焦煤2401涨幅6.99%。供应上，海外方面，中蒙边境口岸的焦煤供应逐步恢复。进口澳煤的性价比减弱，澳煤进口量有所回落。国内方面，煤矿安全检查趋严导致供应端存在扰动。需求上，前期下游焦化厂和钢厂对焦煤维持低库存叠加成材端表需回暖，焦煤短期需求支撑仍在。总体上，焦煤目前仍然处于供需错配阶段，考虑到铁水产量或将逐步显现阶段性顶部，焦炭需求支撑存在一定压力，预计短期焦煤盘面高位震荡。中长期来看，随着四季度后半程宏观政策发力、冬储支撑、采暖季原料供应以及产业链上下游供需调整，价格中枢将逐步上移。

　　操作策略：焦煤高位震荡思路对待。

　　焦炭

　　本周焦炭2401涨幅6.3%。供应上，钢厂未接受焦炭的第三轮提涨开启，焦企利润仍处在盈亏线上。需求上，前期下游钢厂对焦炭维持低库存，焦炭短期需求支撑仍在。总体上，原料煤价格坚挺，成本支撑较强，叠加铁水产量依旧处于高位且终端市场交投情绪回暖，焦炭目前基本面不弱，考虑到铁水高产与钢厂盈利恶化的背离之势逐步回归，焦钢博弈加剧，短期焦炭需求支撑存在一定压力，预计短期焦炭高位震荡。

　　操作策略：焦炭高位震荡思路对待。

　　一、黑色商品核心逻辑及观点

　　二、市场价格及行业动态

　　钢材

　　期货市场:螺纹2401合约收盘于3724元/吨，环比昨日上浮，较上周上浮114元/吨，涨幅为3.16%。热卷2401合约震荡上行，收盘于3844元/吨，环比昨日上浮，较上周上浮115元/吨，涨幅为3.08%。

　　现货市场：本周五唐山方坯出厂含税价格为3450元/吨，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2864元/吨，平均钢坯含税成本3714元/吨，周环比下调3元/吨。本周五上海地区价格较昨日整体维稳，中天3770-3790元/吨，永钢3810-3830元/吨、二三线3690-3710元/吨。杭州地区价格较昨日整体维稳，中天螺纹价格3770-3790元/吨，南京市场一线品牌3880-3900元/吨。现货市场价格较上周整体上浮20-40元/吨。本周主流贸易商建材成交量每日均值15.93万吨，环比下浮0.29万吨。本周主流贸易商热卷成交量每日均值4.29万吨，环比下浮0.06万吨。

　　铁矿石

　　期货市场：铁矿石2401合约收盘于889.5元/吨，环比昨日上浮，较上周上浮50.5元/吨，涨幅6.02%。

　　现货市场：本周五港口进口矿价格整体下浮3-5元/吨。日照PB粉价格为930元/吨，超特粉价格至816元/吨，巴粗价格至899元/吨。唐山曹妃甸PB粉价格为950元/吨，超特粉价格至815元/吨，扬迪粉价格至870元/吨。本周五贸易商按需采购为主。新交所2401合约掉期价格为112.54美元/吨，2311合约掉期价格为117.05美元/吨。据海关总署数据显示，1-8月中国进口铁矿砂及其精矿7.76亿吨，同比增加7.4%。

　　焦煤

　　期货市场：截至日盘焦煤2401合约收盘于1821元/吨，环比昨日上浮，较上周上浮119元/吨，涨幅6.99%。

　　现货市场:唐山市场主焦煤价格2275元/吨，邯郸市场炼焦精煤主焦煤价格2120元/吨，武威市场中硫气煤价格1270元/吨，临沂市场气煤1560元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙5#(原煤)报价在1530元/吨，蒙3#(精煤)报价1750元/吨。据统计局数据显示：1-8月份，生产原煤30.5亿吨，同比增长3.4%，其中8月份生产原煤3.8亿吨，同比增长2%，日均产量1218万吨。据海关总署显示，2023年1-8月我国累计进口煤炭3.06亿吨，同比增长82%，其中8月中国进口煤及褐煤4433.3万吨，环比增长12.9%。

　　焦炭

　　期货市场：截至日盘焦炭2401合约收盘于2316.5元/吨，环比昨日上浮，较上周上浮146元/吨，涨幅6.3%。

　　现货市场：港口现货整体维稳。日照港准一级冶金焦(平仓)价格2340元/吨，一级冶金焦(平仓)价格2440元/吨。天津港准一级冶金焦价格2340元/吨，一级冶金焦价格2440元/吨。唐山准一级冶金焦价格2270元/吨，一级冶金焦价格2390元/吨。

　　三、宏观及行业资讯

　　1.中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。

　　2.财政部数据显示，1-9月累计，全国一般公共预算收入166713亿元，同比增长8.9%。其中，税收收入139105亿元，同比增长11.9%；非税收入27608亿元，同比下降4.1%。1-9月累计印花税3031亿元，同比下降11.2%。其中，证券交易印花税1555亿元，同比下降30.8%。

　　3.美国9月CPI同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.7%；美国9月CPI环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为0.6%。美国9月核心CPI同比增长4.1%，为2021年9月来最小涨幅，已连续六个月下降，预估为4.1%，前值为4.3%；美国9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.3%。

　　4.中国钢铁工业协会本月24日举行2023年三季度信息发布会，会上指出，前三季度重点统计钢企营业收入为4.66万亿元，同比下降1.74%。前三季度，钢铁行业运行保持平稳态势，主要表现在：一是月度钢产量与消费量波动幅度小于前两年；二是各月行业总体均保持盈利，6月份以来行业利润呈逐月上升的态势。

　　5.从山西省统计局了解到，今年以来，山西煤炭、电力、天然气持续安全稳定供应。前三季度，山西规上原煤产量101439.7万吨，增长4.5%；发电量3229.8亿千瓦时，增长4.7%，其中外送电量1168.1亿千瓦时，增长10.9%；非常规天然气产量105.2亿立方米，增长7.8%。

　　6.澳大利亚正在考虑对关键矿产清单进行重大调整，或将铁矿石、铝土矿、焦煤等大宗商品列入其中。在这次调整的考虑因素中，澳大利亚资源部长再次提及中国。接受采访的国内专家认为，中澳在矿产合作上空间非常大，加强合作才是正确方向。而一味追随美国政策，最终会损坏两国利益。

　　7.中国钢铁工业协会近期召开信息发布会，中钢协表示，下阶段要大力推进联合重组，提高产业集中度。要推动建立钢铁行业全国统一大市场，打破区域垄断，破除阻碍重组的体制机制障碍。

　　8.中钢协副会长骆铁军建议，国家有关部门应统筹考虑电力和非电行业用煤需求，政策调控上一视同仁，将冶金煤纳入国家调控机制。进一步加强对焦煤市场监管，加强对期现货市场联动操作行为监管，坚决遏制资本过度投机和恶意炒作。

　　四、产业链核心数据跟踪

　　1.钢材市场数据

　　2.铁矿石市场数据

　　3.双焦市场数据

　　作者：戴永懿/F03096636王一烨/F03111760

　　日期：2023.10.30